《投资者报》记者 许瑶

　　北京时间9月24日凌晨，美联储（FED）如期发表声明，其内容一如既往，并未超出市场预期：继续维持0~0.25%的基准利率区间不变。

　　超出预期的是在美联储货币政策会议的前一天。23日，有消息称，美联储开始与国债交易商谈判，计划使用逆回购协议，收回注入经济1万亿美元现金的部分资金。

　　从美联储的这个实际行动来看，这比之后一天发表的声明更具参考价值。在某种程度上，这可以解读为美国正在着手准备“退出”政策，至少美联储向市场发出了这个信号。

　　当然，美联储可能不会很快采取行动。从目前情况分析，美国经济才刚刚开始复苏，不确定因素依然存在，现在就退出显然不合时宜。持这种观点的包括国际货币基金组织（IMF），其资深经济学家Laura Kordes表示，由于当前经济系统过于脆弱，真正的退出计划要等6至18个月之后。

　　IMF的逻辑有其事实依据。8月份，美国非农就业人数减少21.6万人，失业率增至9.7%，为1983年6月以来的最高水平。持续上升的失业率，不仅会给居民收入和财富带来损失，进而影响消费，拖累整体经济，还会使美国刺激政策退出的时机和策略选择变得玄妙。

　　另外，也有不少人开始担忧，如果美联储考虑结束刺激楼市复苏的政策，好不容易才由谷底喘定的美国楼市，可能会再度受到冲击，二次探底将使经济复苏毁于一旦。

　　但是，这并不意味着美联储就一无所为。在保持利率不变的情况下，还有很多可以“退出”的路径和方式，来缓解刺激政策的负面作用。

　　目前，有关使用逆回购协议的谈判，或许就是一种不错的选择。毕竟，通胀的威胁和美元的地位，需要美联储做出抉择，但这无疑会很艰难。

　　更重要的是，在经济本身还无法支持实质“退出”时，美联储需要通过一些实质性的“退出”准备，向市场发出一些信号。

　　从使用逆回购协议的消息分析，我们有理由相信，美联储正在这么干。而目前唯一不确定的是，它们会选择具体何时退出？退出的方式又会如何？

　　不过，对市场而言，这个信号已经足够了。美元在快速下降并连创新低之后，最近两天的反弹情形，已经说明了这个问题。与之对应的大宗商品市场，也开始从上涨转为下跌，原油也从71美元回到了68美元附近。