⊙晨星（中国）研究中心 梁锐汉　　

　　根据Morningstar晨星的统计，2008年11月中国公募基金经理的变动率为3.53％，和去年11月的基金经理变动率为3.77％的水平出现轻微的下降。　　

　　当月出现的基金经理变动

　　11月份出现的基金经理变动涉及9家基金公司的11只基金，其中长盛基金和天治基金各有2只基金出现基金经理变动。从基金类型上看，当月出现基金经理变动的股票型基金最多，为4只，股票型基金也是中国公募基金中数量最多的基金类别；积极配置型基金和货币市场基金各2只。11只基金中在任时间最长的是长盛中信全债，原基金经理王茜管理该基金超过5年，较短的两只基金原基金经理任期还不到1年。

　　基金经理变动率的趋势

　　从基金经理变动的趋势上看，我们可以看出两个特点：基金经理变动率出现下降的趋势和基金经理变动出现个别月份的显著性。

　　第一，基金经理变动率出现下降的趋势。根据我们的统计，2007年1至11月份的基金经理月平均变动率为3.88％，2008年同期的基金经理月平均变动率为3.33％，我们看到2008年比2007年出现了一个较大幅度的下降。如果进行单个月份对比，2008年11个月份中仅有3个月份基金经理变动率比2007高，基金经理变动率的下降具备普遍性。我们认为基金经理变动趋缓的原因可能包括：1、基金业和基金公司的扩张速度下降。相比较2007年，受市场的大幅下挫影响，整个公募基金业和基金公司的资产规模也出现缩水，业务的拓展受到极大影响。QDII和专户理财是基金公司抱以厚望的两块业务，所以很多基金公司在2007年就对这个业务部门进行了人才储备，这也导致了2007年一定比例的基金经理变动，而2008年QDII和专户理财业务的开展与此前预期相去甚远，也没有往这两个部门大幅增加人手的冲动。2、双基金经理制和多基金经理制的推广和流行。基金公司在降低基金经理变动方面也取得一些成效，例如已经有相当多的基金实行双基金经理制和多基金经理制，这是降低基金经理变动的一个现实选择。

　　今年出现的基金经理变动率下降会是一个长期趋势吗？导致2008年基金经理变动出现下降的原因应该会给我们一些答案：首先，经过近10年的发展，中国公募基金已具备了相当的规模，产品线和整个行业竞争格局初现，再次出现2007年基金业“大跃进”的可能性不是很大，所以基金经理变动率大幅反弹的客观条件受到限制；其次，双基金经理制和多基金经理制的流行热度仍将持续，无论是对于中国还是美国共同基金业。所以，我们可以预期：基金经理变动下降应该是一个长期的趋势，尽管短期内因各种扰动因素会出现反弹。对于那些关注基金经理变动的业内人士和投资者，今后引发基金经理变动的原因可能来自：基金业内的并购和重组，包括基金公司对产品线的整合，对旗下重叠程度较大的基金进行合并；新的基金公司的设立，这些新的竞争者毫无疑问将要争夺稀缺的基金经理人才。

　　第二，基金经理变动出现个别月份的显著性。由于季节性的因素，基金经理变动具有个别月份的显著性。一般来说，当年的前5个月的基金经理变动率相对较高，而在下半年开始趋缓，这可能跟基金公司进行业绩考核、调整人事策略有很大的关系。

　　但是，从绝对变动率来看，中国的基金经理变动率仍然处于较高水平。基金经理的频繁变动不可避免的影响到整个投资管理团队的稳定，影响到基金的投资策略和基民的长期投资，也将最终影响到持有人的利益。