□中投证券 张宇

　　2008年二季度，富国天益价值的净值增长率为-15.67%，标准差为2.11%；但是相比其业绩比较基准同期-24.33%的收益率，和3.11%的标准差，获得超额收益率8.66%，而且稳定性好于业绩比较基准。

　　严格选股 长期持有

　　根据公布的二季报，富国天益价值基金二季度实现利润总额-26.68亿元，扣除公允价值变动损益后净收益-3896.5万元。加权平均基金份额本期利润为-0.1488元，在偏股型基金中排名靠前1/3的水平。

　　最新单位基金累计净值为3.8225元，累计分红3.0113元，最新净值0.8112元。

　　富国天益价值在2005年和2006年连续表现优异。2008年上半年，富国天益价值的净值增长率为-31.7%，在136只股票型基金中排名23位。

　　二季度，富国天益价值坚持“严格选股、长期持有”的投资风格，保持了股票仓位的稳定，并利用市场下跌机会增持了部分看好品种。认为目前投资者对宏观经济有过度悲观的倾向，而经济未来走势有可能超出市场的预期。

　　通过分析二季度业绩，并结合历史业绩，认为富国天益价值在投资管理上，具有良好业绩的连续性。

　　市场将出现结构性行情

　　回顾今年二季度，该基金认为，2008年二季度A股市场继续呈现单边下跌的行情，同时震荡幅度加大，反映出投资者投资情绪的低落与不安以及对宏观经济的悲观预期。

　　该基金认为A股市场上半年的巨幅下跌使得过去两年积聚的投资风险得以迅速释放，有利于A股市场的健康理性发展。由于市场股票供给的增加以及资金流入的减缓，下半年出现资金推动型行情的可能性依旧不大，股价的上涨更多地要依赖行业和公司基本面的超预期表现，市场的估值重心仍有向下的趋势。随着中报和二季报的公布，上市公司的经营形势将得以进一步明朗，市场可能出现结构性行情。