陈序

　　对一个昨天上午睡觉的人来说，三百年一遇的日食发生过么？我昨天上午在睡觉，我不觉得发生过日食，因为遮光布缝制的窗帘代替了月亮。日食只发生在短短几分钟间，在除去被睡眠打断的连续记忆中，昼夜正常更替，并无异相。朋友们对我形容的那一刻黑昼不过是一些词语组合，正如他人的经验很难感同身受，人群形成共识的过程艰苦异常。

　　现在的投资者，沐浴了太久宽松货币政策的阳光普照。对他们来说，远景中的通货膨胀预期不过是随风而至的一叶，瞬间挡住了视野，又随风而逝。

　　虽然中国央行对下半年工作目标提出“既要保经济增长，又要防通货膨胀”，但总的基调仍是“维持适度宽松的货币政策”。既然风险有钱撑，泡沫有钱赚，何乐不为？昨天，股市再创13个月高位，市场交投旺盛。基准上证综合指数收盘涨2.6%，至3296.61点，创下2008年6月6日以来的最高收盘水平。看来，市场正在形成的共识是尽管信贷迅速扩张令人担忧，但北京只会微调，不会强扭。

　　有趣的是，投资者一边担心通货膨胀预期会导致政策转向，一边抓紧时间从通货膨胀预期中谋利。昨天领涨大盘的大宗商品和能源类股就是借助通货膨胀预期吸引了投资者。当然，聪明人除了习惯从恐惧中寻找机会，也善于从希望中获得回报。目前市场能够描述的最动听的故事依然是有关复苏的消息。大宗商品价格走高和“中国需求”增加似乎在提供进一步的证据。

　　受北京经济刺激政策之惠的“中国需求”已现好转迹象，这一迹象与真实的供应紧张和人为的套利交易一起推动金属流入中国。

　　根据海关总署数据，中国6月份大宗商品进口量大增，铜和镍进口量创下历史最高月度水平。其中，6月份中国精炼铜进口量较上月增长12%，说明中国继续在海外大量购铜。今年前6个月，中国铜进口量达到180万吨，比上年同期上升了160%。

　　除了增加库存的需求，我相信大部分反弹的“中国需求”确源于经济复苏。往年，因高温而放缓的基础设施建设会令中国的铜需求在夏季有所放慢。但今年，受房地产业反弹支持，在中国铜消费中占比15%的家电生产商淡季销售不淡，不妨将其视为下游需求复苏的信号。

　　“中国需求”的回暖速度取决于中国经济增长复苏的速度，下半年中国经济增长能不能延续甚至超过二季度的速度呢？接受《华尔街日报》调查的10名经济学家得出的主要结论是，中国经济在第二季度取得的那种增长速度在今年剩下的时间内或难再现。

　　这些学者的预测方法是其他主要经济体采用的GDP统计方法。他们认为这样可以更好了解经济增长的轨迹。至今，从北京公布的GDP（国内生产总值）数据只能看到相对于上年同期的变化，而看不到其相对于上一季度的变化（统计部门曾表示将从2010年开始公布相对于上一季度的增长率数据）。估算结果，第二季度中国GDP增长率经季节性因素调整后比第一季度增长了12%至18%（折合成年率），而第一季度为6.3%。预计第三季度将放缓至9.8%，第四季度为9.0%。

　　如果以上预估成为现实，毫不奇怪——单纯由大规模货币刺激和政府投资推动的高增长本不具可持续性。与其盯着几个宏观经济数据，不如体察民间投资行情，那里的信息蕴藏着重振经济的真正力量。当然，贪睡的人不勉强。

　　（作者系资深媒体人，电邮：chenxuchenxu@msn.cn，本专栏每周一至周五刊出。）

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。