文｜本刊实习记者 李盈

　　6月10日，英国《金融时报》的头版头条是，日本首相麻生太郎宣布，到2020年，日本碳排放量将比2005年水平降低15%。“日本可谓千呼万唤始出来啊。但这样的减排力度还不够。”日前，英国气候变化资本集团（下称CCC）董事总经理、中国区总裁路跃兵指着手边的《金融时报》对《融资中国》记者说。

　　CCC，这家专门从事清洁能源和低碳投资的投资银行集团，自2005年进入中国市场以来，一直在寻求发掘低碳经济带来的各类商机。

　　 8.5亿欧元碳基金

　　目前，CCC管理着三个共计8.5亿欧元的碳基金，投入能产生碳减排信用的公司和项目，即主要从事CDM项目。该碳基金的投资者中，包括全球最大的两只养老基金、一家英国公用事业公司，以及一家全球新兴商业银行。

　　对于CCC的CDM项目选择定位，路跃兵表示，目前投资的项目，一般都是预期好、上升空间大、周期稍长的大项目，这些项目看起来收益率低、回收慢，但综合收益并不一定低。另外，CCC作为一家融资机构，并不要求马上获取高额的收益，他们追求的是相对稳定的投资回报。

　　通过把减排量出售给CCC这样的碳买方，新能源项目的业主可以实现相当的额外收益。以现在市场上比较风行的风电项目为例，路跃兵给本刊记者算了一笔账：假设投资一家风电厂（5万千瓦），项目投资是5个亿，其发电年收入为5000万。CDM年减排量是10万吨，如果按10欧元/吨计算，碳减排收益约1000万。如果没有CDM收入，它的IRR（内部收益率）约5%—7%，增加了CDM收入后，其IRR可能增加到8%—11%，相当于CDM贡献了3%-4%的IRR。由此看出，CDM作为企业的附加收益，也是很可观的。

　　这些项目的额外收益，相对不同类型的项目，有不同的比例。未来，绿色环保和低碳经济是具有高增长潜质的行业，各家金融机构会依各自的特点来选定不同类型的项目。 那么，CCC作为中间买家，其最终客户又是谁？CCC是否永远都做买家？ 对此，路跃兵表示，减排市场的发展已经到了相当的阶段，减排量已经成为一种可以进行大批量交易的“配额”，已经没有所谓的“最终买家”、“中间买家”，即使是最终有减排指标义务的大企业客户，也会同时进行买和卖，这样做的目的，一是为了进行对冲以回避市场风险，二是通过交易获利。

　　同时，CCC不只是一个碳买家，而是一家旨在发掘低碳经济商机的专业投资银行集团。CCC发起和管理着各种形式的基金，对清洁能源项目、清洁技术公司、股票市场及绿色地产等进行直接投融资， CDM减排项目提供碳融资，并开展金融、战略及政策方面的咨询服务，以支持低碳经济发展，旨在让地球环境更加清洁的同时为投资者提供合理的财务回报。 CCC的投资银行业务，是帮助有融资需求的低碳技术公司进行财务融资和并购的顾问服务，旨在实现技术与资本的有机结合、实现在清洁技术和低碳经济产业的并购整合，培养国际领先的公司。

　　CCC管理的创业投资信托基金（The Ventus Funds）用于全球清洁技术的研发及技术商业化工作，培育早期的技术导向型企业。

　　CCC管理的2亿欧元的私募股权基金，则用于清洁技术产业领域的股权投资。其目标包括可再生能源和清洁化石燃料、生物燃料和运输能效、电网改造和能源存储方案及节能建筑和先进的水处理及节水方案等。该基金已经成功投资了3个公司（项目），包括德国一家领先的太阳能光伏薄膜制造企业、一家英国/奥地利厌氧发酵生物能源公司和一家智能电网应用软件开发商。该基金以后每年还将投资3－5个公司（项目）。 路跃兵还透露，目前CCC计划发起一只5亿美元的全球环境机遇基金，专门投资于那些清洁环保、环境友好型的上市企业。在2008年10月CCC募集到4700万美元，已经投资了新泽西的一家天然气电力公司和一家中国的水供应及基础设施方案解决公司。 “通过财务和并购顾问业务、投资与清洁技术的研发、投资于低碳经济的公司股权、投资于低碳项目和公司中的碳资产，CCC创造和捕获在低碳经济整个产业链上的价值。” 路跃兵讲道。

　　漫漫签发路

　　据悉，到2012年底，CCC在中国已签约购买的减排量将超过7000万吨二氧化碳当量(CERs)，参与的项目包括煤矿瓦斯发电、三氟甲烷减排、水力发电、秸秆发电、垃圾填埋气发电、风力发电等。但截至目前，其已签发的CDM数目并不是很多，为5个。其他的买家也大都遇到了类似的问题。 通常，CDM项目从批准、注册到最终签发，要经历一个过程。目前的瓶颈主要在注册阶段，即DOE（第三方经营实体）按照EB（CDM执行理事会）的要求审核时非常严格，而且，有时DOE对中国国情存在一些误解，对EB规则的解读，不同DOE会有不同的想法，有时其在运用这些规则时就存在问题，包括审核员对CDM的项目技术也存在一些欠缺。由于这些现象的存在，单在DOE这一环节，以前可能两个月就通过的项目，现在可能要延长一年。 从DOE到EB这一关也同样。几年前项目提交审定和网上公示，再到注册，几个月就可以完成整个过程，但是现在跟过去相比至少拖延半年甚至更多，平均注册一个项目需要18个月！这也是为什么中国政府批准了那么多CDM项目，注册成功的却不多的原因，很多项目都积压在DOE、EB，特别是DOE审定的过程中。

　　 “最终签发也不是我们想象的那么简单，因为它涉及的因素更多。” 路跃兵解释，比如买卖双方注册一个CDM项目之后，取决于买卖双方何时去做核证，核证之后还需向EB申请签发。另一方面，假设是发电项目，要有发电运行的数据，跟签发的量是挂钩的。此外，CDM项目的核查需要由另外一个DOE来执行，负责核查的DOE需要重新对项目材料进行熟悉、了解，对PDD文件的理解有出入又会产生大量冗长的澄清工作并再向EB申请，而已经积压了大量项目的EB即使处理最微小的一个澄清请求，都会需要至少3个月的时间，稍微大一些的不一致问题，还会需要更长的时间。

　　不难看出，DOE在整个项目过程中的举足轻重地位。但现在很大的困惑是，DOE队伍不稳定，短期内也很难提高足够的项目处理能力；而且不同审核员的素质、审核水平也有相当大的差距。相同的项目，由不同的DOE、不同的审核员进行审定，可能会有完全不同的结果。“看来，如何增加DOE的能力、提高DOE的整体水平也是当务之急！” 路跃兵感慨说。

　　 未来看点

　　发展低碳经济有三大要素：政策、技术和资金，其中，政策起决定作用。对于时下的政策走势，路跃兵充满信心的地对《融资中国》记者说：“发展低碳经济，积极应对气候变暖，一定是将来发展的大趋势！”

　　“总起来看，我们还是比较乐观的看待这件事。”路跃兵说。首先，气候变化这个议题将会越来越重要，它的风险则在于国际上各国家利益之间的博弈。当2009年初美国新任总统奥巴马宣布将发展“绿色经济”作为新政府的经济发展方向后，美国作为一个曾经拒绝参加《京都议定书》，置身于减排义务之外的经济大国在长远的环境问题和短期的经济问题的双重重压下，正式加入到“低碳经济”的“周期”中了。一向热衷于推广“低碳经济”的欧盟则是迅速通过了气候、能源和经济刺激的一揽子方案，将能源技术创新看作是新的经济革命和绿色复苏计划的核心，他们迫切希望靠技术来刺激经济。

　　同样，在中国政府出台的“4万亿投资”政策中，明确把环境基础设施建设、新能源开发和能效提高等节能减排领域作为重点。中国政府还颁布了《中国应对气候变化国家方案》和《节能减排综合性工作方案》，体现出政府在节能减排和发展低碳经济等方面的决心。巴西、印度等国亦将启动全面性的国家气候变化行动计划，并且大力投资风能太阳能以刺激经济发展。

　　全世界各大经济体的经济刺激计划，清晰地表明“低碳经济”是解决金融危机的有效措施，将是引领下一个经济周期的主要动力。金融危机让原来在该问题上还存在分歧的欧、美政府达成了一致，让原本还需要时间磨合的环境问题快速提上议事日程。金融危机造就了“低碳经济”的发展契机。

　　其次就是技术和资金。发展低碳经济离不开资金，更离不开节能减排的先进技术。目前CDM项目的开展，已经给中国带来了数十亿美元的资金，为中国的节能减排事业做出了巨大推动，但是这些CDM项目的开展，大部分都还是集中在了我们已经掌握了的成熟技术的应用项目中，而我们急需的一些能效提高、新能源等项目，则由于缺乏国际先进技术的原因，开展甚少。因此中国政府也把后京都谈判的政策中，强调了技术转让这一条件。 CCC正积极利用自己在资金、技术领域的双重优势，把握低碳经济的商机。

　　附 已签发的CDM项目 案例1: 吉林双辽49.5MW风电项目 项目于2007年4月在EB注册，业主已经获得一次签发并收到相应的CDM收入。 案例2: 深圳下坪垃圾填埋气体利用项目 项目于2007年5月注册。业主已经获得部分CDM收入。 案例3：浙江巨化HFC-23分解项目二号 项目已经获得EB注册和数次签发，业主已经数次获得CDM收入。 案例4: 中氟化工HFC-23分解项目 该项目已经获得EB注册和数次签发，业主已经数次获得CDM收入。

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