它们互为对方最坚韧、最难缠的对手。

　　它们有一部分基因重合，但更多不同

　　文 | 本刊记者 苏东

　　在家电连锁发展的道路上，国美始终领先于同业者一步，眼光独到。当2001年底国美相继从北京进入到天津、上海、成都、重庆、西安、郑州、沈阳、青岛等地，初步完成了对国内重点地区城市的布局，并拥有了近50家大型综合家电卖店的时候，苏宁才刚刚开始真正走上全国布局的道路。

　　2004年6月黄光裕通过借壳控股的中国鹏润注入国美的资产成功实现了曲线上市，仅几个月便成功套现26亿港元。一个半月后，苏宁才得以在深圳中小企业板上市，初始融资只有区区4亿元人民币。

　　通过香港上市公司，黄光裕不断地套现，已经拿回了至少114亿港元的现金，另还发行了折算成50亿元人民币的可转换债。而苏宁仅仅通过今年初的一次24亿元的增发才总共获得40亿元人民币的融资。

　　当2006年苏宁电器年报中刚刚公布销售业绩超越国美2亿元之后，随后便发生了国美将当时排名全国第三的永乐电器收购的消息，从而很快实现了反超。

　　关于两家企业的风格，有位对国美和苏宁都非常熟悉的记者评论道：“黄光裕是山大王出身，而张近东是秀才出身。”张近东是南京师范大学毕业，而黄光裕创业前只是初中毕业。两个人教育背景、视野不同给两家企业的风格带来很大不同。观察两个公司的高管团队也能看出些端倪。在国美，其高管大多数都是早年跟随黄光裕打天下，要不就是黄的亲属，或是其自其他企业挖来的成熟商业经营型人才，他们原本的知识层次可能并不高。而苏宁所有的高管几乎都是大学毕业。

　　孙为民说：“学历高一点，他的见识就会广一些，对规范的意识会强一些。另外，一个有知识的人，就喜欢做一些创新。”“类似3C家电，加强数码通讯产品的销售，包括强化物流信息体系的运作，还有服务理念的提出，这些日后在行业中已经成为标准的事都是苏宁最先提出做的。”

　　在管理的各项细节上，人才，还是物流、信息系统的处理等方面，苏宁似乎都要比国美胜出一筹。但不可否认，国美在规模实力等方面还要领先苏宁。什么原因呢？

　　首先，国美曾经占据着先发的优势，在发展全国连锁的路子上，国美曾经领先了两年的时间。这让苏宁不得不在一开始就处于追赶的状态，当对手已经占位之后，后发的追赶者往往会很辛苦。另外一点就是与两家企业身处不同的资本市场有很大关系。黄光裕选择在香港市场上借壳上市，享受了海外资本市场对中国家电零售巨头的高估值，还有香港资本市场对各种购并案审批的灵活性，像国美与永乐的合并，双方很快便用换股的方式完成。对此，张近东自我安慰“在国内上市可以起到更好的广告作用”。目前，国美也在积极酝酿回归A股。

　　在资本运作方面，苏宁曾大大落后于国美。如前所述，自上市以来黄光裕已经在香港股市上累计套现了114亿港元，除此之外，2007年还通过发行可转换债一次募资50亿元。使得很长一段时间，国美的自有资金规模要远远超越苏宁。

　　实际上，拥有更加充沛的现金，也是国美如此喜爱并购的原因之一。当然这也与两个企业当家人的性格有关。国美的董事长黄光裕处事更加强势、果断、直接。而张近东却会思虑更多。