刘伟勋 孙健芳 赵红梅 姜雷

　　要知道在市场好的光景里公司帐面资金过多，投资相对不足，会被认为是不思进取。有一定现金储备的公司要面临股东的压力。而在目前的经济形势下，生存是硬道理，拥有大量现金反而被认为是最“安全”的企业

　　你肯定想多收少花，在这个动荡年代，手中多一分现钱，心里就会多一份踏实。但是如果不付现金，很多老客户或许会拒绝和你做生意。

　　现金是企业当下御寒的 “棉衣”，也是未来扩张的“武器”。现在，中国企业正忙着囤积现金，无论是主动防御还是被动跟风。万科的王石、淘宝的马云、中远的魏家福、华为的任正非、联想的杨元庆，他们统领的企业都正不约而同地为现金流而战斗。

　　“无论市场好与坏，我们始终相信现金为王。”中国远洋董事会秘书张永坚说。中国远洋目前已经储备了接近360亿元的现金。

　　囤积现金有很多办法，什么时候该把这些宝贵的资金花出去，却不是一个轻松的选择。

　　囤积现金

　　中国最大的航运企业中国远洋（601919.SH，1919.HK）已经不再遵循惯例，为重要的大客户垫付运费了。不仅如此，它还在加快回收以往按季度和按月结算的运费，以保证资金的及时回笼。目前，该公司运费回收率超过90%，远高于行业平均水平。

　　中国远洋董事长魏家福说，企业要想“活”，首先要知道什么情况下会“死”，没有现金流的企业显然缺少生存能力。在他掌舵下，通过市场景气时的上市和两次增发，加之压缩成本和催收账款，中国远洋不仅降低了负债率，还储备了充足的现金。

　　截至9月30日，该公司现金和现金等价物的余额是359.92亿元，三季度当季增加的自由现金是36.3亿。

　　很多中国企业持有同样的理念，无论是身躯庞大的中央企业，还是初具规模的民营企业。随着全球经济陷入动荡，无法独善其身的中国企业开始准备“过冬”，用华为CEO任正非的话说，企业用来取暖的“棉袄”就是现金流。

　　8年中，军人出身的任正非曾三次向员工警告“冬天”，每一次华为都准备了几十亿元现金以备不时之需。这帮助华为在2000年前后的互联网低谷，2004年的宏观调控中闯过关口，并迅速成长为中国为数不多的能与外资巨头抗衡的民营企业之一。

　　并不是所有的企业都能像中国远洋和华为这样提早准备，除非它们运气很好，在港上市的民营鞋企安踏和特步就是这样的特例。按照外管局的新规，这些企业从自己的海外账户转账，如果没有特殊用途，仅仅是补充企业营运资金的话，总共不能超过5万美金。如果实施股权投资则需要项目审核，这就使得这两家企业上市融到的资金中，至今仍有十多亿港元留在账上，而它们每年只需1到2亿元资金即可维持工厂的正常运转。

　　“我们要请外管局吃饭，感谢他们没让我们把钱都花出去。”安踏一位人士开玩笑说。

　　除了上述两类企业资金较为充裕外，从金融数据来看，很多企业目前已经呈现资金紧张的局面。10月份M1“企业活期存款”和“M2-居民储蓄”两个指标出现交叉，暗示企业定期存款增速已经低于活期存款增速。

　　在国金证券宏观分析师王晓辉看来，这是一个强烈的信号，表明企业已经没有余钱进行定期存款，不得不转为活期存款维持流动性的需要，这同目前许多企业因为流动性而濒临倒闭的情况相吻合。

　　每次遇到危机，现金都成为企业生存的必需品，这主要是因为现金流动性最强，可以随时调动，无论是维持现状还是寻机扩张，都能立即投入。因此，市场低迷时业界流行的观点是，没有利润企业仍然可能生存，但没有现金，企业一定会死亡。

　　民营物流企业宅急送在美国华平基金意向投入的3亿元资金没有到位时，从去年9月份开始投入数千万元资金用于改革和扩张，但由于引资搁浅和需求放缓，该公司资金链开始紧绷。如果不是大股东紧急注资，这家成立已有14年的民营企业可能会陷入更危险的境地。

　　“我们的教训是，钱还没有放进兜口，就已经花出去了。”宅急送一位高层对本报坦陈。

　　事实上，那些历经危机发展壮大的跨国企业，成功的法宝之一，便是始终保持充裕的现金流，在经济低迷时期更应如此。在这一点上，韩国三星集团曾经有过一段惨痛的经历。

　　1997年的亚洲金融危机中，三星长期负债最高达到180亿美元，相当于公司净资产的3倍。为了走出濒临倒闭的困境，三星将所有的精力集中在现金流上，主要的措施包括削减40%左右的岗位、剥离120个产品项目、变卖价值8亿美元的资产等。

　　从危机中走出来的三星在面对新一轮市场低迷期时，显得从容许多。三星目前的现金储备高达76亿美元，这使其有足够资金支持研发、营销和工厂建设。

　　“首先要保证现金流，同时要确保竞争力。一定要挑战极限式地降低成本。”大中华区三星集团总裁朴根熙对本报说。

　　让钱变活

　　2007年底，央企中材集团核心子公司中材股份（1893.HK）在港上市，成功融资48亿港元。随后，该公司及时结汇以避免汇兑损失，同时加快资金周转速度，及时清收往年的部分应收款。

　　“上市资金拿回来后，我们并未盲目地突击把这些钱花掉，而是认真研究当前宏观经济形势，及时调整投资重点，审慎抉择项目，坚决不去盲目扩张，宁可把钱留在手上寻找更合适的发展机会。”中材股份副总裁兼董事会秘书苏逵说。

　　11月11日召开的中央企业负责人会议上，国务院国资委主任李荣融对包括中材集团高层在内的企业领导们说，三季度部分央企应收账款增长仍然过快，其中64家企业的应收账款增幅超过同期营业收入的增幅，必须加紧收回。

　　催收账款，就是让呆在账上的“死钱”变为自己可以支配的“活钱”，这是大部分企业在交易达成后增加现金流的主要举措。世界四大评级机构之一的BillSnyder董事总经理及大中华区总监多弗·费尔普斯指出，对于实体企业，在金融风暴下，必须挖掘现金，留住现金，用好现金。手段就是及时回款，保证稳定的现金流。

　　随着形势的日趋严峻，很多企业在交易开始之前就主动防范风险并增加现金流量，尽管这样做会失去一些生意。

　　在日前召开的第三季度经营形势分析会上，中海油下属的一家化工品贸易公司老总明确要求，要停止审批新的赊销客户，禁止对贸易公司预付款。同时，要对遗留的赊销业务逐一审核，12月底前彻底清理赊销业务。

　　该公司还强调，在销售过程中要实现快进快出，以确保现金流稳定。该公司此前已把对二级代理商进货收取的保证金比例提高到40%-50%，之前仅为 20%。

　　近期，很多家电出口企业要求业务部门在与海外客户确认订单前必须对客户进行资信调查，在充分了解客户资信能力的基础上才能签订合同。此外不少企业都加强了对应收货款和资金的管理，严格执行公司的财务管理规定。

　　在收汇方式上，家电出口企业现在更多地转向较为安全的方式，如增加提前收款的额度或更多采用前T/T等方式。企业目前的普遍做法是，对老客户多采用 20%-30%预付T/T，即订单确定后买家电汇20%-30% 的货款，其余货款在卖家将货物发出并将海运提单传真给买家后再由买家电汇，对新客户或风险较大的客户则采用全额预付 T/T。

　　很多企业还停止了对外投资，以减少现金消耗。马云旗下的阿里巴巴尽管已有20多亿美元的现金储备，但为了“过冬”，还是从今年年初开始拿掉了所有的投资项目。

　　另一家民营企业阳光纸业集团董事长王东兴告诉本报，10月底公司董事会就召开会议，针对企业的资金安全问题制定了相应的方案。

　　“因为整体行业环境并不是很好，之前一些扩充产能的投资目前也都已经停止了，这在客观上也保证了企业的现金流。”王东兴说。

　　在西南证券高级宏观分析师董先安看来，企业通过各种方式加大现金流主要是出于两方面的考虑，首先是主动的风险防范，其背后是对未来的预期不够乐观；其次是被动的选择，因为真实利率上升，打击企业投资的积极性。

　　存还是花

　　前段时间，全国工商联副主席孙晓华深入民营经济活跃的浙江地区，对民营企业发展状况进行了为期一周的调研。此行之中他听到企业家们普遍讨论的两个话题，一是这个“冬天”怎么过，二是下一桶“金”怎么来。

　　为了赚取下一桶金，企业家需要选好项目并加大投资。尽管调研中发现大部分民营企业的现金流处于正常水平，不过孙晓华仍然建议他们不要盲目扩张。

　　“过去可以多考虑投资和扩张，现在首先要稳下来，守住。”他说。

　　事实上，尽管很多企业手头有了一些现金，但他们在投资上格外谨慎。中国远洋董事会秘书张永坚说，今后我们将谨慎投资，理性扩张，严格控制投资规模，保持较低的负债率。

　　据国金证券宏观分析师王晓辉分析，企业不愿大举投资的主要原因，是国际国内的经济形势严峻，而且很多行业都存在非常多的过剩产能。企业当前考虑的重心不是扩张，而是如何活下来。

　　在资金来源方面，短期内通过股市融资难度很大，而银行出于防范风险的考虑，存在严重的惜贷情绪，即便加大贷款力度，金融资源也很可能进一步向国有投资项目聚集。融资渠道的狭窄和阻塞，会让政府投资旺盛的同时，民间投资却可能愈加低迷。

　　企业资金按兵不动的另外一个原因，或许是认为投资的最佳时机还没有到来。国务院国资委主任李荣融说，现在不要盲目并购，留着现金，好好挑选值得投资的公司，今年或许有很多好的企业值得投资，但是明年会更多。

　　“李主任讲的正是我们正在做的。”中材股份副总裁兼董事会秘书苏逵说，我们认为当前的金融危机为我们低成本扩张带来了难得的机遇，有一些资金链薄弱的企业能否度过这场危机很难说，我们也在密切关注在我们发展战略区域内的企业状况，在机会合适时主动出击。

　　苏逵认为，现在大市不好，很多企业的投资价值在逐步显现，我们有大量资金，可以在投资环境低迷时机中购买到更合适的资产。有充裕现金就好把握时机，更为主动，更有挑选余地。

　　究竟是把钱留在手里，还是等一等再花，这是一个考验企业家智慧、眼光和平衡能力的问题。民生银行首席投资官兼私人银行总裁朱德贞告诉本报，有些股票的股价目前已低于净资产，如果这些企业的产品、渠道、管理团队都还不错，显然是很便宜的时候。

　　“不管是进是退，任何时候都要保持足够的现金流。”朱德贞说，企业要想长久发展，必须要把长期、中期、短期需要的资金都准备出来。比如间接融资，借10年、8年的长期贷款，肯定比6个月的利率要高，但如果你的项目需要10年、8年，就需要相对应的比较稳妥的资金渠道，能保证你在市场变动的情况下，企业也能安心经营。

　　如果短贷长用，不断用旧贷款置换新贷款，眼下看来好像利率低些，一旦有风吹草动，会让企业措手不及。

　　来源：经济观察网

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