别冶

　　上市公司三季度业绩预告正集中出炉。而在业绩预告公布期间，一些业绩“超预期”则为市场带来交易性机会。分析人士指出，相对于业绩可以预期且增长具有持续性公司，那些因突发因素带来的业绩跳跃性增长公司则更具有交易性机会，这类突发性因素如项目结算的确认、投资收益的显现等。

　　项目结算确认推动业绩跳跃增长

　　一些上市公司因为重大项目销售在第三季度确认收入而使得业绩出现跳跃性增长。国海证券分析指出，前三季度业绩因“项目结算确认”而实现跳跃性增长的个股如华东数控（002248.SZ）及新华锦(600735.SH)。

　　国海证券认为华东数控预计2009年1~9月净利润同比增长100%~130%。公司大型数控龙门机床销售的继续增加，特别是为京沪等高速铁路工程项目生产的CRTSⅡ型轨道板数控龙门铣磨复合机床和CRTSⅡ型轨道板模具陆续交货，都使得公司效益会在第三季度有部分体现。

　　目前，华东数控自9月以来涨势凌厉，截至16日，该股涨幅已近50%。而该股不仅具有短期交易性机会，从公司业绩的成长性看，该股还可长期关注。

　　齐鲁证券分析指出，公司2009年业绩高增长已成定局，虽然2010年博格板式机床收入将出现下降，但其龙门机床订单有望弥补其下降缺口。通过引进吸收国外先进技术，公司将实现成功蜕变。另外，招商证券预计2010年公司将实现跨越式增长，增长动力来自于引进国外技术后快速提升的竞争优势。

　　因项目结算确认推动业绩跳跃增长的个股还有新华锦 (600735.SH)，其预增是由于公司全资子公司新华锦集团山东佳益国际有限公司在报告期内与山东新华锦国际高尔夫公寓有限公司签订《商品房全程策划管理服务委托合同》，从而介入房地产项目策划服务行业，预计该项目有望在三季度产生收入。

　　不过，盘面数据显示，新华锦在三季度业绩预增公告前后都时值市场大幅调整，而该股9月市场反弹以来涨幅仅有10%，因此该股的交易性机会仍可关注。

　　投资收益“凸显”业绩

　　股权投资收益往往能推动公司业绩出现“爆发式”增长，虽然这种增长缺乏可持续性，但往往也会给个股带来一定的交易性机会。今年三季度因投资收益而业绩大涨的个股如太极实业（600667.SH）、美菱电器（000521.SZ）等。

　　国海证券分析指出，太极实业三季报预增100%以上，主要是由于公司三季度将择机变现所持有的交通银行股权。美菱电器三季报预增400%~475%，而预增原因主要是公司在二级市场继续出售公司持有的可供出售金融资产。

　　事实上，在二级市场投资股票的上市公司不在少数，而今年股市的“小牛”行情显然让这些公司获益匪浅，市场在经历8月份的深幅调整后，9月份市场大幅反弹无疑是上市公司“出货”手中股票资产的好时机。

　　另外，因投资获益而业绩大增的公司还有锦龙股份（000712.SZ）。

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　　三季度盈利实现跨越式增长。根据最新调研信息，重点公司当前单月净利润已大幅提升，我们测算三季度业绩约相当于前两个季度之和。

　　投资策略：继续给予行业“推荐”评级，建议布局低位原料储备量大且具有一定估值优势的公司。当前纸价上涨加速，销量全面回升，在此情况下三季度业绩大幅反弹已成不争的事实。在当前市场起伏较大的情况下则表现为对低成本原材料的储备力度，储备量越大，三季度业绩弹性也将越大。因此应布局低位原料储备量大且具有一定估值优势的公司。

　　重点公司具有估值优势。数据显示，重点公司PB相对沪深300的折价率指数近期虽有所回落，但仍处于历史平均水平40%之上，具有一定优势。而从PE看，如果剔除近期走势强劲，明显脱离行业和其他主流公司的岳阳纸业，山东 4家重点公司PE的估值优势亦十分突出。

　　推荐太阳纸业和华泰股份。我们测算结果显示，这两家公司三季度业绩弹性均较大。太阳纸业主要得益于涂布白纸、铜版纸等纸种优势以及低位原料的充足储备；而华泰股份除受益于低位废纸的储备，三季度新闻纸毛利率大幅反弹之外，化工业务也将成为年内一大惊喜。两家公司当前PE均处于较低水平。

　　风险因素：行业景气反复致使销量不能持续回升甚至再度下滑。

　　联合证券：

　　计算机应用行业估值吸引力降低

　　前三季度收入增长较快的是东华软件，净利润增长较快的公司包括用友软件、东华软件、恒生电子、川大智胜和青岛软控，其中用友软件和恒生电子的增长更多来自于投资收益。

　　上调了恒生电子和青岛软控的 2009年盈利预测，下调了用友软件、华胜天成和宝信软件的2009年度盈利预测，调整的原因主要在于利润率较先前预期的低。

　　明年“民退国进”的局面无望打破，今年表现较好的软件公司明年仍然成长性较强。相应的公司是东华软件、川大智胜、远光软件、恒生电子、卫士通、辉煌科技和东软集团等。

　　目前我们推荐的组合是东华软件、东软集团、恒生电子、远光软件和川大智胜。（艾经纬 整理）

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