贝尔纳

　　□刘冰本报记者李程/文

　　一年前的9月16日，雷曼兄弟正式申请破产保护，这也是金融危机全面爆发的标志。据《华尔街日报》报道，摩根士丹利经济学家贝尔纳近日总结了金融危机的五大教训，颇值得人们深思：

　　1.强大与监管得力的金融体系应该是抵御金融冲击的第一道防线。我们越希望我们的经济以自由市场为导向，就越需要对金融机构和市场实施官方的监督和管理。这是因为真正的自由市场经济包含了很高的企业破产风险，相应地，向这些企业投资和放贷的金融机构和投资者也面临着高风险。此次危机的一个重要教训就是贷款商之间的竞争既培育了创新，但也带来了不稳定性。

　　2.积极和持续的政策反应是第二道防线。从日本“消失的十年”等过去的危机中，我们可以发现，持续的政策支持同样非常关键，这能够推动清理资产负债表，消除拖累经济增长的因素，还能阻止通货紧缩。对市场参与人士来说，获知政府政策扶持的持续时间很重要；他们希望央行官员作出明确表述，区分宽松政策结束（目前正在进行）以及刺激政策退出，或是紧缩政策开始（未来将发生的）。

　　3.宏观金融监管和资产价格都应当在货币政策中发挥更大的作用。各国普遍认同，系统性风险需要引起全球的关注。但这一问题如何具体限定以及如何实施，各国却基本没有达成共识。

　　4.灵活的汇率能增强货币政策应对危机的能力。

　　5.全球失衡会导致各国内部失衡扩大，从而加剧危机。衰退正促使美国和全球其他经济体和市场重新回到平衡。目前的问题是：对经济体和市场来说，这种重新平衡过程是否是温和以及可持续的，还是会带来破坏？我担心会出现后面一种情况，因为美国当前的政策是在扩大而不是缩小失衡问题，而其他国家的官员正在限制汇率的调节作用。

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