周迪伦

　　时光如白驹过隙，转眼间已是三年：2006年的10月份，指数在1700点左右；2007年的10月份，指数高见6000点以上；2008年的10月份，指数又回到1700点左右；而今日，指数在2800点上下徘徊。相信即便是个球，在过去三年忽上忽下的跑道中，估计也早晕掉了，更何况投资者有血有肉。

　　但我要恭喜你，亲爱的投资者，因为你依然“活着”。在市场中“活着”这个事实已经表明，你已经或正在完成一个伟大的涅槃，从一个“买股票的人”蜕变为一个真正的投资者——看，连百年一遇的金融危机都被你战胜了！

　　当然，对过去已经发生的“牛熊转换”和正在发生的“熊牛转换”进行经验教训的反思和总结，依然十分重要：历史不会简单再现，但粗线条的历史一定会重演——市场总是在恐惧和贪婪、繁荣和萧条中摆动，周而复始，无始无终。

　　这时候，我要向你推荐一本值得参考的书——《牛熊博弈：对话中国投资高手》——书的内容由本报《MY MONEY》的王牌栏目“对话”精编而成，它可谓中国投资界最原生态的“牛熊转换”镜像群。我本人在重读这本书的时候真是感慨良多。

　　很多人都梦想“走在曲线前面”，并为此绞尽脑汁、手脚并用，但效果不彰。这本书的意义即在于，帮助你串起在艰难市道中生存的真切记忆，并把自己的经验教训和众多手握巨资的投资家之经验教训做一个对照。至于此番修炼体悟能否提高你未来的投资业绩，则另当别论。我知道，在记忆里有你的失败和屈辱，也有你的骄傲和荣光，我的目的是借助这本书重新激活它们，从而“让我们自身认清自身”，并在这个基础上重新出发。

　　同时出发的还有创业板。最近一段时间，创业板忽然提速，国庆长假后首批创业板公司挂牌上市已几无悬念。对科技型、创新型公司进行直接融资支持当然是一件好事，但同时我亦认为，酝酿日久的“融资融券”和“股指期货”等资本市场的金融创新工具也应该尽早推出。

　　下面是我顺手从《牛熊博弈》一书中摘出的多位投资家对推出“做空”机制的看法，这些看法我认为很有代表性——

　　但斌：股指期货是很重要的，因为它是很多衍生产品的基础性工具。有了它，就能推进很多新的产品，给交易所和券商提供很多新的业务。深沪交易所在硬件设备上比“破破烂烂”的纽约交易所强得多，但水平不如人家。为什么？就是因为市场深度不够，产品不够丰富。

　　步国旬：未来股指期货一旦推出，一方面可以让自营业务锁定风险，增强券商的盈利能力，另一方面可以增加业务量，增加新的收入来源。单纯就市场而言，从国外经验来看，股指期货和融资融券业务的推出都不会改变市场总体运行方向，只会带来短期的波动。股指期货和融资融券的推出，意味着中国证券市场的投资品种将一改以往单一的局面，券商的盈利模式将会得到改善。

　　吕俊：在A股市场实行“做空”机制值得认真对待。“做空”机制本身并不是简单地把市场或者股票价格打压下去。相反，相关机制有利于市场的价值投资者长期存在于市场。股价是上市公司的价值决定的，相信做空机制会打压股价，就是否定价值投资。在市况不利的大背景下，一部分机构利用做空机制取得盈利，产生赚钱效应，能够吸引资金流入，在弱市中弥足珍贵。

　　李振宁：融资融券其实早就应该推了，因为在股指处于低点的时候推出来比股指处于高位时推要好。它也是跟国际资本市场接轨的一个重要步骤。融资融券从本质上说就是一种贷款。为什么其他的行业都可以有贷款，而我们证券行业就不能有贷款呢？我们的资本市场发展到当前的阶段，有必要推出这样的适当做空的工具，也是丰富我们资本市场的一个必要步骤。只要把比例控制在合适的范围内，是不会引起市场巨幅波动的，而推出股指期货的条件我个人认为也已经成熟了。但是要想推出股指期货，必须先推融资融券，因为做股指期货的投资者多数会在做期货指数的同时，做一些相关个股来对冲、规避风险。

　　这些观点是不是很有道理？