恐经济下挫 日央行暂不加息

　　特约撰稿人 高华彬

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　　2008-6-23

　　投资者报(特约撰稿人 高华彬)近期，随着原油期货及粮食价格的暴涨，通货膨胀席卷全球。对于物价上涨给经济带来的影响，美、欧、日金融当局非常警惕，欧洲中央银行（ECB）或许下月将加息。但是，对于日本和美国而言，受次贷危机的影响其经济正面临倒退的危险，目前或许还不能轻易采取金融紧缩对策。

　　6月13日，日银（日本央行）在金融政策决定会议上，全体成员通过讨论一致决定：保持其金融政策的现状，将政策利率维持在0.5%左右。

　　据称，与会成员经过讨论以原油高涨为背景的物价上涨，以及经济景气倒退的可能性，一致认为：从整体来看，目前日本经济的前景仍非常不明朗。

　　经济正在减速

　　日银在同日发表的6月份金融经济月报中，将日本经济的现状总结为“由于能源及原材料价格高涨的影响，经济正在减速”。经济景气判断与上月基本一致，略有变化的是：出口由上月的“继续增加”变成了“增势趋缓，但仍在增加”；企业收益情况由“收益水平较高，但增长乏力”变成了“由于交易条件恶化等因素导致收益减少”。

　　在设备投资方面仍维持上月的判断，即“增势趋于停滞”；个人消费方面仍表述为“在稳固地推移”，生产仍 “停滞在原有水平”；住宅投资“在缓慢地恢复”。这三方面的状况均与上月大致相同。

　　对于日本经济的前景，日银仍然维持和上月相同的判断，即“目前在继续减速，但之后会缓慢增长”。但在企业收益方面，认为“虽然目前在继续减少，但随着能源及原材料价格涨幅趋缓，利润将恢复增长”。

　　通胀风险加大

　　“物价上涨风险在逐步积聚。” 6月3日，日银总裁白川方明在一次国际会议上表达了对于物价上涨压力加大的担心。

　　6月11日，日银发布了5月份的国内企业商品物价指数（简称CGPI，2005年为100），其数值为108.7，较去年同比上升4.7%。据统计，该指数已连续4年零3个月保持上升。CGPI同比涨幅自1981年2月（为5.7%）以来，时隔27年零3个月再创新高。1981年CGPI高涨的原因是由于受到第二次石油危机的影响。5月，日本CGPI环比涨幅为1.1%，如果扣除消费税上调等政策的影响因素，环比涨幅为自1980年4月以来时隔28年零1个月的新高。

　　究其原因，主要是由于石油、铁矿石、煤炭等原材料及粮食的价格持续上涨所致。“国内企业物价”是在产品出库及批发环节企业之间进行交易的价格，代表的是所谓的“上游”的物价水平。

　　由于日本政府的“暂定税率”法案的重新实施，导致汽油价格上涨，普通汽油的零售价已经突破每升170日元（约合1.6美元）。此外，由于原油价格暴涨，使得各种化工产品价格大幅上升。钢铁和食品价格也大幅上扬。而且，价格上涨的产品所涉范围也不断扩大，价格同比上涨的品种占到了整体的57.5%，为近年最高值。日银指出，“企业之间的价格转嫁现象正在加速”。

　　今后，很多企业势必将原材料价格的上涨部分转嫁到零售价格上，这样将会增加消费者的负担。日银4月份预测2008年度的消费者物价增长率（生鲜食品除外）为1.1%，但市场部分认为“夏季或许将达到2%的增长率”。汽油、食品等纷纷涨价，对通货膨胀的担忧扩大，使得消费者购买欲不断下降。6月13日日本内阁发布了5月份的消费动向调查结果，显示消费者心理的消费者态度指数为33.9，比上月降低1.3，仅略高于受美国9·11恐怖袭击事件影响的2001年12月。该指标的同比降幅为13.4%，为历史最大降幅。

　　考虑经济景气

　　此轮物价上涨，本身缘于美国次贷危机使得部分投机资金由金融市场大量流入商品市场引起。但经济高速增长的新兴国家对石油等能源的需求扩大，造成了的世界范围的通涨预期加大。

　　在日本，由于消费者收入增长有限，物价上涨使得居家节俭之风日盛。业界担心，照此发展，消费增长乏力将反过来影响企业的效益，进而影响经济景气，形成恶性循环。

　　由于世界性的通胀趋势，日本已将长期利率上调至1.8%的较高水平，与之相连动的住房贷款及面向企业融资的利息也随之升高，由此使得经济景气更加难以提升。

　　4月，日银表示“由于原材料等高涨，经济正在减速”，实际上就已经将加息政策束之高阁。目前，虽然欧美金融当局正将目光集中在应对通货膨胀的对策上，但大多数人认为，“日银轻易不会采取加息措施”。与欧美相比，物价上涨幅度还算较小，所以当前日银应该既不会加息也不会减息，而会继续密切关注物价和经济景气两方面的走势。

　　在6月13日金融政策决定会议后的记者见面会上，日银总裁白川方明表示：目前原油高涨导致经济减速，必须警惕“由此带来的国内需求的减少”；在金融政策方面，今后将“根据经济景气和物价变动两方面的风险，尽力做出适当的政策判断。”