舒时

　　“从1929年以来，从来没有出现过全球央行如此一致鼓励大家投机的现象。”虽然不认同牛市来临，对冲基金经理桑尼仍半带玩笑地说：“现在不买什么时候买？”

　　疯狂的不只是A股，在沉寂了一个半月后，香港市场也被传染了。

　　从7月14日至7月24日，短短9个交易日之内，香港恒生指数完成了近3000点的升幅，周五一度突破2万点大关。一时间，“牛市重临”的声音开始逐渐占据各大财经媒体版面，过往看淡的评论员在公开谈论时也开始变得谨慎。

　　特别是在7月20日，有110只看淡后市的“熊证”触及回收价而被强制回收之后，看高后市者更多。

　　投资现盛况

　　被奉为“亚洲股神”的李兆基，上周也改口唱多，认为牛市已然重现。而年初时他曾信誓旦旦表示，一旦恒指跨过两万点，则会沽空手中的货；但是他近期改口称，会在两万至两万五千点之间部分减持，但到两万五千点以上将不再减持，长期持有。

　　“其实不久前香港IPO市场再度活跃时，大部分投资者的心态已经出现了变化。”资深的股票经纪人史蒂夫对CBN记者说，“现在招股的北京金隅的IPO简直就可以用疯狂来形容。”

　　将于下周三挂牌的北京金隅在香港吸引的散户投资者超过40万人，为香港今年迄今最多人捧场的新股。散户超额认购倍数达到770倍。从香港新股历史来看，为第二大冻资新股。这是年初时谁也不敢想象的情况。

　　“许多客户又重新启动了多个可控的账户进行新股申购，这与年初时的冷淡形成了鲜明对比。”史蒂夫说。不过他表示，更疯狂的投机型散户是那种没有买到新股，直接给经纪人指令以开盘价买入，然后寻找机会沽空的人。

　　“目前我还没有碰到这种情况，部分原因是我的客户被我教育得不敢太冒险了，”自称保守的史蒂夫笑着说，“他们可能会找其他经纪人这么做，因为我通常不建议他们冒险。”

　　香港实行的是T+0制度，股份当天买入后可以立刻卖出，而且买入股份的资金可以等两个工作日后到账，如果届时账户现金不足，证券公司还可以根据客户资产提供融资，在现有银行利率几近于零的情况下，不少投机者有足够的动力去进行风险操作。

　　对于恒指重上两万点，私募对冲基金经理桑尼（音译）似乎有不同的看法，虽然在刚刚过去的6月份，他管理的私募基金打破了自己有史以来的收益纪录。

　　“近期终于一举突破了反弹市的黄金分割点第一阶段，因此短期内肯定会再上。”桑尼说。但是他不觉得牛市重临，数十年来的投资经验告诉他，熊市反弹可以高至60%，甚至不排除高过原来的高位，只是一旦再往下掉时，就不是一般投资者可以承受的。

　　不过桑尼认为现在仍然属于买入季节。“从1929年以来，从来没有出现过全球央行如此一致鼓励大家投机的现象。”桑尼半带玩笑地说，“现在不买什么时候买？以前各国市场监管机构都是一个劲地限制风险，现在却是唯恐股市下跌，导致整个市场的心态已经发生了变化。”

　　“乐观”背后的投资布局

　　乐观市场情绪的背后，并不都存在获利者。

　　桑尼表示，未来一段时间，恒指会继续上升，因为流动性泛滥之下，没有人会愿意把钱放在银行里。但他表示，接下来的波动仍然很大，短期内上下波动数百点是很平常的事，这对那些散户而言，风高浪急，风险更大。

　　不过对他这样的专业投资者来说，这些巨大的上下波幅却是黄金宝藏。

　　“从第二季度开始，恒指一直处于徘徊期，没有明确方向，这段时间我们买卖波幅，不做长线，因此创造了破纪录的盈利回报。”桑尼说。

　　对于大部分散户，甚至相当部分的一般对冲基金来说，桑尼的策略可能有点生涩难懂。这种策略需要利用期权工具锁定一个波动区域，只要对应的资产价格波动在规定限期内，在这个区域内波动，他就能获利。

　　另一位对冲基金经理潘稷则是以股票投资为主。今年迄今，他的资产回报已经高达60%。在年初，许多投资者对金属和航运板块仍然犹豫不决的时候，他已经重仓买入。

　　“金属板块和航运板块相关性很强，随着金属价格的上涨，航运股也将暴升。”他对CBN记者说。

　　他重仓的中国铝业（02600.HK），从近3港元暴升至周五收盘时的8.82港元，回报率已经超过190%；另一重仓股中国远洋（01919.HK）则从年初的4港元多升至目前的10.54港元，回报高达163%。

　　潘稷透露，对于股票对冲基金来说，今年比较好做一些，他们只需要把看空的权重适当调整即可。但他表示，业内中也有收益率不足10%者。

　　“在今年3月份，恒指曾经大幅回调，许多人看错了方向，认为会回调至1万点左右，因而错失了良机，赶不上大市。”他说。

　　潘稷认为，从近期的数据来看，经济恢复得比预计要强，而且各国重申了对宽松货币的支持，因此许多港人认为，这场股市盛宴还会持续下去。

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