IPO重启将考验市场资金面
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5月22日，中国证监会就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见，截止时间即是今天。指导意见征求意见结束并正式发布后，将会安排新股发行。这意味着，暂停8个月的主板ＩＰＯ最快将于下周重启。
尽管大多数机构投资者均认为ＩＰＯ重启并不会给市场带来趋势性的影响，但从昨天大盘的放量滞涨表现来看，ＩＰＯ预期的确阻遏了投资者的追高热情。ＩＰＯ重启将会怎样影响市场资金面？基金“一对多”理财的正式开闸、新基金的密集发行是否能“引流入市”？
ＩＰＯ压力料在短期
金融、地产等大盘蓝筹股的启动，除了带来股指的加速上行外，也带来市场的忧虑：这是否会是一个加速赶顶的过程？
在5月第三周，基金仓位结束了连续五周的上升，转而出现轻微的下降趋势，基金的平均仓位下降0．93％。这是否基金预期ＩＰＯ重启将带来调整压力而提前作出的应对之策？
据路透社的最新基金经理调查显示，尽管对于Ａ股的前景依然乐观，但是多数基金经理表示将下调6月的股票配置，其中ＩＰＯ重启成为忧虑的主要因素，他们认为，短线市场会受到ＩＰＯ重启的冲击。
实际上，在一些机构投资者看来，如果大盘因此而调整，也是借题发挥，经过连续上扬后市场估值的吸引力降低，才是影响资金追高的主要因素。
华安基金认为，短期大盘在政策效应钝化、资金入市意愿有所减弱、市场活跃度明显下降的背景下，自身已经具备了较强的阶段性休整的要求，ＩＰＯ重启有可能正好成为触发市场调整的一个借口。
安信证券认为，在目前任何一类资产静态收益率都不具有明显优势的背景下，恢复ＩＰＯ不会改变大类资产的配置顺序，反而使市场风险得到释放。从历史上6次重启ＩＰＯ的经验看，其负面冲击的时间不超过一周，并且不改变市场的原有运行趋势。
国泰君安证券策略团队认为，从历史经验看，中国曾7次暂停ＩＰＯ，6次重启ＩＰＯ，这6次重启都没有改变市场原有的趋势，80％以上为上涨。本次的市场状况和2006年中那次较相近。在这个角度上市场并不因ＩＰＯ重启而改变趋势。
但值得关注的是，尽管市场对于新股发行重启已经有了相当的预期，但在重启进度上市场的预期仍然有所分歧。国信证券策略分析师汤小生分析，ＩＰＯ的重启可能从创业板开始，发行改革的征求意见稿主要还是为创业板的推出作配套。也有基金公司预计，新股发行最早7月开闸。
短期资金面可能受压
据国泰君安研究所估算，在每月流入资金600亿元的假设前提下，ＩＰＯ重启将带来237亿／月的资金需求（假定现有存量12个月消化），再加上500亿／月的解禁股减持压力，市场资金面存在一定压力。他们预计，本次ＩＰＯ重启是已开始的中期调整加速的契机。
也有基金投资者认为，在当前全球流动性都较为充裕的情况下，国内的流动性宽松局面并没有改变，ＩＰＯ的重启应该只是一个小插曲。
作为一个开放的金融市场，香港更能观察到全球资金的流动情况。近一段时间以来，热钱持续涌入香港，金管局已多次向市场注资，令银行体系结余突破2500亿元，港元3个月银行同业拆息被推低至0．4厘以下。
在某种程度上，具有全球视野的海外投资者以更为乐观的心态看待国内市场。摩根资产管理在其最新的中国透视报告中提出，4月企业存款按年大增60％，反映中国人民银行的宽松货币政策效果，正透过银行体系传导至企业层面。瑞银也表示，涌入香港的热钱，除了于新兴市场寻求投资机会的海外资金，也有不少是内地资金。
基金“一对多”开闸
就在ＩＰＯ重启对市场资金的压力近在眉睫的同时，证监会另一项新规的实施，却有望给市场开启新的投资机遇。
从6月1日起，基金公司将可以根据中国证监会的有关规定开展“一对多”专户理财业务。相比“一对一”专户理财5000万元的准入标准，“一对多”业务的门槛已降至100万元。这意味着有更多普通投资者也可以一跃而入基金公司的私募“大户室”，由于基金公司的透明与规范管理优势，将会吸引更多资金进入市场。
有消息指，今年以来，基金公司中所出现的频繁调整基金经理的现象，有相当一部分就是基金公司为应对专户理财业务即将出现的“井喷”而提前布局准备。
国信证券基金分析师杨涛认为，根据目前的基金收费办法，如果发起并管理一个100亿元的股票型基金，基金公司的年收益最多为1．5亿元，而如果拥有同样专户资产规模的话，在牛市行情中，专户理财的收益可能达到数十亿元。
在国外成熟的资本市场，机构理财规模占据了基金公司整体业务相当大的比重，美国专户理财总规模大概是共同基金的1／10，是股票型基金的1／5。杨涛据此计算，长远看专户理财有望为Ａ股市场引入2000亿－3000亿元资金。
而对投资者来讲，专户理财的主要魅力来自于业绩报酬机制下，资产管理者的投资目标将从现在的重视排名、相对业绩基准的相对收益，转向重视绝对收益。
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新基金建仓将带来增量资金
【本报讯】（记者 王欣）据粗略估算，今年以来新基金的密集发行给市场带来的增量资金已逾千亿元。在基金投资者普遍乐观看待经济复苏进程的背景下，新基金可能会采取相对积极的建仓策略，从而给未来市场带来推动力。
根据Ｗｉｎｄ数据统计，截止到5月22日，今年以来共有34只新基金成立，共募集资金857亿元，平均募集规模25亿元。目前在销新基金12只，如果按照25亿的平均规模粗略估算，未来还有300亿元资金蓄势待发。
那么新基金将会采取怎样的建仓策略？这批增量资金的入市速度怎样？广发聚瑞拟任基金经理刘明月此前表示，如果聚瑞有机会在2600点建仓，那么他认为这仍是一个比较好的建仓时机。市场中短期仍将保持震荡向上。此前市场的表现主要是基于对宏观经济的判断，未来则要看经济复苏的力度和行业复苏的顺序。因为真正受益的行业和公司，其利润会逐步体现出来，业绩的回升会逐步降低其市盈率；而没有业绩兑现的公司，股价可能有回调的过程。“我们希望有一个深度回调的过程给聚瑞带来建仓的良机。但我个人认为，深度回调的可能性比较小。”
华安创新基金经理汪光成认为，未来股市如果要继续上涨，真正取决于经济复苏程度。因此，将认真关注上市公司业绩改善的可能，密切关注宏观数据，基本思路是以大盘股为主，减持小盘股，寻找可选消费品公司择机介入。
值得关注的是，随着股指的上涨，市场的高估值仍是基金经理的心头之患。今日投资的基金经理调查显示，有六成的基金经理认为国内股票市场估值水平偏高，较今年3月份的调查上升11个百分点。
63家机构看盘
（据东方财富网）
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制图：李武一
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