每经记者 毛晋楠

　　连续暴跌的钢铁股，基本面仍在进一步恶化。

　　 国内最大的钢铁生产商宝钢最新发布的四季度钢铁价格显示其部分产品价格进行了下调。其中，冷轧下调300元/吨，电镀锌产品下调100元/吨，耐指纹卷板下调400元/吨。热轧、硅钢价格保持不变。

　　 受此消息影响，昨日宝钢股份（600019，收盘价6.3元）低开低走，全日大跌5.83%，再度创出本轮调整以来的新低，同时拖累整个钢铁板块走低，收盘时钢铁指数大跌4.98%。

　　 “钢铁行业的基本面继续恶化，看不到任何上涨的理由。”联合证券钢铁行业研究员黄静说。

　　横向比较

　　估值低于国际市场

　　 昨日，宝钢股份大跌之后，股价向每股净资产值进一步靠拢。截至收盘时，宝钢的市净率只有1.19倍。

　　 目前，国际市场上，钢铁股的市净率普遍在1.5倍以上。根据联合证券统计，截至8月15日，美国钢铁行业四大钢铁公司——纽科、美国钢公司、AK钢公司和安塞乐米塔尔，市盈率分别为8.54倍、11.21倍、12.72倍和7.64倍；市净率分别为2.01倍、2.4倍、4.72倍和1.7倍。而美国钢铁行业指数的平均市盈率为10.56倍，市净率为2.65倍；欧洲钢铁行业指数的平均市盈率为10.11倍，平均市净率为1.93倍；太平洋地区钢铁行业指数的平均市盈率为9.62被，平均市净率为1.66倍。

　　 目前，A股钢铁股的估值明显低于国际市场，按照2008年的业绩计算，平均的市盈率不足10倍，市净率也低于1.5倍。其中，邯郸钢铁、韶钢松山、本钢板材、唐钢股份等股价已经跌破了每股净资产。

　　行业分析

　　行业景气度见顶

　　 进入2008年，尽管上半年钢铁行业利润仍在继续增长，但由于成本的大幅上升以及下游需求的下降，导致行业景气度下降。

　　 “根据6月份的行业数据以及我们的调研情况，我们认为行业最好的时期已经过去。”黄静告诉记者。

　　 6月份粗钢产量增速出现环比下降。6月粗钢产量4694.44万吨，同比增长10.18％，增速比5月份下降0.32个百分点。1～6月份粗钢产量21611.28万吨，同比增长9.4％，增速比上年同期下降10.57个百分点。黄静认为，生产增速下降，并伴随价格下跌的现象绝非偶然，导致这一现象的根本原因是需求的萎缩。

　　 今年以来，钢材价格最高涨幅超过40％。但这一走势在6月中下旬发生逆转。如今，宝钢下调四季度产品出厂价格，也预示着钢价的见顶回落。

　　 此外，成本的上涨，也严重吞噬着钢铁企业的利润。天相投顾钢铁行业研究员王招华告诉记者，由于焦炭价格在今年大幅上涨，导致部分钢铁企业的成本创出历史之最，一些钢铁企业已经出现了亏损。

　　操作策略

　　股价短期仍未见底

　　 虽然钢铁股在今年的跌幅巨大，而且出现了大量破净的钢铁股，但是分析人士仍然不看好后市的机会。

　　 黄静表示，虽然钢铁股暴跌之后，已经不贵了，但随着基本面的进一步恶化，目前仍然看不到任何的投资机会。她对钢铁行业的投资评级是中性，并建议低配钢铁股。

　　 黄静指出，当周期性行业景气下行时，将PB作为衡量钢铁股安全边际的指标则较为可靠。从PB的角度看，龙头公司中宝钢的安全边际相对高，但行业整体的并购价值尚不明显。

　　 宝钢股份在熊市中，曾出现过跌破每股净资产的情况，2005年10月，宝钢股份曾跌至3.76元，而2005年半年报显示，宝钢股份的每股净资产为3.93元。如今，宝钢股份距离每股净资产仍有约20%的溢价，这似乎也说明了宝钢股份真正的底部并未到来。