□长江证券　　

　　在回补缺口以后，上周股市又陷入彷徨，周五中冶上市和主板上市公司连串的再融资、创业板企业成批通过等消息对大盘构成压力，指数大跌再次击穿3000点。在指数回补3040点缺口之前，市场预期缺口必部补，众望所归之下市场以连续多根阳线的方式回补了8月份的向下跳空缺口，而在缺口回补以后，获利回吐和失去下一步市场一致的目标以及短时间内资金的压力下，指数出现回落。这次回调是属于中级性质还是仅是震荡，市场需要在周一中冶上市以后才能给出答案。

　　宏观经济方向没有改变

　　中国作为全球经济复苏的先行者，房市、车市其实已经再次进入繁荣阶段，国家对房市的调控是着眼于高房价引发的社会矛盾，并不是对房地产的打压。只是在经济发动机的三驾马车之一外贸在上周出来一点问题：奥巴马上周决定对中国产轮胎征收惩罚性关税，其他国家也有可能跟随；中国产钢管也面临这样的问题。目前这些问题对大的外贸环境影响较小，各国都明白贸易壁垒损人不利己，保护非优势产业从长远看并非上策只是权益之计，另外我国的反应较为有利。全球贸易战的可能性较小。

　　区间震荡的概率较大

　　股市是否已经提前反应经济复苏？这需从两个角度分析，一是市盈率，从历史统计看，20倍市盈率是A股估值中枢，而且现在AH价差也处于适中位置；二是市场成本，年初以来的反弹个股翻倍者比比皆是，的确市场存在着获利回吐的压力，从60日和半年均线来衡量回调幅度似乎在2900点附近也比较合理。从这两个角度考虑，指数的确处于上有泡沫压力，下有估值支撑的一个中间地带，在这个区间内，题材性的机会将相对较多。

　　在震荡中关注题材性机会

　　以上分析，我们基本明确了目前股市的情况：大环境平稳，短期面临资金面的压力，指数处于上涨过程中的震荡阶段，在这个阶段建议回避大盘股，关注小盘股和题材股的机会。上周的行情中，物联网崛起，短时内涨幅巨大，有回调可能，板块性回调以后一般会有再次的机会，类似的获利机会已经在新能源、迪斯尼、甲流感上多次上演，可以关注物联网板块。创业板的开出将催生参股创投、参股拟上市公司的行情，对创投板块也可适度参与。