⊙本报记者 弘文

　　上周A股指数再度摆向了中性的位置，在折腾了几个交易日后，上证指数再次晃晃悠悠地站上了2000点大关。而在其后，则是基金之间，基金与其他机构之间的分歧，进而导致买卖力量的胶着。撇开经常被“演义”化的所谓江湖恩怨，基金之间的分歧究竟在哪里呢？本期基金周刊予以关注。

　　⊙本报记者 弘文

　　宏观分歧放大

　　显然，基金之间的分歧是在基本面的分析上。更直接地说，分歧在对最大的基本面——中国宏观经济的未来的走势判断上。

　　一家基金公司的投资总监就很明确地认为，明年中国宏观经济的走势不乐观。更直接地说，大部分企业的盈利存在大幅下跌，甚至被“腰斩”的可能。

　　“在这种情况下，A股市场的估值不能算低，如果现在15倍PE，明年盈利下降一半，岂不是要变成30倍？”

　　另外，关于财政政策的刺激效果，振兴经济的手段和其长短期效应，也是基金争议的焦点。

　　相当明显的是，在企业盈利和宏观经济与其方面。机构间泾渭分明地分成了“比较差”和“非常差”的两派观点。并进而导致了投资策略上的差异。

　　市场派观点风头渐起

　　当然，在宏观经济到底还有多大下行空间的争议之外，关于股市和宏观经济之间的互动关系成为另一个争议的重要地方。

　　一些机构认为，股市应该比经济基本面有所超前，而现在就是底部接近的地方。甚至有部分比较积极的机构认为，最低点已经在10月末出现了，现在就是逐步建仓、买入的关键时候。

　　当然，还有些机构坚持认为，今年末不是股市的底部，因为，明年是不是宏观经济的底部也无从说起。

　　因此，在这种情况下，股市有可能在明年继续挑战曾经的下跌纪录，而换言之，目前是不是市场底部，同样无从说起。

　　而显然，对于市场的分歧，相当程度上仍旧是对于宏观经济、基本面的分歧。分歧的焦点不仅仅在于经济有多坏，更在于经济复苏的时间有多慢。

　　不过，比较有意思的是，正如今年一季度出现的那样。和市场趋势保持一致的这一方力量得到了越来越明显的增强。

　　

　　不可预测论？

　　同样很有意思的是，正当机构为了预测明年的宏观经济走向大伤脑筋的时候，一些基金确认为宏观经济和市场同样是不可预测的。

　　“宏观经济是很难判断的，很多时候，你不知道这个东西到底是你分析出来的，还是你猜对的。而通过一个很难判断的因素去分析另一个更难预测的市场走势，这种猜对的概率又有多大呢？”一位基金公司老总质疑到。

　　或许，这也成为一部分机构对明年保守的理由。