■ 一家之言

　　次贷危机升级为信贷危机以来，尽管美国政府屡出救市措施，但危机惊人的破坏力仍给世界金融体系带来恐慌。恐慌蔓延的后果，即是美元的统治地位受到质疑。既然美元资产的价值脆弱到似乎被一根稻草即可压垮的地步，继续将之作为国际储备货币是否明智？一些学人认为美元的统治地位即将终结，第二代布雷顿森林体系的结束似乎只是时间问题（9月22日《21世纪经济报道》）。

　　但是，从现实出发来看，美元的地位并不会随市场信心动摇。贸易全球化的趋势不可阻挡，各国必然需要一种储备货币。经济增长的结果是各经济体总体储备货币正增长。在目前美元中心制的金融格局下，这意味着美元不断从美国流向其他各经济体，即美国保持总体贸易逆差。这是全球经济向前发展的前提。

　　作为资产储备，美元的稳定是世界金融体系的需求，这点又取决于美国的国际收支平衡———这与上述各经济体需要美国保持逆差的需求相矛盾。一个不断逆差的经济体理论上应当难以为继，但美元的背后并没有黄金实物支撑，美国国债也不需国内储蓄支持，能实现这种“钢丝上的稳定”的能力，即所谓“铸币税”。

　　这种特权的保障，部分来自于美国金融系统的深度和发达程度。次贷是美国金融体系“失手”的表现，但在总体上，该系统的风险分散和衍生品交易能力仍然无可匹敌。美国通过输出这些产品部分实现美元回流。同时，当各国经济发生动荡时，天然的避险需求会促使资金重新流回美国。如果美联储适时加息制造利差，这种回流将更为迅速。

　　此外，美元的动荡必然来自于美元资产的大规模抛售，但这意味着抛售者自身资产缩水、出口萎缩、失业率上升等问题。这两者共同作用，使世界经济体系对美元形成“路径依赖”。

　　最为重要的一点还在于，美元相当于美国打给各经济体的“白条”，而白条的背后必然是实力保障。人们对“白条”的信心来自于美国的国家信誉，后者又以国力作为支撑。作为唯一的超级大国，只要其遍及全球的影响力不衰退，其“白条”就可以一直作为标准货币通行全球。在出现能够在武力上与美国抗衡的政治实体之前，美元的地位不会动摇。

　　□曹悦平（北京 媒体从业者）

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