美国国债拉锯战
蒋云翔
四月减持美债
6月15日，美国财政部公布的国际资本流动报告（TIC）显示，今年4月中国持有美国国债总量为7635亿美元，与上月相比减持了44亿美元。
这是自去年7月以来，中国首次出现单月减持美国国债的情况。作为美国国债的最大持有者，中国的减持无疑牵动着市场的神经。
不仅仅是中国，美国国债的五大持有者中，有四家在4月份减持了美国国债。
数字显示，截止到4月末，美国国债的第二大持有国日本，小幅减持8亿美元至6859亿美元；加勒比海地区减持89亿美元，总量居第三位；石油输出国本月减持25亿美元，居第四位。而只有英国大幅增持246亿美元，持有总量升至第五位。
美国TIC显示，4月份国际买家们纷纷减持了美国国债。 4月份外国投资者净买入美国长期证券88亿美元，而同时，净减持美国短期证券394亿美元。其中，国外投资者当月持有的短期美国国债减少445亿美元。
对外经贸大学教授丁志杰认为，由于3月份美联储利率会议决定实行量化宽松的货币政策，直接购买美国国债。中国选择在4月份减持美国国债是向美国主动发出的一个不满的信号。
复旦大学美国研究中心宋国友则表示，由于外贸顺差、FDI等外汇流入减少，并且伴随企业走出去外汇开始流出，中国减持更多是外汇流向变化所作出的一个被动调整。
中国社科院金融所所长李扬也在接受媒体采访时指出，“造成减持的因素有三个，一是总体规模的减少，二是币种结构的调整，三是券种结构的调整。”
专家们均认为，仅仅一个月的数字，还很难说中国减持美国国债将是一个趋势。
主动信号
丁志杰认为，3月份的美联储利率会议是导致国际投资者减持美国国债的直接因素。美联储直接购买国债，引发了投资者对美国国债安全性的担忧。
美国中长期国债的收益率明显上升。数据显示，美国10年期国债收益率近1个月上升了100个基点，其中85%的升幅是在5月15日之后，50%是在5月26日之后完成的。之前五六年间，美国10年期国债收益率波动很小。
一位宏观分析师提醒记者注意，收益率上升是在美联储购买了3000亿国债的基础上的，说明有更多的投资者选择了抛售美国国债。“这表明市场认为国债风险在持续增加。”丁志杰表示。
丁志杰表示，作为一个投资者，在美国国债风险上升的情况下，减少风险资产的配置是一个理性的选择。
实际上，中国已经开始外汇储备多元化。中国的黄金储备在今年4月份增至3389万盎司，值得注意的是，外汇局有关人士近期表示，我国积极考虑愿在安全、收益合理的范围内购买不超过500亿美元国际货币基金组织(IMF)发行的新债券。
据媒体报道，俄罗斯央行上周三也表示，计划抛售一部分的美国国债，并利用所得外汇收入来购买国际货币基金组织所发行的债券。巴西官员同一天也宣称，由于将购买IMF债券的缘故，该国计划卖出美国国债。
丁志杰还表示，通过减持美国国债，中国也向美国发出了明确的信号，促使美国采取积极手段，来使得投资者对美元资产更有信心。
宋国友则认为，减持美国国债更多是因为外汇流动产生了变化，中方所做的一个调整。
数字显示，我国实际外贸顺差在2008年8月见顶后快速回落，并在2009年2月一度出现约29亿美元的逆差。随后虽然反弹，但3、4月的实际顺差额分别只有108亿美元和73亿美元。国际收支顺差的收窄直接限制了对美国国债的增持规模。
继续增持？
“保持美国经济稳定，是世界各国共同的希望。”丁志杰表示，大幅度减持美国国债并不符合中国的利益。
丁志杰认为，如果大幅度减持美国国债，对中美双方都没有好处。减持将使得美国国债发行成本上升，美国经济迟迟难以复苏，而中国的外汇储备大幅度缩水。“这是一个两败俱伤的选择。”丁志杰表示。
相对而言，中美双方采取合作的态度，中国继续增持美国国债使得美国经济能够走出泥潭，同时美国也保证了中国的外汇储备的保值，这样中美双方能达成双赢。
实际上，美国已经积极向中国表明态度。4月份，在美国财政部半年度汇率报告中，财政部长盖特纳拒绝将中国定义为“汇率操纵国”；5月20日，盖特纳在参议院再次为放弃将中国纳入货币操纵者行列的决定辩护，称中国的汇率政策在过去两年已发生显著变化。
5月盖特纳在访华时敦促中国继续购买美国国债。盖特纳在北大发表演讲时，试图打消中国对美国国债价值以及美元币值稳定的担忧。他保证，美国会削减巨额赤字，未来会谨慎地善用开支，不会不停借贷，希望中国能继续在美国投资。
宋国友表示，美国应该采取更切实的措施来保证国债投资者的信心。在市场通胀预期强烈的情况下，一个选择是美国保证美国国债的收益率，比如国债收益率与通胀挂钩。
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