穆一凡

　　年初的贺岁片《非诚勿扰》把风险投资人涮了一把，而这个和老百姓的生活似乎并不密切的行业也正在发生一些人人都很关注的变化。如果要问2009年到底是什么年，有一点是肯定的：对于外资来说肯定不是收获年。

　　“今年行业里的两个关键词，一个是人民币基金，一个是创业板。”清科集团创始人倪正东告诉CBN记者，2009年国内VC/PE的排名与去年相差太大了，大得连他自己都没想到。

　　以达晨创投为例，达晨的团队过去在很多人眼里就是几个湖南老乡的组合，2008年达晨创投排上清科投资排行榜前十名的时候，很多人给倪正东打电话：“你为什么把达晨排到我们前面去了？我们可是硅谷知名的VC，达晨做了什么？”

　　“这就是人民币基金和创业板惹的祸，让市场重新排序。”倪正东说，外资基金今年的退出情况都非常有限，外资LP（有限合伙人）有苦说不出，因为投不了人民币基金，所以只能干着急。

　　而人民币基金则确实迎来了收获年，至少“看上去”是这样：创业板首批28家企业中，23家背后有创投支持，而且创业板高的PE值达50~100倍，甚至更高。“创业板开盘的时候我在现场，一敲钟股价一下子涨到100%，我当时吓一跳。”作为一个行业的参与者，倪正东显得他从来没有像现在这样对市盈率有“恐高症”。

　　“还记得去年奥运会之后砍价很容易，投资人把8倍的PE砍到3倍，企业也就接受了。”倪正东说，随着创业板市盈率达到50倍或是100倍，如果20倍或30倍的市盈率投资人还不接受，企业就理直气壮找别人去了。

　　“但这种心态其实是扭曲的，因为企业和投资人都不知道股票卖掉的时候市盈率是多少，创业者把PE抬得很高，其实这只是虚拟的财富，看暂时的现象其实没有任何价值。”倪正东说，2010年，会有更多的美元基金出来融资，市场自己还会增加，这对创业者来说是一件好事，只要创业者保持好的心态，机会还是很多。

　　“以前的市场像游泳一样，人不多，海滩很美，但2010年什么人都过来了，牵着猫的，牵着狗的，有穿着短裤的，有穿着西装的，还有煤老板进入这个行业。”倪正东说，看美国或者欧洲的创投史，三四十年来能“永葆青春”的其实不多，更多人是看热闹进来，赔了钱不吭声就走了。

　　“我们的行业是在楼顶上，白天的风景非常美，夜景也非常漂亮，但是高处不胜寒，我们应该有恐高症。”倪正东说，只有10%的基金能赚到90%的钱。也就是说，市场上1000多家基金，真正赚钱的或许只有100家，又或许这100家基金里的十几家赚去了90%的钱。

　　“中国的外汇管制总有一天会放开，但只要这个市场没放开，人民币基金和外资基金就肯定不是一条路。”倪正东说，如果2009年后人民币基金开始主导市场，那或许这真的是一个拐点之年。