□京华山一 邓以旭

　　上周港股先跌后回升，恒生指数全周收报18600点，累计上升679点，涨幅为3.8%；各分类指数中，地产股劲升10.5%；国企也跑赢大市，全周上升5%，但红筹则表现较为落后，全周升幅仅达3.8%。港股交投继续萎缩，日均成交金额仅617亿港元，较前周减少10%。大市成交与恒指走势出现背驰，显示出目前大市缺乏上升动力；加上蓝筹平均预测市盈率已扩张至17倍，预计大市再升的空间有限，估计恒指短期阻力仍在19000点，而支撑位在17000点水平，即接近250日移动平均线附近。

　　尽管上周港股成交回落，但根据金管局的数据显示，热钱持续流入香港，这主要还是与新股认购活动有关。近期多只新股首日挂牌表现理想，这加强了散户对认购新股的信心。在霸王国际（01338.HK）热潮的带动下，有权证发行商也趁机准备同时推出相关的衍生工具；同时，录得近百倍超额认购的运煤商秦发集团（00866.HK）上周四已确定上限2.52港元的定价。

　　洗发水商霸王国际上周四公开认购截止，其超额认购高达420倍，有逾19万人递交表格，散户的积极认购几乎是金融海啸后最踊跃的一次。表现第二的是内地体育用品生产商361度（01361.HK），交表人数约4万，只及霸王的五分之一。而认购新股热潮再现，加上其它新股也均加快上市部署，导致散户资金纷纷出笼，故陡然增加了市场的波动性。

　　内地方面，在中央政府动用4万亿刺激内需的政策下，内地上半年新增贷款急增，市场预计内地经济在下半年有望加快增长。而过去一周，部分大型外资行特别唱好中资银行股，受此激励，六大中资行上周全线上扬，其中交通银行（03328.HK）一枝独秀，全周累计劲升13%。

　　美国方面，美联储上周三议息会后决定维持息口不变，同时表示经济收缩已见改善，但息口仍会处于低水平。受美联储继续维持超宽松货币政策的影响，香港息口也维持不变，在低息政策的刺激下，地产股也全线造好。上周表现最佳的蓝筹地产股有中国海外发展（00688.HK）、新鸿基地产（00016.HK）及恒隆地产（00101.HK），全周升幅分别为15.9%、11&及10.6%。

　　本港经济方面，5月份出口和进口分别录得14.5%及19.2%的按年跌幅；虽然跌势较首季明显改善，但出口跌幅放缓主要是靠第二季厂家急单的支撑。目前，欧美经济仍然疲弱，香港下半年贸易情况是否可以好转，仍要看第三季开始的圣诞节订单情况及美国经济复苏的步伐。

　　上周美国公布了一系列经济数据，其中5月份耐用品订单反弹1.8%，表现远胜预期；而5月份二手房屋销售升幅却逊预期，且新屋销售下挫，5月份平均屋价继续下滑，显示出住房市场仍未见起色。令人担心的是近期美国消费信心指数急挫，严重影响了下半年的零售表现。同时，两个供应管理协会指数回扬，但数据偏低，显示出美国仍未摆脱衰退境况。综合来看，美国经济表现依然低迷，要全面复苏可能还需要很长时间，而这将继续严重影响新兴国家的出口表现。

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