记者 王妍

　　有媒体援引深圳证券交易所最新公布的统计数据显示，7月份基金和社保基金分别从深圳市场净流出148.72亿元和6.64亿元人民币，创今年以来最大月度净流出。这一数据印证了部分投资者对于机构高位减仓撤资以求落袋为安的担忧，市场的恐慌性下跌或与此相关。

　　“3000点都没有像样的支撑，市场怎么会下跌得如此厉害？”8月17日，周一，当沪指几乎未遇抵抗在中午收盘前就跌穿了3000点大关，记者接到了炒股的朋友近乎气急败坏的电话。

　　事实上，这样的疑问几乎存在于每个关心股票市场的人心中。

　　上周，A股市场刚刚经历了一周的单边下挫，沪综指周跌幅达到6.5％，为今年以来第二大周跌幅。上证指数最低下探至3039点，直逼60日均线。尽管上周末已经有机构悲观地认为调整将在本周延续，并预期市场可能打响“3000点保卫战”，然而，这样“不战而降”的局面，仍然大大出乎了市场预期。

　　“短期内市场有些看不清楚，这样大幅度的调整不在我们的预期之内，可能是7月份数据略低于预期引发的悲观情绪吧。”一位接受记者采访的市场人士语气犹疑。

　　8月17日，沪综指以2995点低开，一路振荡向下，最终以2871点报收，跌幅高达5.79％；深成指以12269点低开，收报11669点，跌幅达6.65％。两市双双创出年内最大日跌幅。

　　当天早些时候，有媒体援引深圳证券交易所最新公布的统计数据显示，7月份基金和社保基金分别从深圳市场净流出148.72亿元和6.64亿元人民币，创今年以来最大月度净流出。有分析人士认为，这一数据印证了部分投资者对于机构高位减仓撤资以求落袋为安的担忧，市场的恐慌性下跌或与此相关。

　　那么，基金真的开始大量抛售了吗？根据银河证券基金研究中心的统计，截至上周五，基金平均测算仓位为80．33％，仍处于高位，剔除股票市值变动因素后，当周主动性减仓1.6％。结合历史统计数据来看，8月以来，沪深300指数和基金重仓指数跌幅均超过了10％，但同期基金仓位基本呈平稳下降趋势。

　　银河证券基金研究员刘志晶认为，基金仓位作为基金对后市预期的一种指标，在前期的“疯狂”后也开始回归理性，在政策面不发生大的变动的前提下，预计基金仓位策略出于风险控制的考虑，近期仍可能保持小幅下降的态势，但整体会维持在75%至80%的区间，而不太可能出现大幅度的快速下降。

　　也有观点认为，市场的持续调整是对短期内市场供求关系可能面临拐点的预期的反映。

　　东北证券金融与产业研究所的分析人士表示，尽管货币政策仍将维持适度宽松的预期没有改变，但这种宽松是针对实体经济而言的。“如果实体经济的投资项目需要资金，银行体系会继续给予支持。但同时，对于信贷资金分流到股市、楼市的情况也会给予更严厉的限制。这从近期银监会对固定资产贷款、项目融资、流动资金贷款业务更为严格的监管上可见一斑。”该人士表示，这种结构性的变化，将在不改变货币政策主基调的情况下，对股市的资金面构成压力。

　　与之相对应的是供给的增长。从股票供给角度看，近期IPO、再融资、大小非解禁都呈加速态势。统计显示，截至上周末，已有200余家公司实施再融资或计划再融资，融资规模总额将超过6000亿元。同时，继上周新世纪、光讯科技等4只新股相继发行后，本周A股市场将再迎来4只新股。综上所述，供求关系趋紧的预期越来越强烈，而这必然在近期的行情中有所反映。

　　此外，上述分析人士表示，上半年驱动A股加速上行的经济复苏超预期和估值偏低因素也处于减弱过程中。一方面，经济复苏预期可能难以复制二季度的强劲态势。7月份规模以上工业增加值同比增长10.8%，同比回落3.9个百分点，环比加快0.1个百分点，这一数据尽管仍显示了平稳回升态势，但回升幅度略逊于市场预期。另一方面，考虑到前期市场对于今年上市公司业绩18%至25%的增长预期偏乐观，目前市场估值仍处于相对高估区域。

　　基于上述分析，该人士认为，市场进入中期调整，整个三季度A股市场都将面临结构性调整压力。

　　当然，持更为乐观态度的机构不在少数。例如，光大证券分析人士就认为，市场的调整是短期的，从3至6个月的中期来看，市场的主要因素仍然较好，因此中期仍然看涨。支持上述判断的因素包括：宏观经济的全面复苏仍在持续，货币流通速度的回升将继续支持市场流动性以及企业盈利仍在恢复，今年盈利增速将保持在20%至25%以上等。

　　不过，不管对于市场的方向判断是否存在分歧，在对投资者的选择建议上，机构意见越来越趋于一致——以防御为主。具体而言，一是盈利确定和增长稳定的行业；二是目前估值具有相对优势的行业。