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两个月三次降息：灵活审慎货币政策登台亮相
记者 李倩
继9月15日、10月8日降息之后，10月29日晚，央行再次宣布下调存贷款基准利率。此举是央行根据国内外经济运行情况做出的灵活审慎货币政策安排，既表明了我们与国际社会一道应对金融危机的负责任态度，又释放了“松信贷”以“保增长”的政策信号，但从目前形势看来，市场信心恢复显然还需要很长时间。可以预期未来还会有更多措施出台。
10月29日晚，央行再次宣布下调存贷款基准利率。这是央行今年继9月15日、10月8日之后第三次降息。一个半月内连续三次小幅降息，是中国央行根据国内外经济运行情况做出的灵活审慎货币政策安排，既表明了我们与国际社会一道应对金融危机的负责任态度，又释放了“松信贷”以“保增长”的政策信号。业内专家一致认为，货币新政将有助于增强我国经济应对全球金融危机冲击的能力。
降息体现中国应对危机的积极态度
正如社科院世界经济与政治研究所所长助理何帆所言：“再度降息缘于国内和国际两大背景。”而该院经济研究所经济增长室主任刘霞辉更表示，我国央行降息是预料之中的事。
今年以来，世界经济形势急剧变化，美国次贷危机不断恶化，影响日益加深，对世界金融市场形成强烈冲击，国际经济增速明显放缓。各国政府、央行纷纷出手救市，相继采取降息等诸多举措提高流动性，提振金融市场信心，促进经济稳定健康发展。10月24日，国家主席胡锦涛在第七届亚欧首脑会议上表示，中国将继续本着负责任的态度，同国际社会一道努力维护国际金融稳定和经济稳定。10月28日，国务院总理温家宝也表示，在这场危机面前，信心与合作比黄金和货币更重要，信心是战胜危机的力量源泉，合作是战胜危机的有效途径。
10月20日，印度、越南宣布降息，加拿大央行、新西兰央行和瑞典银行也表示将公布新的利率调整办法。10月29日，利率几无可降的日本也传出可能进一步降息的消息。在全球再次酝酿降息行动的同时，我国央行10月29日晚再次宣布降息，且早于10月30日凌晨美联储议息结果出来之前。
市场人士普遍将我国央行降息举措看作是全球央行联手应对世界金融危机、共同维护国际金融市场稳定的一部分，无论是政策出台的时机选择还是使用频率上，都体现了我国央行面对复杂国际形势所采取的积极应对态度，更体现了我们作为一个负责任的大国的立场。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松说，可以说，这也是中国经济在维持全球金融稳定，应对全球金融冲击所作的一个呼应性政策动作。从国际来看，美国、欧洲央行都会接下来陆续减息。
降息有助于实体经济抵御下行风险
当然，在全球降息尤其是美国大幅降息的背景下，中国降息也有助于缩小中美利差，减轻人民币升值压力，减少热钱进入我国套利的机会，有助于进一步防范国际资本快速流动对中国金融体系的冲击。同时，央行连续降息也是为了进一步释放增加流动性、保持经济增长和稳定市场预期的政策信号。
日前召开的国务院常务会议做出了经济增长放缓的判断。会议指出，当前国际因素对我国的不利影响逐步显现，我国“经济增长放缓趋势明显，企业利润和财政收入增速下降，资本市场持续低迷”。在全球一体化的今天，世界金融危机对我国的影响不断显现。我国拉动经济增长的“三驾马车”，投资、消费、出口也面临相当严峻的形势，GDP增速放缓、财税收入增速下滑，国内经济增长出现下滑风险，而国家统计局发布的数据显示，当前通胀压力已有所缓解，这为政府出台更多调控政策拉动经济增长提供了市场基础，也为央行出台灵活审慎的货币政策，保证银行体系充分流动性，鼓励企业进行投资经营，保持明年经济稳定增长创造了条件。
专家认为，财政政策能发挥更为有效的作用，但在缓解企业资金压力等方面，降息等货币政策举措不可或缺。而目前连续三次降息加上信贷新政，显然将对防止实体经济下滑，保持经济增长起到关键作用，对房地产市场、证券市场等也会产生正面作用。
灵活审慎贯穿于央行货币政策始终
中国社科院财贸经济研究所副所长何德旭对本报记者表示：央行近期以来灵活多样运用货币政策的举措有着深刻而全面的考量。完全符合国家“一保一控”政策，体现了政策的延续性，也显示出更加注重“保增长”的政策倾向，对于保持我国经济平稳较快发展、提升市场信心意义重大。反映出央行货币政策调控的主动性。
实际上，针对去年经济出现过热苗头、物价上涨压力加大的状况，央行就采取的是“小步快跑”的方式多次上调利率和存款准备金率，加强流动性管理，引导货币信贷合理增长，维护总量平衡。今年下半年以来，鉴于国内外经济运行中的新情况，金融调控及时增强了灵活性和针对性，灵活运用公开市场操作、利率、存款准备金率等工具，适当调增信贷总量，坚持区别对待、有保有压，引导新增信贷资源向重点领域和经济薄弱环节倾斜。
近期央行降息“保增长”也是采用“小步快跑”方式，对此采访中专家们普遍指出，这充分体现了货币政策的灵活性、连续性和稳健性。在当前经济形势存在很多不确定的情形下，灵活而审慎的货币政策将更有利于管理层留出足够的时间观察政策效果，并在下一阶段采取更加有效的措施来增强金融宏观调控的预见性、针对性和灵活性。
值得注意的是，央行年内三次降息中，除首次降息仅下调了贷款基准利率外，近两次均为同时下调相同幅度的存贷款基准利率。此次3年期和5年期定期存款利率分别下调0.36％和0.45％，而1年以上各项贷款利率均仅下调了0.27％，这意味着银行的存贷款利差有所扩大。业内人士分析认为，此举是为维护银行业的盈利水平。
预期未来还将有更多政策措施出台
对于下一步政策的出台，多位分析人士认为，在当前的经济形势下，除了迫切需要通过降息等货币政策来为经济增长保驾护航外，预期未来还会有更多措施出台。今年央行选择再次降息的可能性较大，存款准备金率也存在下调的可能。毕竟降息可以降低企业融资成本，增加企业利润，增强微观主体投资信心；降息也有利于降低储蓄意愿，促进消费需求，进而有助于扩大内需，拉动经济增长。而降低存款准备金率，可以释放商业银行资金可用量，促进银行放贷，有效解决中小企业融资难问题。
光大证券首席分析师潘向东认为，就短期内的利率选择而言，我国拥有1.9万亿元的外汇储备，目前没有必要去担心由于降息所带来的资金流出引发货币危机。在全球大多数国家都选择降息的时候，我们运用货币政策来“保增长”的态度应该更加明确，相对于其他经济体而言，降息的力度也更有操作空间。
而针对目前各家银行对企业和个人的信用风险观察有随着经济危机恶化而走高，进而普遍惜贷的问题，刘霞辉认为，“未来，央行下调存款准备金率会多一些，可以放出大量的银行资金。”国研中心金融所所长夏斌则明确指出，该降就降，看准了，该到位就到位，把市场、企业、居民的信心树立起来。他认为，只要政策到位，2009年中国的经济仍然有希望再向好。
中国人民银行行长周小川本月26日在向全国人大常委会报告加强金融宏观调控的有关情况时也指出，下一阶段，人民银行将继续改进流动性管理，保证市场流动性充分供应，引导货币信贷合理投放。
但更多专家则表示，当前财政政策应与货币政策联袂，这样的效果会更明显。何帆说：“当前银行惜贷心理浓厚，可能会削弱货币政策的传导能力，这个时候可以出台更多的财政政策加以配合，以扩大内需，鼓励投资，增加居民消费。”
最新消息显示，为缓解当前我国中小企业的融资困难，支持中小企业发展，中央财政近日新增10亿元，专项用于对中小企业信用担保的支持。连同已安排的资金，今年中央财政用于支持中小企业信用担保的资金达到18亿元，比上年大幅度增加。
虽然，政府已密集出台多项措施“保增长”，但从目前形势看来，市场信心恢复显然还需要很长时间。因此有金融专家指出：“在全面转向‘保’经济的带动下，货币政策再次引导了国内政策的变化。显然，这次并不是结束。”
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