撰写机构:中银国际 报告作者:胡文洲

　　支撑评级的要点

　　09年上半年收入增长52%，盈利增长99%，完成了我们全年预测的53%；

　　运营机组装机容量增加87%至318兆瓦，有望在10年3月完成600兆瓦的目标；

　　完整的商业模式体现出了成本和效率方面的优势。

　　评级面临的主要风险

　　升息且公司不能有效对冲；

　　项目推出和利用率回升进度放缓。

　　估值

　　采用8.8%的加权平均资本成本所得出的风电业务的价值为0.88港币。按照16倍市盈率得出的设计采购与施工管理业务的价值为0.38港币。

　　由分部加总法得出的1.26港币估值对应30倍11年（截至3月）市盈率和2.5倍市净率。

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