金百灵投资 秦洪

　　昨日A股市场出现了黑色星期一的走势，上证指数在早盘大幅低开，收盘在日K线图上留下一根跳空缺口达25.48点的长阴线，并向下击穿半年线，这样的走势极大地挫伤了多头的抄底激情，以致昨日尾盘几乎没有丝毫反抗。

　　 热钱撤退？

　　A股市场昨日的走势，折射出多头颇感无奈的盘面特征。

　　近期外围市场表现尚属平稳，道琼斯指数、日经指数等具有相当影响力的全球股市主要指数表现尚可；国际大宗商品价格在近期也较为强劲。不少观点认为，即将公布的美国失业率数据或进一步提振市场信心，既如此，大宗商品价格在近期难有大的调整空间，故黄金股等品种在昨日一度成为多头呵护大盘的核心品种。但无奈市场并不为所动，金融地产股、石化股依然大幅杀跌，大盘只得走低。看来，多头的确有心杀敌，奈何无力回天。

　　从目前收集的相关信息来看，包括基金、保险资金在内的机构资金，仍然是市场的多头。那么，是哪类资金不顾一切地杀跌？

　　有观点认为，产业资本的回流以及热钱的撤退，是引发大盘暴跌的诱因。

　　一方面是当前实体经济渐趋回暖，信贷政策渐趋严厉，尤其是近期信贷增速明显回落，故倒逼产业资本撤资回援实体经济；

　　另一方面则是美国经济的复苏以及美国继续发行保值国债等因素，将使得美元指数有所逞强，吸引国际资金逐渐回流美元经济区，从而引发A股市场资金面的风向改变，这或许也是近期A股市场为何持续出现不计成本、不计理由的抛售蓝筹股的现象，比如说招商银行的A股股价较H股股价已明显折价，但昨日依然大跌。所以，从热钱或者产业资本的撤退角度来看，可以部分解释当前A股市场在经济层面持续乐观的背景下依然暴跌的原因（编注：热钱动向报道详见今日A36版）。

　　杀跌能量犹存

　　基于上述分析，笔者认为市场的底部信号未明。

　　一方面从资金的角度来说，随着产业资本、热钱的流出，市场的筹码与资金平衡已被打破，而要形成新的平衡，需一个较长的时间周期。更何况，作为目前A股市场主流资金之一的基金群体，存在着一定的分化趋势，部分后知后觉的基金极有可能步产业资本、热钱之后尘而有所减仓。而历史经验多次证实，基金的杀跌往往会成为大盘真正的底部。目前基金仓位仍处于历史高位区域，因此只有基金的仓位降低后，市场方可构筑真正意义上的底部区域。

　　另一方面是空头能量仍然相对强大。昨日出现带跳空缺口的长阴K线，意味着上证指数在10个交易日里形成了两根向下的跳空缺口，这就说明空头杀跌能量仍很凶猛。如果按照以往“一而再，再而衰”的技术分析理论，最起码还得有一个向下的跳空缺口，才可以说市场短线空头能量释放得差不多了。

　　此外，昨日上证指数轻松击穿了2800点、2700点的整数关口支撑，也轻松地击穿了半年线，这也说明市场预期的任何支撑位在空方面前都是形同虚设。如果再考虑到跌停板家数在午市后有所增多，甚至中国石化等个股也跌停，可以说恐慌氛围开始形成，市场短线的杀跌能量犹存。

　　企稳还看金融股

　　不过，上述关于底部的分析是从中期趋势角度来看的，而短线影响大盘的因素太多，比如说急跌后不排除有资金抄底的可能性，从而带来一个交易日的多空平衡；再比如说外围市场一旦出现相对抢眼的走势，也会烘托出A股市场的企稳，尤其是目前招商银行等拥有H股的金融股股价，较H股股价已形成折价效应，所以市场短线不排除企稳的可能性，由此可见金融股是今日大盘的风向标。

　　只是由于上文提及的因素——中线底部信号未明，一个交易日的企稳并不能代表大盘中线趋势的企稳。也就是说，上证指数在2680点附近尚难以成为大盘中线反弹的起点，再向下看200点，比如说2500点区域或有一定的支撑力度。故在操作中，建议投资者不宜盲目抢反弹，尽量不要提升仓位比例。

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