编者按

　　昨日出炉的11月份经济数据喜忧参半：消费者价格指数（CPI）、工业品出厂价格指数（PPI）、工业增加值、新增贷款、进口等数据表现略超市场预期，城镇固定资产投资、社会商品零售总额、出口等数据表现则略低于预期。

　　尽管喜忧参半，但诸多分析师看到上述数据后所下的第一判断是“经济加速复苏”。眼下他们最关心的是，决策者会不会更加密切关注通货膨胀风险和潜在的不良贷款。事实上，政府已开始解除部分经济刺激政策，比如房地产营业税免征期从2年恢复至5年。

　　

　　11月宏观数据多数好于预期张泽红 制图

　　走出通缩阴影

　　物价指数10个月来首度增长

　　国家统计局：需要采取措施稳定通胀预期

　　早报记者 黄武锋

　　恰如各界预料，在连续9个月的负增长后，消费者价格指数（CPI）增速终于在11月份实现了“由负转正”。

　　国家统计局昨日公布，11月份，CPI同比（与去年同期相比）上升0.6%，环比（较10月份）也上涨0.3%。工业品出厂价格指数（PPI）方面，尽管同比仍下降2.1%，但降幅已比上月大幅缩小3.7个百分点。

　　诸多专家昨日第一时间评论称，数据非常符合预期，经济复苏势头很好，现在的问题是物价进入了上行周期，通胀问题必须重视。

　　国家统计局新闻发言人盛来运的观点是，当前仍然不存在通胀，1-11月份CPI仍同比下降0.9%，但需要采取措施稳定通胀预期。

　　食品涨价是主因

　　盛来运在昨日经济数据发布后举行的新闻发布会上称，11月份CPI转正，主要是由当月的食品价格上涨和居住价格上涨所带动的。与上个月相比，食品价格同比上涨了3.2%，环比上涨了0.5%（编注：食品价格占CPI的比重高达三成）；居住类价格环比上涨了0.8%。上述两项为CPI环比增速贡献了0.3个百分点。

　　盛来运进一步解释，食品价格之所以上涨，主要是11月份北方和南方部分省份提前下雪，影响了蔬菜的供应量和生产量，因此造成了市场的季节性波动；粮食价格还处于温和的上涨状态。而居住价格的上涨，则主要是水、电、气等资源价格上涨带来的。

　　未来资产证券公司区域能源研究主管关荣乐说，汽油价格较年初时已经上涨了50%，含税价则较美国均价高出了25%左右。11月份时非居民用电价格上涨了约5%，为1年来的首次涨价。一些大城市开始上调水费。业内分析人士说，预计明年年初天然气价格将上涨10%至15%。土地和房产价格的上升，更是不在话下。

　　通胀料延后

　　接下来的问题是，会不会产生通胀？部分经济学家观点鲜明——由于国内水泥和钢铁等行业依然存在产能过剩的问题，明年CPI不太可能大幅上升，至于今年年底的CPI上升，则因为年底的翘尾因素。

　　“CPI持续上升是物价的季节性上涨，这种季节性上涨趋势将在2010年2月份结束（春节因素消除）。因此，2010年一般物价水平大幅上涨的风险不大，即使当前存在强烈预期。”上海证券宏观分析师胡月晓说。

　　而据兴业银行资深经济学家鲁政委分析，是否会通胀，一个重要因素可能是明年的新增信贷量，如果明年新增信贷在6万亿元至7万亿元之间，意味着通胀将在可控范围，CPI将在2.5%以下，通胀风险将延后至2011年出现。但如果明年信贷超过9万亿元，估计CPI将超过2.5%（编注：国际上一般认为3％是通胀警戒线，超过5%即可确认为恶性通胀），明年下半年可能达到4%，预计央行届时会采取提高准备金率的方式来调控市场，“加息的方式在明年最多会使用一次”。

　　鲁政委同时注意到，狭义货币供应量（M1）和广义货币供应量（M2）之间的“剪刀差”仍在继续扩大，“这表明通胀预期短期内不会消退”。他解释说，上述两者剪刀差的扩大，表明存款活期化，可能有大量资金涌入楼市、股市，继续推高资产价格。

　　对此，交通银行发展研究部鄂永健的观点是，M1、M2到CPI的滞后传导期大概有二到四个季度，如果上述反喇叭口继续扩大，势必会产生通胀压力。

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