经济复苏带动市场情绪转暖，二季度股市有望振荡上升。在宏观经济复苏的预期下，市场信心得到恢复。去年底以来，以流通市值换手率表征的市场情绪持续高亢，尚未出现衰竭迹象，预示市场强势特征还将延续。

　　并不算微薄的息率，加之持有股票能获得股价波动性的期权价值，这些为股市提供了支撑。迄今，A股市场的股权风险溢价略高于历史平均水平。我们预计，第二季度，随着投资者对经济复苏预期的更加坚定，股权风险溢价有望进一步下降，从而推动市场上升。此外，在权衡股票投资的期望收益率和实业投资的期望收益率后，我们发现有接近半数的行业，其产业资本具有增持股票的冲动。

　　我们预计，第二季度，沪深300指数的核心波动区间为（2200点，2700点），对应于上证指数为（2100点，2600点），振荡攀升将是主基调。在乐观情绪下，存在突破估值上限的可能。

　　区域经济分化迹象明显，“投资中部”主题有望演绎。2009年中国经济的一个显著特征是，出口低迷、投资火热。这意味着受出口冲击较小、受投资支撑较多的中西部经济，其表现将显著超越东部。基于地理位置优势和基础设施现状，我们尤其看好中部地区在吸纳基建投资、承接产业转移投资方面的潜力。历史经验表明，在经济增速较高的地区，其上市公司的估值水平一般也较高。在对比了东中西部上市公司的估值和相应的经济增速差异后，我们发现中部地区的投资品估值存在低估，值得配置；同时，我们看好正在向中（西）部地区迁移产能的企业，它们将因此享受估值溢价的提升。

　　（申银万国 袁宜 冯宇 朱安平）

　　一些股票受资金追捧，十分活跃。

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