全球或进入加息周期

　　本报评论员 张立伟

　　 　　国际高油价以及日益紧缺的大米首先在东南亚引起通胀危机，接着越南出现金融风波。印尼、马来西亚等在近日宣布调高油价或取消燃油补贴后，CPI也有急速升高的趋势，印度、韩国、泰国等国出现接近或超过过去10年的通胀水平。美联储暗示将停止减息后，菲律宾与印度尼西亚央行于6月5日双双宣布调升基准利率0.25%，市场预计马来西亚最快下个月也会展开加息循环。6月5日，欧洲央行行长特里谢则表示，为控制日益严重的通胀预期，下次议息会议可能小幅调整利率。各国央行终于顶不住通胀压力而更有可能一致采取加息的行动，这意味着全球加息周期来临。

　　世纪之初后的美联储弱美元政策导致了全球繁荣和流动性过剩，但2007年实施的紧缩政策刺破了美国地产泡沫并引发次贷危机和流动性不足。伯南克与其他发达国家央行试图防止其金融市场陷入停滞而施的扩张性经济政策，创造了更多流动性并涌入大宗商品市场，两次大规模的流动性释放让全球油价屡创纪录。美联储第一阶段所创造的流动性成为亚洲繁荣的基础，但是，去年以来第二阶段流动性扩张则带来难以抑制的全球通胀，并让新兴市场在控制通胀和货币供应方面遭遇严重问题：加息对成本推动型通胀几无效用；但激进加息或本币大幅升值，将摧残已经走弱的经济。

　　亚洲担忧衰退以及对于高油价的无奈，于是将希望寄托于美联储政策的变化。但美元持续下跌以及大宗商品炒作，让国际油价一路绝尘，最终使得亚洲面临通胀失控危险。而以美国为首的发达国家则希望中国大幅紧缩为全球通胀降温和埋单，但这可能牺牲自身经济增长、出现经济衰退，同时为其他国家的危机“埋单”。因此，中国仍需谨慎对待货币紧缩。

　　尽管亚洲通胀肆虐，美国则只关心本国经济的放缓，甚至这一场历史性的金融危机根本没有成为美国总统竞选的中心议题。由于拥有较好的金融体系和结构性经济政策的完善，经合组织(OECD) 6月4日表示，发达经济体已经非常出色地度过了金融市场“近乎完美的风暴”，并预测欧美经济明年将会复苏，且不会出现通胀高企。当美国度过危机并开始着眼于通胀的加息周期时，则是到了亚洲为过去的繁荣埋单的时候了，资金出逃将击垮那些外债较多且结构脆弱的经济体。在20年前的日本以及10年前的东南亚金融危机之后，亚洲国家与地区第三次面临危机。

　　当发达国家经济减速之际，大宗商品价格仍然继续上涨，这是为金融领域纾困的需要。美联储过去短视的放松态度以及严重缺乏监管的美国金融机构所制造的错误，成为今天全球性通胀的源头。美联储停止减息的暗示，为各国央行提供了加息的空间。全球进入加息周期也意味着真正的危机即将来临：全球性紧缩将导致那些并不稳固的经济体的繁荣，可能在顷刻之间消失。