国信证券分析师邱伟认为，当前化工行业应该把握的重点是下游景气轮动拉动下，化工子行业次第复苏的投资机会，建议重点关注化纤板块中的氨纶、粘胶以及纺织化学品行业。

　　核心假设及逻辑：

　　1、2009年以来氨纶企业的业绩拐点是5月初出现的，4月下旬至5月中旬1个月间氨纶价格上涨20%，氨纶40D价格由4万元涨至4.8万元，进入6月下旬氨纶价格有些回调。目前40D价格4.65万元(内销价)左右，主要企业华峰、友利控股、烟台氨纶均为满负荷生产。6月至8月份一般为需求淡季，9月份以后将进入需求旺季。

　　预计9月份氨纶价格上涨是大概率事件，因为在淡季主要企业已是满负荷生产，而氨纶的下游应用领域也在不断拓展。目前氨纶行业是处在底部向上的背景下，因此投资的安全边际较高，国信证券认为投资者可继续买入。

　　2、主要化纤品种价格基本保持坚挺，甚至部分品种价格略有上升。其主要原因，一方面在于油价推动下的成本上升，另一方面也在于生产商库存目前依然相对较低。

　　主要风险：

　　1、化纤行业下游需求的变化将成为一把双刃剑。从历史情况来看，化纤板块的业绩弹性在整体化工当中也较为突出，而作为小品种的氨纶与粘胶行业尤其明显。但化纤整体行业的弹性变化，在经济下滑特别是纺织服装出口大幅下滑的背景下也同样适用。

　　2、在油价上涨背景下，沿石油化工产业链向下的化纤企业通过提价转嫁成本的能力成为判断企业利润率变化的关键因素，这也是企业核心竞争力的外在体现之一。

　　C22-24版专题撰文：本报记者 王梅丽 实习生 贾镇玮

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