本报记者 李金玲报道

　　“走出去”的优势 国企资金比较充裕

　　目前，我国有些企业资本金比较充裕，尤其是国企，比如很多矿产企业。2月12日，中国铝业宣布投资约195亿美元收购力拓部分资产。仅仅4天后，中国五矿集团又提出以17亿美元收购澳洲矿商OzMinerals。此外，企业实施海外收购的另一个优势正是来自国家的支持。企业的成长是具有阶段性的，发展到了一定程度以后，扩张的内在需求显现出来，就达到了资本双向流动的阶段。

　　有报道称，我国将研究从外汇储备中提取一定比例设立海外能源勘探开发专项基金，用于支持石油企业获取海外资源。而如贷款贴息、提高财政注资比例等也可能进入我国对海外资源并购的鼓励政策之内。

　　——中国社会科学院工业经济研究所研究员杨丹辉

　　投资国外资源更保值

　　海外并购特别是针对优质铁矿石资源的海外并购是国家战略意义上的一次行动。兰格观点认为，从政策层面，温家宝的欧洲信心之旅、习近平拉美5国加马耳他访问、胡锦涛亚非5国行等其实从国家层面传递一种积极的信号：中国外交风格正借助金融危机向积极主动的姿态转变。针对铁矿石资源海外并购的行动也借助此次金融危机，将国内资本演变成面向海外的积极拓展。它是国家试图有效利用外汇储备的一次尝试，在全球货币贬值的带动下，积极投资国外优质资源和资产比藏在家中更保值。

　　从经营层面增加国内企业在国际资源定价权方面的分量，保护国内企业的利益；尝试国家资本在海外的拓展；优化海外资源的战略部署，增加国家的资源利用空间。

　　——兰格钢铁信息研究中心研究员徐放

　　国际环境比较适合

　　企业在这个时期走出去，确实是很好的机会。从去年蔓延至今的国际金融危机，为中国企业走出去海外收购带来了难得的机遇。比如，目前国际商品价格处于较低价位，是改善资源储备的好时机。而欧美大量企业降低资产价格、裁员等，也为企业低价引进、吸收海外高端技术和人才提供了很好的机会。

　　——中山大学岭南学院金融系主任陆军

　　面临的三大机遇

　　现在中国企业进行海外并购正面临三大机遇，此时正是海外并购的好时机。

　　一是中国企业面临产业重组的战略机遇。在行业出现危机时，好企业进行战略并购的机会会更大。

　　二是现在是中国企业进行资本运作的好时机。比如长安汽车在不久之前宣布进行B股的回购，就是资本运作的一种，在市场估值偏低的情况下进行股份回购能够提高其A股的每股净资产。

　　三是现在是中国企业走出去购买外国资产的大好时机。现在很多南非、澳大利亚等国的资源类企业已经有价值了，现在是进行海外抄底的大好机会，如中铝收购力拓就是应该积极鼓励的。但是对于制造类的企业，一定要量力而为，如汽车制造业，工会的力量太强大，上海汽车与韩国双龙的争端就是一个典型例子。生产能力没有价值，真正有价值的是技术和品牌。

　　——清华经管学院金融系主任、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵

　　存在的陷阱

　　意识形态方面的差异

　　海外收购还存在文化、商业环境和跨文化的意识形态等多方面的差异，加上个人海外运作经验不足，以及工会形态的处理等这类商业环境中的政府因素行为等等都具有一定风险。

　　仅仅从这个时间段上来说，企业海外资产缩水看似国内企业进行海外收购的机会，实际上很容易造成判断不明朗，这样将来面临的问题会更加严峻。

　　——杨丹辉

　　知识和经验欠缺

　　任何一项海外收购都要经历复杂的利益博弈过程。例如中国钢铁行业的海外并购，事实上，中国钢铁企业长期以来在海外资本运作方面并不是十分得心应手，之所以出现这样的被动局面，主要还是由于国内企业在知识和经验方面存在不足。现阶段中国资本市场的运作并不十分规范，导致国内企业的股权转让程序与国际相比还存在较大差距，因此，国内资本运作的既有经验在国际上往往是行不通的。

　　国内钢铁企业在进行海外资本运作前，一方面要充分研究并严格遵守当地的法律法规和国际惯例；另一方面，要尽可能地事先准备多种运作方案作为备选，并且力争在双方讨价还价的过程中掌握主动权。

　　从既往海外并购案例来看，中国企业在海外并购的战略制定、调查研究、后期整合等各个环节，的确存在诸多不足。

　　——中国冶金工业经济发展研究中心主任陈凌

　　在战略制定等环节存在不足

　　从既往海外并购案例来看，中国企业在海外并购的战略制定、调查研究、后期整合等各个环节，还存在诸多不足。比如，很多中国企业在对外投资方面缺乏明确战略，在并购时存在一时冲动的因素，没有针对东道国的法律、市场、劳工、环保等方面做足可行性研究和尽职调查，而这一点往往导致最终的并购失败。此外，中国企业在并购后的文化、人才整合方面的能力和意识也相对薄弱。

　　由于并购前期战略不明确、期间准备不充分，后期整合经验欠缺，中国企业的海外并购案例成功率往往较低。

　　而某些企业在社会责任方面意识相当薄弱，也为后续进入的企业带来了更多不便，在东道国，一家中国企业的某些行为，损害的不仅是这个企业的形象，还会损害中国的整体形象。因此，无论从政府还是企业，都要尽量避免发生这样的情况。　　

　　——国务院发展研究中心对外经济部副部长隆国强

　　如何规避风险

　　要全盘考虑

　　企业并购需要在技术上有准备、在人才和操作程序上要全盘考虑。据了解，就目前意向明晰和已确定在欧美等地并购企业、开设研发中心的企业中，大多企业对当地的市场都进行了长期跟踪观察。尽管如此，企业还是一定要慎重考虑。如果符合公司的战略目标，长期持有所并购的公司，就会减小投资的风险，也会给企业带来长远的效益。但在尚未全盘考虑之前，企业必须慎言走出去，毕竟抄底只是一种手段，最终的目标是使竞争力有所提升。

　　要避免收回“一堆破烂”，反而把企业“拖下水”。国内企业走向海外，特别是希望到美国、欧洲等地“抄底”的企业，要从多方面做好准备。

　　——杨丹辉

　　做好整合前的规划

　　对中国企业而言，并购后企业的整合是很难的，所以首先在完成收购前，要做好整合的计划和准备。在整合中要特别注意整体有效的管理协调，协调可以自上而下强有力地进行，确保双赢和股东的价值最大化，还应积极推进并购和具跨国管理能力人才的招募和培养，同时注重人才本土化的管理。

　　国内企业走向海外，特别是到美国、欧洲从事国际化的战略组合和并购，应该先认真考虑几个问题：一是所从事的行业在目标市场中是夕阳行业还是朝阳行业？如果是夕阳行业，国际化步调一定要放缓慢，决策必须要三思而后行；二是企业在市场竞争是否具有品牌、市场、产品、技术、战略、管理和人才的优势；三是做好国外市场的环境调研。要在并购中获得成功，必须对被并购公司所在国的产品市场进行详细的研究调查，掌握大量的第一手资料。

　　有没有能力整合所并购的企业，也是企业所面临的一个问题。要对企业自身有一个准确的评估，要看自身的硬件条件能不能应付并购所带来的压力。目前的金融危机，让中国企业同样面临着巨大的压力，处理不当的话，同样会被所并购的企业拉下水。所以，中国企业需要修炼"内功"，这样才能整合好所掌握的资源。

　　政府方面应尽快组织相关人员，研究引进海外人才所面临的各种政策和法律障碍，并及时为企业提供相关咨询和服务，帮助企业分析判断海外形势等，让企业尽量规避风险。同时，应尽快出台有关引进海外技术、人才的政策措施，给企业提供相关政策方面的支持。

　　——陆军

　　采取谨慎态度

　　在当前情况下，中国移动的首要经营战略仍然是扩大在中国国内市场的市场份额，而对于在全球范围内的并购，中国移动将采取一贯坚持的谨慎态度。另外，随着经济危机在全球范围内不断蔓延，当前的市场状况也确实为中国移动可能进行的收购活动提供了有利条件。

　　随着全球经济危机的不断深入，世界范围内的许多优质资产都出现了大幅贬值，这为公司以较低价格完成对电信资产的收购提供了良好的机会。但是由于金融危机造成了经营前景的不确定性，中国移动将谨慎处理任何的收购计划。

　　——中国移动首席执行官王建宙

　　需预估海外工会的影响力

　　中国企业整体往外走，是积极健康因素，应该朝这个方向努力，但国内企业海外并购应考虑对海外工会驾驭能力。第一，法律程序要合规，对被收购资产和公司处在什么法律状态下要有清醒认识；第二，对有些国家尤其北美国家在政治方面干预因素要有充分估计；第三，尽管目前处于经济衰退期，很多资产的价格下调，但风险也大大增加，尤其是一些大的汽车或工业集团跟包括银行在内的金融界有密不可分的关系，要特别小心；第四，要对知识产权尽职调查做得很彻底；第五，近期，美国汽车三大巨头工会很活跃，在和美国政府的博弈中发挥了举足轻重的影响，中国企业在收购这类企业时，要想驾驭这么庞大的资产，对工会这样的影响力要有充分估计。

　　——元达律师事务所合伙人钱奕

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