潘荣

　　在雷曼兄弟(Lehman Brothers）申请破产保护接近一周年后，世界经济仍未能完全从去年席卷全球的金融海啸中恢复过来。而有意思的是，雷曼兄弟的股价近期却因交易量的激增而一路飙升，上周末在场外交易市场（OTC）该股股价在徘徊于5美分很久之后冲上了14美分的“高位”。

　　自从去年9月雷曼兄弟公司宣布倒闭并进行破产清算后，英国的巴克莱银行(Barclays)与日本的野村证券(Nomura)各收购了雷曼大部分优质业务。而剩下的大多是不良抵押贷款资产及其衍生品，目前估计仍有总计数十亿美元的不良资产及衍生品正在结清头寸。清算期间公司股价一直在场外市场徘徊于5美分以下，但从8月下旬开始，公司股价大幅波动开始反弹，上周曾一度触及每股32美分的年内新高。伴随着股价的飙升，股票的交易量也逐步放大，8月中股票曾创下日交易量1亿股的年内纪录。截至上周五，雷曼股价收于14美分，成交量略高于1100万股。

　　一般情况下，股权投资者只有在所有债权人都已获得偿付后才能得到赔偿，破产公司的股价往往近乎为零。但在过去的8月中，不仅是雷曼的股票，华盛顿互惠银行（Washington Mutual）和印地麦克银行（IndyMac)这些其他破产公司股票在场外市场的交易亦处于疯狂状态。对此来自开曼群岛对冲基金CRC Financials Opportunity的投资组合经理布拉德·戈尔丁(Brad Golding)道出了其中玄机。他表示：“很多投资者在去年赔了太多的钱，他们极其渴望挽回自己的损失，为此愿意投资任何东西。购买这种破产公司股票就像买彩票一样，人人都想中大奖。”这种投机行为又或许体现了一种类似于“郁金香狂热”的现象，投资者毫无理由地押注这些股票价格会无缘无故地上涨，无论出于人们对该公司的怀念预期还是一种题材背景的炒作。而在价值投资者的眼中，破产公司股价的飙升往往体现了非理性投资者对回收价值前景的一种投机。