□晨报记者 张佳昺

　　11月迄今，沪深A股算术平均股价日日上升，从13.86元上升至昨日的16元，累计涨幅达15.44%，而同期万众瞩目的上证指数不过上涨10.43%，期间还涨涨跌跌反复不断。之所以表现如此迥异，关键还在于权重股这些“大笨象”始终束手束脚，迈不出大步，而相反中小盘股这些“小蚂蚁”却是你方唱罢我登场活跃得很，这亦使得近期的A股行情，成为一场“蚂蚁总动员”。

　　全面又局部的上涨

　　11月以来的A股行情，可以用两个相互矛盾的词汇来形容：这是一波全面又局部的行情。

　　之所以称之为全面行情，就在于无论是代表沪深两市所有流通A股的中证流通指数，还是沪深A股的算术平均股价都已经连续十六个交易日出现上涨，显然这绝不是个别股票造成上涨假象的分化行情，而是确确实实的全面上涨。

　　但之所以全面的同时又局部，就在于这轮行情绝非简单的普涨行情，而是由一批批快速切换的热点带动的行情，所以昨日上证A股的10日ADR指数仅为1.69，即过去十个交易日单日上涨家数累加仅是单日下跌家数累加的1.69倍——与之对比，9月1日至9月17日上证指数上涨14.71%之后，10日ADR指数却高达2.92倍。

　　中小盘股成史上最贵

　　整个11月，代表中小盘股的中证500指数上涨17.78%，成功突破8月初高点并进一步上涨9.97%，而代表沪市权重股50强的上证50指数却仅上涨8.71%，距离8月初高点仍有10.31%的距离。

　　一边是“大笨象”步履蹒跚，另一边却是“蚂蚁”快跑，这不仅造成了两者悬殊的走势表现，更使得中小盘股相对权重股正处于“史上最贵”的阶段。

　　以中证100指数和中证500指数的相对点位来看，昨日中证100指数点位仅为中证500指数的78.60%，这是两指数2007年发布以来首次跌破80%，即使在最为疯狂的“5·30”前夕，此比值亦未曾达到过如此水平。

　　至于动态市盈率，昨日中证100指数为26.07倍，中证500指数为90.62倍，后者较前者高247.6%。而在2007年至2008年之间，同样是在“5·30”前夕，中小盘也不过较权重股高出120%。进入2009年后，中小盘股的估值溢价是水涨船高一路高企，不断刷新历史纪录，直至昨日最高峰的247.6%。

　　今日我们只谈投机

　　作为一个理性的价值投资者，往往买的不是股票，而是寂寞。如果早早的就因为估值原因而远离中小盘重仓权重股，那么显然就会错过近期火热的中小盘股行情，能够欣然承受这份冷清的投资者，恐怕并不会太多。

　　是的，11月，毫无疑问是投机者的天下。细看近期，虽然热点转换频繁，但是只要追着涨停个股，尤其是那些新近出现第一次涨停的个股，往往收益不俗——这些个股大体不过两个走向：一种是第一个涨停后连续快速拉升，能够果断杀入者自然获得快速盈利良机；另一种则往往是在涨停后窄幅休整数日，与短期均线汇合后再行继续向上，很少出现涨停后快速下跌的“涨停陷阱”。考虑到近期每日涨停个股至少三四十只，显然为投资者提供了大量的短线选择。

　　当然，涨停不是必胜的保证。做一个理性的投机者，既需要敢于参与涨停个股，但也要在市场转向时敢于斩仓离场——虽然A股11月以来总体只涨不跌，但这样的奇景不可能永远持续下去，一旦市场转向，能否全身而退，无疑将成为重大考验。如果说，做一个理性的价值投资者，考题是“持股的耐心”；那么对一个理性的投机者而言，考题则是“止损的决绝”。

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