本报记者 张友

　　 3月2日，陕国投A（000563.SZ）公布2008年财务报告，录得净利润6842万元，每股收益为0.19元，相比2007年只有小幅下降。

　　 但值得注意的是，由于诉讼了结冲回的预计负债约为3200万元，此项目对利润总额的贡献率为46%。陕国投A信托主业不突出在2008年尤甚，其信托主营业务在总收入中的占比不足20%，房产成为其主要收入来源，占比近70%。

　　 营业外支出“建功”

　　 陕国投A去年营业收入22219万元，同比降21.41%；净利润6842万元，同比降6.09%。投资收益则从13143万元降至2941万元，减少了10202万元。信托业务在去年不升反降，其中手续费及佣金收入从2007年的4266万元降至3085万元，下降了1181万元或28%。

　　 陕国投A相关人士认为，这有两个因素，一是2008年资本市场较2007年有较大变化，市场一直处于低迷状态；二是2008年新增的信托项目主要为银信理财信托，致使手续费收入降低。

　　 房产是提振陕国投A收入的奇兵。

　　 据年报，其房产收入为15358万元，比2007年大增5029万元或49%由此在主要收入中占比高达69%。而利息净收入、手续费以及佣金收入比重则分别为1%、14%。这与其他信托公司，特别是拟上市的信托公司相比大为不同。

　　 2008年，重庆国投的营业收入70751万元，其中净利息收入、手续费以及佣金收入、投资收益分别为6161万元、47796万元和16774万元，比重分别为9%、68%和24%。同期北京信托营业收入为69536万元，前述三大指标分别为3089万元、38698万元和28043万元，比重分别为4%、56%、40%。

　　 尽管有房产支撑收入构成，陕国投的营业利润依然只有2851万元，较2007年减少82%。不过，陕国投A有自己的化解方式。其的遗留诉讼在2008年全部了结，原预计负债6305.02万元，实际发生2989.12万元，冲回3315.19万元。

　　 这些诉讼包括，由于中海信托、黄石海观宾馆分别起诉健桥证券，同时分别追加陕国投A为第三被告，要求健桥证券偿还13800万元和2700万元，由于健桥证券不能偿还，陕国投A需要在9743万元范围内承担赔偿责任。

　　 2007年，陕国投A董事会决定计提预计负债4640万元。去年12月，上海一中院决定不再追究陕国投A，因此其当期损益增加4250.32万元。此外，陕国投A还了结了与咸阳抗衰老研究所、太平洋财险公司等诉讼。

　　 据陕国投A的年报，营业外支出为-3239.11万元，在此情况下，其利润总额达6984万元，营业外支出对利润总额的贡献度达到46%。

　　 增发突围

　　 突出主业、发展信托业务成了陕国投A的当务之急。

　　 2007年3月，《信托公司管理办法》与《信托公司集合资金信托计划管理办法》发布，要求信托公司清理实业，向信托主业回归。陕国投A的房产业务构成存货有近9亿元，预收账款为4.7亿元。

　　 “2009年清理掉房产业务后，陕国投A就失去了主要的利润来源。未来的业绩支撑值得关注。”华泰证券分析师刘鹏说。

　　 陕国投A也在努力促成自己的转型。2007年，陕国投A发布增发预案，民生银行有意认购1.43亿股成为并列第一大股东，当时的增发价格为16.38元/股。增发的资金主要用于增强信托拓展能力、开展自营业务项下的投资业务及开展监管许可下的业务创新。

　　 此前，陕国投A希望发展信托业务，申报年金管理、国债承销、保险资金受托管理等业务，不过其注册本金不过3.58亿元，开展创新业务多受制于此。比如，信托公司作为首次公开发行股票询价对象注册，资本金不少于4亿元。增发完成则可以在资金上一举破题。

　　 不过，即使在增发完成，陕国投要迅速完成信托主业创新业务的发展也比较难。“现在获得年金、保险公司资产管理资格的信托公司并不多。即使增资成功，能否迅速对业绩产生作用也值得关注。”刘鹏说。

　　 此外，在增发预案发布后，市场状况发生了比较大的改变。3月2日，陕国投A收于9.09元，与当初的增发价格相比跌去7.3元。陕国投今年经营计划的第一个任务就是，“推进增资扩股，引进战略投资者，坚定不移的推进并争取完成。”

　　 “重议增发价的可能性较大。”刘鹏分析，“如果增发于2009年6月30日前完成，在8.95元的增发价假设下，2009年每股收益0.33元，对应27倍市盈率。”以陕国投最新收盘价计，其市盈率为48倍。

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