撰写机构:中金公司 报告作者:袁霏阳

　　美元贬值，油价回升，令10月份国际市场农产品价格升多跌少，值得关注的价格变动趋势主要包括：1）糖价续跌，棉价续涨，糖价炒作让位于棉价的趋势延续；2）澳大利亚大麦价格因受增产预期影响继续下挫，奶粉价格则持续上扬；3）橙汁价格因受美国佛州柳橙大幅减产消息刺激在本月大涨24％。

　　国内市场玉米和糖价走软，棉花与大豆系产品（包括大豆、豆粕和豆油）价格走强，小麦和早籼稻价格保持稳定。国储仍未公布食糖与小麦抛储计划，10月份大米共抛储四次、大豆和玉米各抛储三次，成交率均只有个位数，仅棉花两次抛储全数成交。

　　投资建议：关注生猪疫情发展及相关股票交易性机会：目前华北、东北地区生猪疫情仍在蔓延。从交易性机会而言，生猪疫病爆发后首先让人想到的动物疫苗公司（如中牧股份600195.CH、金宇集团600201.CH），其次是疫病过后因生猪存栏量锐减、猪价强劲反弹而受益的生猪养殖企业（如正帮科技002157.CH、罗牛山000735.CH和新五丰600975.CH），再次是得益于猪价上涨与生猪补栏逐渐回升的猪饲料生产企业以及畜禽和水产类养殖公司（如新希望000876.CH、通威股份600438.CH、民和股份002234.CH、圣农发展002299.CH和福成五丰600965.CH）。

　　油脂企业盈利前景有望改善：国内新一季花生收成出现下降，引发10月份花生收购价和花生油价格大涨。因花生油占到国内食用油脂市场13％份额，花生油价格上涨很可能波及豆油。同时，猪病过后饲料粮（包括豆粕）价格上涨已成必然，所以尽管大豆价格未来走势仍不明朗（通常情况下，大豆价格持续上涨会带来下游油脂企业盈利改善），油脂企业盈利前景应有改善（相关企业主要包括中国粮油控股606.HK和广州冷机000893.CH）。

　　糖价仍不甘心，棉价蒸蒸日上：尽管国内外期货市场糖价炒作让位于棉价的趋势愈发明朗，但受地方政府做多意愿（主要表现为游说国家抛储价格上抬至4500元/吨）影响以及席卷全国的寒潮提前到来引发今冬明春国内甘蔗主产地恐再遭霜冻灾害的担忧，未来现货糖价或有进一步上涨空间（相关企业主要包括南宁糖业000911.CH、中粮屯河600737.CH）。日前，中国再度下调09/10产季棉花产量预测，原因是气候不佳导致亩产低于预期，这使得棉花减产幅度由此前估计的79万吨或10.1%扩大至104万吨或13.4%，从而推动国内外棉花价格稳步上扬（相关企业主要包括新农开发600359.CH、新赛股份600540.CH和敦煌种业600354.CH）。

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