晶报记者 易少龄 实习生 李玲霞/文 通讯员 庞审/图

　　罗伯特·巴罗：

　　哈佛大学经济学教授，斯坦福大学胡佛研究所高级研究员，美国国民经济研究局研究员，布鲁津斯研究所高级顾问，麻省理工学院访问教授。他开创了很多全新的研究领域，这些领域都吸引了大批经济学家的关注。作为一个著名的新古典宏观经济学家，他的研究历程经历了几个不同的阶段。在每一阶段他都做出了杰出的贡献。这些贡献在很大程度上重塑了现代宏观经济学。1996年他被任命为美国国会预算办公室的学术顾问团成员，1998年担任美国经济协会副主席，美国人文科学和自然科学院院士，并获得了私人企业经济家协会授予的亚当·斯密奖。

　　“对金融市场及股市的观察，能帮助我们预测GDP。”6月5日，深圳大学“金融海啸与深圳发展”系列讲座迎来一位重量级人物——当今世界最具影响力的经济学家之一，哈佛大学知名经济学教授罗伯特·巴罗。在“股市崩盘与经济萧条”的主题演讲中，巴罗教授运用相关经济模型，分析解释了金融市场对实体经济的预测性以及股市回报溢价问题。

　　股市能预测实体经济危机

　　“股市对前面的五次衰退作出了9次预测。”巴罗教授首先引用了60年代萨缪尔森的一句话，这种说法认为股市崩盘并不能预测实体经济危机。而巴罗教授认为，事实上有大量的信息，使我们通过对金融市场以及股市的观察能够帮助预测整个GDP，以及对实体经济变量的影响。

　　巴罗教授介绍了他研究的基本数据，主要对两个宏观经济数据进行分析，包括长期的GDP数据和消费数据。他采用了36个国家从1914年开始的GDP数据，以及24个国家的消费数据和资产方面的定价数据，同时衡量了股市的回报数据。

　　数据显示，2008年前，美国有7次股市崩盘，其中有两次股市崩盘同时又伴随着经济大萧条，意味着人均的GDP和消费下跌10%以上。

　　巴罗对29个国家长期分析的结果显示，股市崩盘和经济危机有26%的情况是同期的，有69个股市崩盘伴随着经济萧条的情况，27个经济萧条但没有发生股市崩盘的情况，157个股市崩盘但同期并没有出现经济萧条的例子。

　　目前美国经济仍比较脆弱

　　巴罗总结研究结论说，股市崩盘可以在很大程度上帮助我们预测实体经济的危机，如果我们运用非战时的数据情况，股市下跌40%，也就是2008年、2009年的典型情况，会有30%的概率出现经济大萧条，即整个GDP以及其他宏观经济变量出现10%以上的下跌。

　　“如果股市和宏观经济有这么大概率联系，那么我们在股市就会要求更高的长期回报率，才能不长期购买国库券。”巴罗教授说道，通过这些信息是不是能够解释长期以来对于股市回报溢价的谜题。

　　他认为，对这次从美国开始的金融危机，美国实施了大规模刺激计划，政府开支不断增加以及债务的上升，能够预计未来可能出现通货膨胀以及利率问题，对于持有长期美国国债的人，比如说中国是非常高的风险。虽然近期有积极的情况出现，如股价上升、资产价格上升等乐观信号，以及消费者的情绪有很大改观，但美国经济以及其他发达国家经济仍然是非常脆弱，有可能受第二个冲击波的影响。

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