公路行业基本面未有明显扭转，但估值处于历史低位，相对A股平均市盈率的比率为10年来的最低水平，补涨、抗跌性均强。在各种概念板块激情变淡后，不管是继续上涨中的填平估值洼地，还是回调过程中的寻求避风港湾，高速公路股的优势都难以比拟。相比之下，铁路运输行业基本面不够理想，但前期股价弱于大盘，也同样存在补涨空间。

　　公路行业基本面是否出现拐点需要继续观察:无论从公路行业还是从微观路段，客流量及货运量都有好转。剔除春运影响后，1~2月客货运输周转量累计增速分别为9.72%、13.2%;一些上市公司2月收费额的同比、环比增速皆高于车流量增速。

　　假设A股继续上涨，则填平估值洼地将是必然趋势，因此作为前期一直稳步不前的高速公路将有所表现;假设A股下跌，则前期涨幅较高的板块将最先面临调整，此时，具有高股息率的高速公路公司将成为资金的避风港。再退一步说，鉴于前期涨幅较小，因此即便高速板块也随市调整，其下跌空间也将十分有限。

　　公路股攻守兼备

　　估值水平处历史低位。目前公路行业的PB约1.6倍，为A股及沪深300指数PB的0.6、0.57倍（即折价40%、43%），处于历史低位;行业PE在16倍，仅为全部A股及沪深300的0.61、0.62倍（折价39%、38%），为10年来的最低水平。

　　铁路运输行业:客货运输低迷，前期股价弱于大盘，存在上涨空间。1~2月累计旅客周转量、货运周转量同比分别增长9.6%、-5.7%，其中货运量及周转量环比增速下降6.9%、8.9%，客运业务则有较好表现。

　　铁路运输公司推荐:从年初到现在，铁路板块仅上涨24%，而同期上证A股及沪深300指数分别上涨了34%、43%。估值方面，铁路行业2008年的PB为2.65倍，2009年PE约20倍。其中大秦铁路的PE为19.2倍，为行业最低值，给予“谨慎增持”的评级。

　　（国泰君安 孙利萍、林园远）

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