美元贬值启示人民币汇率改革

　　谭雅玲

　　投资者报()从国际规律和国际趋势提示我国人民币汇率的可能风险，笔者建议打消国际舆论单边预期升值的态势。这种见解和建议却引起金融市场如此大的波动和争论，可见我国人民币升值预期的基础脆弱，尤其在当前海外NDF人民币市场直接影响国内人民币中间价格的波动中，我国人民币汇率短期升值与中长期贬值的风险，是非常值得防范和关注的。

　　美元灵活贬值的启示

　　2002年以来，美元贬值是国际金融市场的突出现象，但美元贬值阶段和周期十分明显，并非直线单边贬值，而是依据时间周期、组合币种有升有贬。随着美国次贷问题的变化，美元贬值已成为美元战略与策略调整的手段和工具，金融市场接受的趋势和帮助推进的调整。

　　首先是美国内部金融战略和策略的运用。美国恰当把握机会调节自我经济问题和金融泡沫，巧妙借助次贷达到自我金融战略和策略目标。美国金融战略的针对性在于，外部欧元挑战美元价值、瓜分美元市场份额，人民币挑战美元信心、改变美元机制主导优势。美国金融策略的有效性在于，内部美元结构压力的缓解，综合经济金融矛盾的调节。

　　美国次贷问题显示了美国金融战略筹谋的深远，美国顺势而为和借题发挥的恰到好处，美国把握调整机会和主动态势的方略，这不仅表明美国经济韧性依旧，更显示美国经济控制力效应。

　　过去和现在的次贷问题经历中，美国板块无论房地产、金融体系、资产价格都在有幅度、有节奏、有搭配的调整，信心心理的维持是美国金融高度远见、技术高超以及金融效率的体现。因此，美国因次贷问题的美元恐慌、美国金融恐慌或美国经济恐慌并没有减少美元市场份额，相反却巩固和维持了美元霸权。

　　其次是国际外部环境顺应与顺从的调整。美国次贷问题是导致国际金融市场波动的背景和主因，美元贬值是国际金融市场恐慌以及扩大价格波折的核心因素。然而，美元信心并非因此下降，反之是逐渐增强主导和主动调整的策略和技术。但是美元之外的世界经济与国际金融却因此发生信心心理的急剧变化。

　　一是美国经济不衰的衰退舆论，二是美元利率下降的非理判断，三是美元汇率贬值的无限放大，似乎全球最大的问题是美国不行了，美国问题成为全球调整的焦点，但是上述经济和市场事实并没有美国不行的表现。从现实看，美国经济依然稳固，美元利率将继续上升，美元汇率将继续走强。美元贬值得到的是美国经济利益和调整空间。

　　人民币单边升值的被动

　　人民币升值是我国汇率改革的一次性对策，更是人民币汇率机制改革的重大体现，但并非意味人民币必须永远单边升值，而是人民币需要以市场供求决定价格和完善价格机制。

　　从实际情况看，人民币单边升值以及加快升值成为惯性与常态，而单边人民币升值，不但没有解决汇率机制改革需要解决的问题，反而使经济金融问题和压力进一步扩大和加重。现实是人民币加快升值，我国经济金融问题加重，仅人民币升值与股市反转下跌、人民币升值与通胀高涨可看出，一方面，人民币升值被认为对股票价格拉动突出，但人民币升值没有改变，并有加快趋势，但股票却难以抑制下跌。另一方面，人民币升值被认为可以抑制通货膨胀，但事实上，人民币加快升值与通货膨胀加快上涨并行。

　　单边人民币上升的结果，并不利于我国经济长远发展与国际应对，不仅我们不能充分了解和控制热钱炒作性的价格推高，同时我们也不能消除人民币升值的预期与要价。面对显示状况的金融传统理论和金融权威把握，已经难以有支撑和说服力。因此，我们需要运用金融理论和金融工具，结合现实恰当运用价格手段，调整经济金融。

　　中国的货币应对策略建议

　　我国货币管理当局需以传统金融理论、现代金融需求的综合性把握货币与其他政策应对，一方面选择自己的政策方向，另一方面顺势而为推进我国货币战略和策略。

　　一是以内对外。当前我国经济金融问题表象是自身稳定突出、外部动荡扩大，但此次美国次贷问题引起的全球经济金融波折与跌宕，无论价格、价值或体系调整都具有战略和策略组合性与针对性。因此，我们需要完善和规范自身金融，健全和强大金融需要理性认知。我们面临的态势是内忧大于外患，而不是外患大于内忧。

　　二是以长促短。一方面，价格背后是战略缺失和效率不足。工业长腿和粗腿与农业短腿和细腿的表面性，实质在于工业快速发展之后的农业没有长足进展，农村简单劳动力转移，并不是我国农村的发展目标，相反这种状况进一步拖累工业化和城市化进程的质量。因此，我们的农业改革已经是迫在眉睫的战略应对，我们需要在大经济、大金融背景下，规划农业的大发展、大规模、大机械、大现代、大科学，减轻农业劳动强度、提高农业收益，从根本上改变工农搭配的错位和扭曲。另一方面，面对新经济和新金融国际形势，需要长远应对和观察外部环境，不能简单化只顾眼前利益以及单一角度处理问题，而需要从战略长远、时间远见以及有效策略应对。

　　三是以动制变。当前比较突出的问题是人民币升值预期，我们应采取主动自我调整，推进汇率双边走势的氛围，打消单边预期，以一次性贬值改变预期升值心理，减小压力。尤其作为市场经济初期的企业国际化竞争必然阶段，无疑，单边人民币升值将严重伤害企业竞争力，不利于我国企业海外战略、策略和技术的发展。从发达国家成熟市场经济角度看，美国如此强大、开放和自由的市场经济，在对外资进入金融问题上依然以10%为安全警戒线，而我国外资参股或渗入的界限在49%。发达国家与发展中国家资质差别的外资渗入，是值得思考和考量的，这也是人民币综合战略需要参考的指标和认知。

　　我们研究问题需要透过现象看本质。因此，要从核心和本质上思考改革的综合性、配套性、协同性、组合性和收益性，在国际大背景和国内大环境中统筹规划，思考改革的全方位、总架构、长目标，以达到收益最大和损失最小。市场经济的现实已经不能简单、拖沓或浪费时间地停留于制定计划，而忽略计划的实施与验收和反思。