中国经济的可持续发展需要培育自己的跨国公司，但对外投资活动的快速增长也势必使更多的企业面临海外投资风险，有哪些风险？请看信保专家的分析

　　Research on risk management of offshore investing cooperation

　　■ 周密

　　中国对外投资呈现快速增长趋势。但是，企业在海外投资时，必须面临比国内更大的宏观层面和微观层面的风险。现阶段，中国企业在对外直接投资风险管理上还存在不少问题。正视问题，通过政府、社会和企业的共同努力，方可在风险可控的情况下实现中国企业的国际化。

　　中国对外直接投资的现状和发展趋势

　　实力决定了企业经济行为的模式。根据英国经济学家约翰·邓宁的理论，一国经济发展到不同阶段，其参与的国际资本流动存在不同的模式，而人均国民收入被用来衡量一国经济的发展程度。总体而言，当一国处于经济增长初期，其吸引外资的能力强，尚未有对外投资的能力。随着经济发展，本国企业有能力、有需要开拓国际市场，当国内经济水平达到一定程度后，企业对外投资大量增加，引致该国国际资本流动的头寸显示为资本的净流出。

　　2006年，中国人均GDP首次超过2000美元，上海、北京、天津和浙江超过了4000美元。企业对外投资活跃，在全球资源配置中寻找更大的发展空间。从对外直接投资的数量看，1990～2000年保持在每年50亿美元以下的规模，波动不明显。2002年开始，中国对外直接投资数量开始进入快速增长期。除2003年受SARS影响同比增长5.6%外，2004～2006年连续突破50亿美元、100亿美元和150亿美元3个关口，保持直线上升的趋势。

　　虽然受到美国次贷危机的影响，全球经济升速可能在2008年有所下降，但美欧等主要发达国家通过实施积极的财政政策刺激经济增长，非洲、南美、俄罗斯、南亚等发展中国家工业化进程的持续推进，为全球经济的增长奠定了基础。WTO、区域间贸易安排和自由贸易区的不断发展，为企业谋求国际化发展，利用“两种资源，两个市场”提供了更为有利的条件。因而，在国家实施“走出去”战略，制订各种相关促进措施的推动下，中国企业对外直接投资将继续保持较快的增长。

　　海外直接投资风险的主要类别

　　尽管自上世纪70年代以来，跨国公司的出现和快速发展是推动经济全球化的重要因素，而中国经济的可持续发展也需要培育自己的跨国公司。但对外投资活动的快速增长也势必使得更多的企业面临海外投资风险。

　　一般而言，投资中的所谓风险，是指因未来各种因素的不确定导致的企业收益的不确定。投资活动必然伴随着风险，企业在海外投资中遇到的风险种类比国内更多，而且因为可供对未来投资环境进行判断的信息不足，风险也相对较大。

　　海外直接投资风险可以按照不同的方式分类。例如，按照对外投资的形式，可以分为绿地投资风险和跨国并购风险；按照是否可以预知，分为可预知的风险和不可预知的风险；按照国界线划分，可以分为投资母国风险、东道国风险和国际市场风险；按照引起风险的原因，可以分为系统风险和非系统风险；按照对外投资经营过程中面临的风险源，可以分为外部风险和内部风险两大类，外部风险包括政治风险、法律政策风险、市场风险和金融环境风险等，而内部风险则主要包括财务风险、人员管理风险和文化融合风险等。其中，按照风险源的分类使用最广泛。

　　政治风险

　　政治风险是由于投资东道国政权的更迭、战争的发生或者国有化运动等事件的发生导致整体环境变化而产生的风险。这类风险可能对企业海外投资造成致命打击。上世纪六七十年代，伊朗、伊拉克、委内瑞拉等产油国发起了“石油国有化”运动，采用强制参股甚至没收等方式把西方大型跨国石油公司的投资强行收归国有。南美洲多次发生“债务危机”时，也曾威胁拒绝支付所有借债。非洲一些国家或地区，存在政权的争夺，对外国投资也有较大的风险。

　　法律政策风险

　　政策风险指东道国投资相关的税收、公司监管、外汇管理和资本流动管理等方面的法律、法规或政策变动，或者由于企业对相关政策理解不全甚至错误，给企业投资活动带来的风险。一国政府通过法律政策调整国民经济，在政府换届、国家遇到重大环境变化时，政策的调整是难免的，而投资企业原有的外部环境会发生较大变化。埃及调整其开发区的政策影响了企业盈利的模式；加入欧盟后，波兰被统一要求调整其投资优惠政策，也给投资企业带来了投资环境的较大变化。

　　市场风险

　　市场风险指企业在海外运营中，面临的涉及产业链各个环节的要素供给需求变化所造成的风险。包括原材料的供给、同业的竞争、消费者消费习惯和偏好等条件变化对企业经营结果造成的不确定影响。这种风险是最为常见的，在国际化经营中可能尤为严重。

　　金融环境风险

　　金融环境风险指企业在海外投资中遇到的融资能力不足、缺少担保和汇率波动等影响到企业正常运营的风险。这种风险既来自投资企业的母国和东道国，也与国际金融环境密切相关。企业的海外投资需要资金的支持，但海外投资初期，企业缺少信用基础，与当地银行没有建立其信任关系，且海外资产不多，难以获得金融支持。在遇到极端事件时，金融对企业运营的影响巨大。例如，1997年亚洲金融危机时，泰国政府不得不放弃泰铢与美元的固定汇率制度，转为浮动汇率，导致泰铢大幅贬值，以本地货币结算的企业损失惨重。

　　财务风险

　　财务风险指因企业总部对其跨越国境资金流动的控制力不足造成的风险，包括应收账款管理不到位形成的企业流动性困难等风险。

　　人员管理风险

　　人员管理风险指因企业在积累、管理国际化发展所需人力资源上能力不足造成的风险。

　　文化融合风险

　　文化融合风险指由投资母国与东道国文化差异所产生的涉及企业管理、产品销售和人员行为等诸方面的冲突，在采取跨国并购方式的海外投资中尤为突出。

　　中国企业在海外直接投资风险管理上存在的主要问题

　　中国企业在市场化的同时面临国际化，海外投资经验缺乏，在风险管理上存在不少问题。

　　投资事前准备不充分

　　企业拥有对外投资的实力，也积极试水国际市场，但往往因缺少充分的事前准备，可能导致决策信息来自偶然的渠道。在投资决策时，一些企业受限于财力不足，或者对自身能力过于自信，没有赴实地考察和比较，也没有借助中介机构的力量。虽然省下了一些前期的费用，但给企业未来的经营和运作埋下了较大风险。一旦外部条件发生变化，企业可能发生较大损失，不仅损失了投入的金钱，更耗费了时间，甚至给企业品牌造成很大的负面影响。例如，某企业在海外并购时，单纯估算了获得的技术、品牌能够带来的收益，而不知道当地法律有不允许企业在并购后裁员的规定，造成企业并购后实际发生的费用远大于获得的收益，导致并购失败。

　　政策资源利用不足

　　许多企业在“走出去”的时候，并没有充分用好国家政策，仅凭着自己的消息、渠道和经验去创造开拓市场，难免造成了因信息不对称而产生的非最优选择。还有不少中国企业对外投资时，不到东道国当地大使馆报到，往往是在海外遇到问题才去大使馆求助，既不利于统计我国企业对外投资的情况，也给问题的处理带来更多的麻烦。

　　没有履行必要的社会责任

　　进行海外投资的中国企业，大多没有意识到履行必要的社会责任的重要性。一些中国企业在海外投资时，只注重利润，忽略了承担社会责任，导致工人罢工等社会问题，增加了企业持续经营的风险。一些企业开发境外资源，不注重环境保护，不仅破坏了当地环境，甚至引起东道国政府的不满，对企业自身乃至中国企业的整体形象造成很不好的影响。

　　风险管理制度不健全

　　企业内部的风险管理制度是否完善有效，决定着企业是否能够及时地发现和管理风险。中国公司在跨国发展中也遇到了这个问题，中航油（新加坡）股份有限公司因从事投机活动造成公司5.54亿美元巨额亏损，不仅影响了中航油的海外公司，影响了其股东，进而影响到母公司，使得中航油的国际化发展受挫。

　　缺少风险防范和对冲机制

　　许多中国企业意识到海外投资的风险，却没有建立起风险的防范和对冲机制。他们依靠自身的判断，宁愿去冒险。一般而言，风险和收益是成正比的，更高的风险会给企业带来更高的收益。但是，企业的长期发展和不断扩张不能建立在这种冒险和侥幸的心理上的，需要通过风险防范、预警和对冲，以较低的投入以获得更高的风险溢价。

　　对企业应对海外投资风险的几点建议

　　中国政府通过多种方式努力减少企业对外直接投资过程中遇到的风险。而对于企业而言，尽管外部环境的变化所造成的系统风险不以企业自身意识为转移，但可以通过加强风险管理，减少各种非系统风险对企业投资的不确定影响，甚至在投资前就评估系统风险，选择系统风险较低的国家或时期，以保证企业国际化的顺利发展。

　　及时关注政策变化，用好政策工具

　　中国实施“走出去”国家战略以来，国家通过多种形式鼓励企业开展对外投资，保护企业的海外收益，包括“双边投资保护协定”和“避免双重征税协定”等。在签署的WTO和自由贸易区协定中，中国政府也把提供更好发展环境，减少企业的经营风险，作为重要的内容之一。东道国政府为了吸引外资，往往制定较为优惠的政策，或者设立特殊的地理区域，为FDI流入提供良好环境。中国企业的国际化发展，首先必须了解中国和东道国的促进政策，用好各种政策工具。

　　同时，政府还是商务信息的重要提供者。中国商务部利用分布全球的外交商务资源，搜集整理各国的主要情况、商务信息和贸易机会等，并通过政府网站、宣传材料等方式提供给国内企业。

　　充分利用社会专业中介服务机构，全面了解各种风险

　　社会专业中介服务在信息搜集、甄别、处理和分析上具有优势，能够为企业提供更高效、准确的服务，可以避免由于信息不对称和信息掌握不足带来的风险。企业需要正确认识成本和收益之间的关系，不仅要考虑费用，更要考虑时间成本，对于规模较大的项目，进行详尽的评估和可行性分析，列举可能遇到的风险并提出应对方案是必要的。

　　政策性金融机构是政府为了提供不同的政策性金融服务而设立的。其中，中国信保能够为企业海外投资中的部分风险提供解决方案，例如，中国信保在提供海外投资保险和租赁保险的同时，还专门编制国别风险指数，提示企业在重要投资东道国面对的政治风险的大小。

　　注重履行社会责任

　　社会责任强调企业作为社会的有机组成，是社会的和谐因素，包含很多内容。其中，遵守当地法律法规、保护环境和正确处理劳资关系是最重要的3个方面。企业要正常经营，处理好与当地政府、社会和劳动者的关系是非常重要的。企业在投资前就需要了解东道国的文化、习俗，评估是否适合企业的发展。特别是对于并购形式的海外投资，企业在整合资源、建立企业文化以及与当地文化融合时需要更加注意。

　　建立完善的内部风险控制和防范体系

　　跨国公司的内部控制中，最重要的是要实现对人员和资金的绝对控制。中国企业在实行国际化发展时，必须保证总部在全球人员和资金上的调配能力和控制能力。具体的措施包括人员的定期轮岗、推行全球统一的企业内部网和财务管理平台、使用离岸金融服务和推行知识管理等。（摄影 黄承飞）