本报记者 丁学梅 北京报道

　　 赚钱越来越难了，从股票上赚钱难上加难，总感觉亏的人多，赚的人少。其实和普通投资者一样，基金经理也有这样的体会。南方深成指ETF基金拟任基金经理潘海宁就坦言：“以前的机构投资者所面对的竞争对手是普通投资者或者是个人投资者，其在专业判断、资金优势以及自己对市场感觉的程度上都有一定的优势，很容易获取一定的超额收益。但是现在，机构投资者占比逐步提高，比如说某一家基金公司的对手同样是基金公司或者是机构投资者，这样去获取超额收益，难度可能就越来越大。”

　　取得超额收益越来越难

　　 证监会之前做过一项数据统计，印证了潘海宁的观点，截至2008年11月，我国机构投资者所持有的流通市值占比已经超过50%。潘海宁说：“我们相信这个比例还会继续增加。对于被动式基金来讲，长远来看，取得超额收益是很难的，因此我们就放弃了主观的判断，获取一个市场的平均收益，所以就证明了华尔街的谚语：无法战胜就索性参与。”

　　 潘海宁曾经做过旅游酒店、金融工程等行业的研究，和深市的一些高成长行业结下了不解之缘。他对电脑很感兴趣，数据库、软件等都是业余爱好，喜欢这些和数字有关的东西，本科又是学会计出身，专业加爱好使他加入了南方基金指数化研究团队。从2005年发布南方中证小康产业指数开始，他们对指数基金产品的推出筹划已久，潘海宁也参与了制度流程和产品设计。

　　 潘海宁比较细心、耐心，他自己也认为，指数化投资讲究精密、稳健，跟制度流程高度密切相关，对电脑系统要求高，他比较适合做指数化投资。“小事成就大事，细节成就完美，指数化投资管理更需精益求精。我个人感觉跟一般的基金经理不太一样，我们要做到细致、严谨、不含糊，不放过每个成份股权重因子的细微变化。”

　　 比如5月14日那天，在对成份股权重进行对比的时候，潘海宁突然发现歌华有线这只股票的流通量发生了微妙的增加，一有疑问就开始调查，最后调查发现它是少量的可转债引起的，才放心了。

　　 操作中，潘海宁及其指数化研究团队原创了“概率择时交易模型”，成为南方基金指数化投资的法宝。“从过往的投资效果来看，还是比较满意的。” 潘海宁如是说。

　　匀速建仓灵活应变

　　 指数型基金的被动跟踪要摒弃主动投资的冲动，潘海宁也笑称：“我的投资心得很重要的一点就是提高修养，摒弃主动投资的冲动。大家知道我们面对的市场是千变万化的，但是作为指数基金的管理者来说，我们需要做到心中波澜不惊，遵循被动化投资的理念。”

　　 唯一能发挥主动性的，莫过于指基的建仓期了，建仓节奏和先后配置顺序对基金的未来走势举足轻重，好的开始便是成功的一半。

　　 谈起建仓速度，潘海宁说：“我们一般先设定匀速建仓的基调，一至两个月内完成建仓，按当时的市场状况决定配置先后顺序，当市场出现较大变化时，我们也会采取变速建仓策略，目前我们对未来行情相对乐观，如果未来股市震荡回升的速度比较快，我们也可能加速加仓，到时会适时调整建仓进度。”

　　 潘海宁还介绍了他管理的另一只基金南方沪深300的建仓和分红，南方沪深300在3-4月建仓，4月30日建仓完毕，也是用了一到两个月的时间，后来决定7月底分红，正巧被安排在了7月27日，为投资者及时锁定了收益。

　　 那么，同为自己管理的指数型基金，南方沪深300和南方深成指ETF，潘海宁更看好哪个？潘海宁说：“从指数化的角度来讲，不应该掺杂更多的个人判断，这两只基金的定位适合于不同的投资者，看投资者对哪个指数更青睐。如果是本身在证券市场操作了很长时间的老投资者，可以通过ETF套利。”

　　 “至于ETF联接基金，是偏向于银行的投资者。”潘海宁告诉记者，早在2005 年，南方基金就获得深成指的开发授权，但之前没有ETF，没有联接基金，银行渠道的投资者难以参与；另一方面则是2006、2007年市场指数较高，推出指数产品风险较大。所以选择在当前3000点的点位，而且有联接基金，普通投资者可参与的时候发行。

　　选择大概率收益

　　 潘海宁做过测算，从6124点开始定投，每5天投入1000块钱，比如说定投沪深300的话，2009年6月1日刚好盈亏持平，刚好股指是跌了50%多，再后来就会取得很大的超额收益。“对于指数基金来讲，非常适合于定期定投这么一个投资方法。要选择大概率的收益，因为你选择主动式的，超越它的比率比较小，所以我说选择深成指，买高概率收益。”潘海宁如是说。

　　 但是潘海宁也说，被动式投资并不是为了取代主动式投资，而是在市场有效性不断提高的背景下和主动式投资起到互补的作用，提供另外一种投资的工具给广大的投资者。他倡导的指基定投和他的投资理念也息息相关，他的投资理念是：不积跬步，无以至千里；不积小流，无以成江海。

　　 潘海宁平时喜欢看看书、玩玩电脑，而且喜欢和孩子交流。稳健的心态让他有一种沉稳的气质。他说：“大家每天都看到日K线涨涨跌跌，但是调整到年K线的情况下是完全不同的。看深成指过去19年的走势图，大家可以明显地感到整个年K线是不断提高的，底部也逐渐抬高。股市是经济的晴雨表，中国过去十几年的经济是不断增长的，我们预期未来中国的经济也是持续增长的。”

　　 “震荡市造就了波段行情，积极型投资者可以通过指数基金做波段操作。”潘海宁这样说道。南方深成指ETF在一级市场的最小申购和赎回的单位是30万份，门槛比其他ETF的门槛低，就是想通过中小投资者享受套利的过程。潘海明建议，如果投资者比较长期看好中国经济，还是建议长期持有；如果主观判断能力强，自身对市场涨跌的规律比较有掌握的话，可以借助这个市场进行ETF的套利操作，要认清自己的操作能力。

　　潘海宁

　　 1977年出生，会计学学士，7年基金从业经历，具有基金从业资格。曾任职于富国基金管理有限公司，2003年加入南方基金管理有限公司，先后担任行业研究员、基金开元经理助理、投资总监助理、南方沪深300基金经理等职务。

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