物美商业（08277.HK）12日下午在港交易所发布公告称，与美国私募基金得克萨斯太平洋集团（TPG ）带领的包括中国弘毅投资及联想控股在内的投资团达成协议，引入共约2亿美元的战略性投资，占投资后总股本的10.9%.由于物美同时承诺，若三年内无法在A股上市，将回购弘毅投资及联想控股认购的5000万股内资股。这在分析人士看来，对“联想系”私募来说基本是只赚不赔的买卖，而对于此前重仓持有该股的赵丹阳来说，无疑又多了并肩作战的伙伴，股本扩大，参与的人多了，再加上回A股上市可能性很大，赵丹阳的财富增值预期强烈。

　　对赌物美三年内回A股上市

　　物美商业的公告显示，公司将向美国股权投资机构得克萨斯太平洋集团（TPG ）及弘毅投资的关联公司FS共配发1亿股H股认购股份，认购价为每股11港元，较最后五个交易日平均收市价每股11.84港元折让约7.06%；向弘毅投资及联想控股共发行5000万股内资认购股份，认购价为每股9.26元人民币及每股0.44元人民币安排费用。由此，物美商业可获得资金净额约为16.50亿港元，折合大概2亿美元。

　　物美商业董事会方面表示，所募集资金将用于“持续扩充店铺资源”和“潜在收购”。

　　颇有意味的是，三个投资方与联想“有关”：TPG合伙人马雪征曾在联想工作20多年，而弘毅投资本身就是联想控股的子公司。“联想系”私募股权基金大笔注资物美商业让业界颇感意外。物美商业今年上半年实现净利润2.33亿元，每股盈利0.19元人民币。

　　“PE值在23倍以上，9.26元与11港元对私募来说当然不算便宜。”香港某证券公司行业分析师说。

　　“实际上，公司的基本面不错，从联想的角度来说，公司的盈利比较稳定，分红一直不错，还有回购协议，这对联想来说是一笔好生意。”上述分析师表示。

　　申银万国发布的研究报告指出，最新的配股计划将使得盈利稀释约10.95%，但亦显示战略投资者对于物美的信心。

　　“两条腿”步伐增大获利空间

　　在此之前的7月份，物美已经发布公告称，公司拟从香港创业板转到主板上市。“事实上其从2005年就开始有转板计划”。香港时富证券策略研究员李雷雨告诉记者，转主板能够增加交易量，这是公司的一个概念。“此外，公司回A股上市成功的概率很大，物美母公司物美控股与新华百货此前实现换股，新华百货被业界认为是物美控股后的资产整合平台，公司方面自己也表示可能借壳新华百货。”李雷雨说，除上述两点因素外，公司的基本面不错，这也应该是“联想系”所看重的。

　　“联想的风险在于到时候市场不好，退出比较困难，但联想应该对公司很有信心，至少认为公司不会向下滑。”李雷雨说。

　　“从公司基本面来看，三年内回来的可能性很大，公司09年的市盈率在24-27倍之间，而一般商业股上市时的静态市盈率都在30倍，从财务投资的角度，增值的空间很大。”中信建投零售行业分析师陈乐华分析，这样以来按照25%-30%的增长速度，“联想系”获利的空间很大。

　　陈乐华指出，物美商业的发展思路与体制都不错，募集资金用于新门店的扩张与潜在收购，这种两条腿走路的方式符合现在零售业的发展趋势。“整个行业的成本压力增大，对扩张的要求增高，但扩张的同时要求扩张的能力必须增强。”

　　按照陈乐华的分析，公司第一步上香港主板，第二步回A股。“借壳新华百货成功的可能性很大，对新华百货本身也有好处。”陈乐华说。

　　资料显示，去年7月25日，新华百货曾公布重大重组事项，将向母公司物美控股集团定向增发2亿股，购买物美商业40.8%的股权。交易完成后，物美集团将持有新华百货73%股权，并通过新华百货继续控制物美商业。

　　赵丹阳迎来“战友”

　　公司半年报显示，物美商业已被赵丹阳重仓持有，赵丹阳旗下基金共持有该公司15.61%的股份。

　　今年6月24日，国内著名私募基金经理赵丹阳，在与巴菲特共进午餐时向后者推荐了其重仓持有的物美，此后物美股价在短短的5个交易日内大涨17.5%，6月29日达到10.58港元的高位。3个月前的3月29日，物美股价仅为6.15港元。曾经有人计算，赵丹阳凭借所持物美商业（08277.H K ）的股份在四天内赚回了等价于八顿午餐的资金———1680万美元。

　　“这个消息对赵丹阳来说是绝对的极大利好，他又多了一些并肩作战的战友。”李雷雨分析，由于该股目前在创业板，成交量上不去，现在想卖也不容易，资产注入后，股本结构扩大后，流动性下来，参与的人自然增多，而一旦回A股，那就更没问题了。本报记者王亚宁

　　链接

　　物美

　　国内最早以连锁方式经营超市的专业集团公司之一，在北京市场拥有绝对领先地位，并已经成为天津和浙江市场主要零售商。

　　TPG

　　成立于1992年，是一家国际知名的私募股权投资公司，目前管理的资产总额达450亿美元。在中国的主要投资项目有深圳发展银行、联想集团、广汇汽车、达芙妮等。

　　弘毅投资

　　成立于2003年，是联想控股旗下专门负责股权投资及管理业务的公司，主要投资人为全国社保基金。弘毅投资管理一只人民币基金及四只美元基金，总资产规模逾200亿元人民币。

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