张勇

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　　2009-06-15

　　张勇

　　一场经营决策话语权 “争夺战”，或许即将在海通证券（600837.SH）这家国内股本规模最大的上市券商身上上演。

　　今年以来，民生银行（600016.SH）等海通证券的流通股股东陆续减持海通的股份，据知情人士透露，“接棒者”多是江苏的企业，这些江苏机构正悄然改变着海通证券的股权结构，其目的可能不仅仅在于获取财务上的投资收益。

　　联手

　　报表显示，今年一季度末，海通证券的前十大流通股股东中，原有股东多在大规模减持，其中民生银行减持0.9307亿股。

　　而新进的股东仅有两家，分别是江苏宁靖盐高速公路有限公司（下称“宁靖盐高速”）和江苏省国信资产管理集团有限公司（下称“江苏国信”），分别买入0.4987亿股和0.4645亿股，合计0.9632亿股。虽然二者买入的股份很可能来自海通证券的流通股股东江苏阳光，但知情人士称，民生银行抛出的股份实际上是被其他的江苏企业“接走”。

　　同时，在2008年12月底以来大宗交易平台的统计也显示，关于海通证券的千万股以上规模的大宗交易基本都是经江苏的证券营业部完成。

　　其中，参与海通证券大宗交易最为活跃的是信泰证券南京丹凤街营业部和海通证券苏州竹辉路营业部，华泰证券零售客户服务总部和东海证券常州博爱路营业部的席位也经常出现在其中。就在2009年6月10日，华泰证券零售客户服务总部还通过大宗交易平台从信泰证券南京丹凤街营业部手里买入200万股海通证券。

　　知情人士透露，目前仍有众多大宗交易掮客在努力寻找海通证券的卖家，而“这些掮客大多是为江苏的买家服务的”。

　　主力

　　上述知情人士称：“买入海通证券的江苏机构其实是有一定关联的，主要都围绕着华泰证券的第一大股东江苏国信。”

　　公开资料显示，宁靖盐高速的大股东江苏交通控股有限公司（下称“江苏交控”）是华泰证券的第二大股东，江苏国信则是华泰证券的第一大股东，江苏国信和江苏交控目前分别持有华泰证券30.96%和10.72%的股权。

　　另一位江苏当地的私募基金负责人告诉本报，应该还有不少江苏资金进入了海通证券，“我们已经有1个多亿的资金买入了海通，中间做过一次波段，但还是会继续持有，因为我们看重江苏国信的实力，不少江苏的私募和机构也是因为江苏国信的进驻而买海通的。”

　　资料显示，江苏国信是江苏省大型国有独资企业集团，也是江苏省政府授权的国有资产投资主体，拥有全资、控股企业四十余家。

　　不过，为何江苏国信不直接找民生银行或者海通的其他股东谈判协议收购股权？“主要是因为价格。”上述知情人士告诉本报，“去年底和今年初期间是股市比较低迷的时期，股东减持的动力不大，同时江苏国信也并不想一步就达到要‘举牌’的程度，因此在大宗交易平台或者直接从二级市场买入更合适。”

　　数据显示，从2008年12月底至2009年3月底，通过大宗交易平台买入海通证券的总量为1.31亿股，在江苏的营业部完成的为0.9599亿股，这与江苏国信和宁靖盐高速买入的股份数很接近。

　　同一时期，江苏阳光也减持了大量的海通证券。因此，上述江苏私募负责人认为，江苏国信和宁靖盐高速在大宗交易平台上买入的海通证券主要是江苏阳光卖出的筹码。

　　上述知情人士表示，许多大宗交易的掮客今年以来一直在帮助民生银行和泛海系这两家股东寻找接盘的下家，而结果经常是江苏的企业成为最后接手。

　　谋略

　　“如果说江苏国信大量买入海通有什么更多目的的话，现在还难说。”上述江苏私募基金负责人表示，至少从目前来看，江苏国信买入海通之后财务上的投资收益已经很显著，“但如果继续增持，达到更大的规模，江苏国信影响海通证券的经营决策也是很有可能的。”

　　资料显示，目前海通证券的股权比较分散，第一大股东上海上实（集团）有限公司的持股比例也仅有6.75%，因此，上述知情人士认为，江苏国信若真有计划谋求海通证券的经营决策权的话，这个时候进场“搅局”也更容易得手。

　　一季报显示，海通证券的流通股股东泛海建设、泛海资源和江苏阳光减持幅度都在1.5亿股左右，其他大股东减持规模也都达到数千万股的规模。

　　股权结构的巨大变化，也可能将带来董事会的变化。

　　目前，海通证券的董事会成员除了来自民生银行和泛海控股的两名董事之外，几乎清一色来自上海。而随着民生银行和泛海控股的减持，这两个董事席位将会转手由新的股东指派，而从目前的情况来看，江苏国信已经有派驻董事的可能。

　　而至于江苏国信已控股华泰证券，华泰证券又拥有两家券商的股权，导致江苏国信再参股海通证券可能会与证监会即将推行的 “一参一控”政策相冲突的问题。不过，此障碍或已清除。华泰证券5月27日公告称，5月26日其与信泰证券签署了《吸收合并协议》，协议约定：华泰证券吸收合并信泰证券，合并后解散信泰证券，并注销其法人资格。

　　这意味着华泰证券此后只控股联合证券一家券商，在政策上有参股另一家券商的空间，而这个空间同样对江苏国信有效。

　　来源：经济观察网

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