政策 POLICY

　　新办法督促银行资金进入实体经济

　　6月16日，银监会发布《固定资产贷款管理暂行办法（征求意见稿）》向社会公众征求意见截止。新管理办法强化了贷款的全流程管理和用途管理。在操作层面上做出了量化要求，规定在固定资产贷款中，单笔金额超过项目总投资5%，或超过500万元的，原则要求采用贷款人受托支付方式。近两年来，银监会就贷款业务制订了一揽子监管法规，在《固定资产贷款管理暂行办法》公开征求意见的同时，《流动资金贷款管理办法》、《个人贷款管理办法》也正在制订过程中。

　　点评：银监会早在2008年下半年就曾向金融机构征求意见，拟对贷款实施严格的支付管理。但因遭金融机构强烈反对等原因，耽搁至今。原因很简单，谁也不希望被约束。但银监会不能耽搁下去了，因为去年年底至今的宽松货币政策，就是鼓动银行资金流入实体经济搞生产，最后达到“保八”的目的。但今年一季度信贷高增长，却引发信贷风险上升，以及贷款资金被挪用等诸多问题。例如，国家审计署在其发布关于经济刺激计划的审计报告中称，发现由于一些基层银行审核把关不严，一些企业利用虚假合同和发票办理票据贴现，部分贴现资金被存入银行谋取利差，未注入实体经济中，导致银行存贷规模被夸大。这些钱跑到股市炒股票，那么宽松货币政策还有什么意义呢？所以这项管理办法出台，实际上就是为了督促银行资金搞生产。这对股市空头来说，也许是个好消息。

　　外汇管理新规鼓励企业走出去并购

　　6月19日之前，有关单位和各界人士将《境内机构对外直接投资外汇管理规定（征求意见稿）》的意见回复给外汇管理局。本次意见稿，让市场注意的是两大条款：一是将境外投资外汇资金来源的审核方式由事前审查改为事后登记，并对具体外汇管理操作环节进行了明确；二是将外管局对境内机构境外投资资金汇出的管理由以往的核准制调整为登记制。境内机构应提交境外直接投资主管部门的批准文件及境外投资外汇登记证，由外汇指定银行进行真实性审核后，为其办理投资资金汇出。同时，本次的征求意见稿，还为以后的政策适度调整提供了空间。

　　点评：对于外管局的此项规定，市场的解读是：鼓励企业走出去搞并购。但即使给了企业换汇的权利，国内企业真要是走出去，有那么容易吗？6月5日，力拓放弃中国铝业公司注资195亿美元的交易，并宣布了配股152亿美元和与必和必拓组建铁矿石合资公司的融资计划。力拓毁约，可以说给中国企业海外收购当头一棒！央企总说自己收购是企业行为，但对方看你背后就是中国政府。只要有一线希望，就不让你收购。那民企出去收购总可以吧？近期腾中重工收购通用悍马事件，媒体舆论闹得沸沸扬扬。美国人倒是欢迎，而中国从上到下都反对、都说亏了。虽然是私人老板掏自己腰包收购，但从舆论势头看，这事十有八九要黄。海外并购，现在无论从哪方面看，都不是容易的事情。

　　保健食品空白地带将归口管理

　　6月19日之前，社会各界对卫生部报送国务院审议的《保健食品监督管理条例（送审稿）》的意见，要报送至国务院法制办，以便进一步研究、修改后报请国务院常务会议审议。《条例》明确，保健食品应当适宜于特定人群食用，具有调节机体功能，不以治疗疾病为目的，并且对人体不产生急性、亚急性或者慢性危害。保健食品产品及说明书应当经国家食品药品监督管理部门审查批准。以补充维生素、矿物质为目的的营养素补充剂纳入保健食品管理。值得注意的是，送审稿明确提出，保健食品广告应当经省以上的食品药品监督管理部门审查批准，并发给保健食品广告批准文号。

　　点评：保健食品到底算药品还是食品？这狗皮官司打了多少年了。超市里面堆积如山的蜂王浆、西洋参等等，要是出了事，到底归谁管？如何管？一直都没有明确说法，工商部门和食品、药检部门纠缠在一起，长期以来成了一个空白地带。现在好了，明确规定，归食品药品监督管理部门管，总算终结了所谓多部门“分段监管为主、品种监督为辅”的监管格局。但现在工商部门也有意见：工商、质监等部门在保健食品监督管理方面的权限被大大削弱，连起码的强制措施权都没有，作为流通领域食品安全监督的主要职能部门之一，在国务院关于国家工商总局的“三定”方案中，工商部门在流通领域的食品安全方面负有不可推卸的责任，现在责任却没有丝毫减少，权责的不对等将把工商部门置于十分不利的位置。

　　数据 DATA

　　4月份中国增持美债的情况即将出炉

　　美国财政部将于6月15日公布今年4月份美国的月度国际资本流动报告（TIC），从中可以看到中国通过公开市场渠道购买或抛售美国国债和各类债券的最新变动情况。3月份美国财政部的TIC报告显示，中国3月末持有美国国债7679亿美元，较2月增237亿美元，其中短期国债1911.58亿美元，占比24.9%。中国仍然领先日本，是美国国债外国投资者中第一大持有国。

　　分析：中国的外汇储备已经高达近两万亿美元。保守估计，在这些外汇储备中，美元资产就超过1万亿，这其中又以美国国债为主，因而美国国债的安全性就成为市场人士关注的焦点。不过，中国拥有比较大的外贸顺差，在中国外汇储备持续膨胀的压力下，中国增持美国国债实在是“不得已而为之”，预计这种增持的情况短期内将持续下去。中国成为美国政府的最大债主，实际上是将中美金融和贸易的利益紧密地捆绑在一起，从而造成中美两国经济“一荣俱荣、一损俱损”的情况。从4月份中国增持美债的规模以及其中短期和中长期国债各自所占的比重，可以一窥中国配置外汇资产的最新思路。

　　商事 BUSINESS

　　古井贡酒大股东挂牌转让40%股权

　　上月底古井集团40%国有股权在合肥产权交易中心正式挂牌，而此次股权转让的结果将于6月18日前正式揭晓。这标志着古井贡酒大股东古井集团（持股61.15%）的产权改制工作进入第二阶段。此次战略投资者一旦进入，将一举获得古井集团40%的股权，进而获得上市公司24.46%的股权，成为古井贡酒的第二大股东。而亳州市国资委控制的古井集团剩余60%股份的去向，则成为了今后最大的悬念。有媒体报道了古井贡改制的“三步走”：第一步由政府出资1.6亿元买断约6000名职工“身份”，第二步是引进战略投资者和合作伙伴，第三步是国有股逐渐退出。

　　看点：关注古井集团的产权改制，不仅可以增加对国内白酒市场运行状况的了解，更能观察到国内企业在产权改制、国有股退出过程中所面临的诸多困难，并寻找出了怎样的解决途径。此前，白酒行业中的著名品牌如五粮液、剑南春等，或是实现了以国有持股为主的产权模式，或是进行了MBO（管理层收购）改制，产权的明晰给企业经营带来了较好的业绩；而古井贡则从2002年先后进行了三次失败的产权改制，再加上定位出现问题，近期销售业绩每况愈下。通过这第四次改制，国资委股东方也希望能通过引入战略投资者，来建立一个产权明晰、架构合理的所有者结构，从而通过合理的激励机制来提升企业的效益。此次古井集团40%的股权将花落谁家、国有股最终能够退出到什么程度，产权改制能否在长期中有效提升古井贡酒的业绩？这些都是我们将古井贡作为观察国内企业产权改革一个样本的观察角度。

　　沪深300细分行业指数将发布

　　中证指数有限公司宣布将于6月16日正式发布沪深300细分行业指数，用以反映沪深300指数样本中不同细分行业公司的整体表现。此次推出的沪深300细分行业指数是2007年推出的沪深300行业指数的细化与延伸，由沪深300部分二级与三级行业指数组成，主要目的是为投资者分析评判沪深300指数提供更丰富的工具。

　　看点：国内已有多种反映股票市场运行的指数，其中上证综指、深证成指以及沪深300可算是应用最广泛和最具影响力的指标。由于沪深300指数综合涵盖了沪深两市主要大盘蓝筹股的运行情况，能够比较全面地反映国内股市的综合走势，因而，有很多指数基金和ETF（交易型开放式指数基金）产品均把沪深300作为跟踪指数，同时国内首只股指期货也将其选为标的，可见沪深300对相关产品开发的影响力。此次沪深300细分行业指数的推出，能够使投资者对沪深300指数的走势从特定行业结构上进行把握，也可把对今后股指期货的研究深入到各个行业的领域。目前，国际上很流行对特定行业领域的投资，相信沪深300细分行业指数的推出，将为今后国内这些行业指数产品的开发提供基础。

　　李泽楷参与竞购AIG资产管理业务

　　近日，市场消息指，新加坡淡马锡控股与李泽楷旗下的盈科拓展集团，加入以富兰克林邓普顿投资基金牵头的财团，竞购美国国际集团(AIG)旗下的资产管理子公司AIG Investments。这个惹起包括邓普顿、淡马锡及李泽楷垂涎的资产管理业务，管理着包括退休基金及保险公司管理的资产在内高达850亿美元的总资产，估计该财团出价约5亿美元，预期交易最快在6月末落实。据悉，AIG Investments已经吸引了众多买家的收购兴趣，包括邓普顿投资在内，估计至少有6家机构正在竞购。

　　看点：作为香港首富李嘉诚二公子、擅长资本运作的李泽楷，其在投资领域的一举一动本身就是一个看点。2000年，李泽楷闪电收购香港电讯，这成为当年亚洲最大一宗并购案，高超财技也为李泽楷赢得“小超人”称号；而在2009年，李泽楷则遭遇了电讯盈科私有化的又一次失败，在道德操守上也饱受市场指责，弄得灰头土脸。不过，李泽楷旋即加入对AIG资产管理业务的竞购中，这次并购又能否成功？此外，在这桩交易中有来自新加坡的淡马锡与来自香港的盈科拓展在并购中的携手，两个亚洲金融中心竞争城市投资者的罕见合作能否带来成功，这也是本次并购案的另一个看点。

　　商业速递EXPRESS

　　谷歌商标侵权案将开庭

　　谷歌起诉上海谷歌商标侵权案将于6月15日在浦东法院开庭审理，案由为侵犯商标专用权纠纷。原告为谷歌公司，被告为上海谷歌网络科技有限公司。该纠纷出自2006年7月10日，全称为上海谷歌网络科技有限公司的“上海谷歌”挂牌成立，注册资本为50万元，并高价收购“谷歌.公司”、“谷歌.网络”两个域名，并希望与谷歌合作。随后谷歌中国进行回应，称坚决反对误导客户的行为，后经沟通无效，谷歌公司将上海谷歌告上法庭。

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