101.32美元：油价新高的通胀阴影 谁受益？

　　新高!又见新高!继19日纽约原油期货价格历史上首次成功收于100美元上方之后，20日，纽交所3月原油期货价格收于100.74美元，高出19日收盘价100.01美元。同时，3月合约盘中创出101.32美元的历史新高。国际油价首次突破101美元。

　　独立经济学家、前摩根士丹利亚洲区首席经济学家谢国忠在接受本报记者采访时表示，"各国央行普遍认为，经济放慢后大宗产品价格会大幅度下降，通胀压力将会减轻，因此可以通过减息来刺激经济。现在的情况是与这一愿望背道而驰!"

　　次贷危机的"焦虑"尚未过去。此前，美联储预计，房屋和信贷市场问题将会降低GDP增长速度至1.3%到2%之间，而此前GDP增速预期则在1.8%到2.5%之间。眼下，石油价格的新高度，铁矿石合同65%的涨幅，都在加深对"通货膨胀"的预期。"滞胀"的阴影越来越近。

　　谁推高了油价?

　　谢国忠认为此轮油价上涨的原因，与美国政府"举棋不定"的经济政策密切相关。"美联储看到通胀来了，经济也不好，一度有限制通胀的想法。到了最终关键时刻都不这么说了，都想着刺激经济，也就不太关心通胀了。"这样的政策对石油输出国来说是个好消息，可以在限制产量的同时，坐享高油价带来的高回报。

　　美元贬值是另一个推高油价的重要因素。联合证券石油化工行业分析师肖晖认为，石油以美元定价交易，对于像欧佩克这样的产油地，他们若持有大量美元，实际收益是下降的，于是就有提价的要求。所以3月份欧佩克不但没有增产的决定，反而有减产的考虑。即使价格上涨了，但是相对于美元的贬值速度来讲，实际的购买能力还是没有增加。

　　油价高启的第三个原因来自石油供给的减少。太平洋资产管理公司的基金经理李嘉认为，此轮油价的上涨并非来自真实的需求增加，而是源于国际石油供给的减少。一系列突发事件，例如北海油田事故、尼日利亚武装袭击等消息使得石油供给的稳定性大受影响。目前最新的消息是，受当地武装冲突的影响，尼日利亚的原油产量已经下降了20%。以及欧佩克的减产计划都加剧了"对石油供应紧张局面的预期"。但李嘉认为，"供给带来的价格上涨缺乏持续的推动力，只有真实的需求增加带来的价格上涨才具有长期的可持续性。"

　　高油价下的杠杆效应

　　2月19日国家统计局公布的数字，今年1月份居民消费价格总水平(CPI)同比上涨7.1%，创出1997年以来月度新高。此轮原油价格的新高是否会进一步拉高CPI记录，国内通货膨胀压力面临更多压力?

　　根据李嘉的分析，原油价格的升高，会对生产者价格指数(PPI)产生直接的影响。"因为石油在PPI中的比重高达30%多，会产生直接的传导效应。"而原油价格上升对于与居民消费密切相关的CPI的影响则是"间接传导"，"上游的厂商在原材料成本上涨的压力下，会将价格压力层层转移，直到传输到最终消费者手中。"因此尽管是间接传导，CPI的压力依然很大。"他预期2008年全年的CPI在5%-5.5%左右。

　　谢国忠则坦言，今年全球的通货膨胀压力都很大。"一个是能源成本的上升，比如今年煤炭需求25亿吨，市价600美元，那就是1.2万亿美元左右;石油也差不多，这两项的支出构成GDP的10%。如果能源成本涨一倍，就等于通货膨胀上涨10%。"另外能源价格的攀升也会拉高农产品价格。

　　联合证券石油化工行业分析师肖晖则认为，"一方面我国确实需要进口大量涨了价的石油，但是另一方面人民币升值的速度很快，削弱了石油价格上涨的幅度。"原油价格的上涨是否会对中国的通货膨胀产生实质性的影响，要看成品油定价机制是否改革。

　　现在由于我国的定价机制是没有传导下去的，如按正常来说，汽油或柴油最重要的大众用途是在运输领域的，其实应该通过运输成本的增加来反映到整个物价领域中去。但是目前我国成品油是限价的，是计划体制下的定价，在去年11月调整过后就没有改变，中石化中石油等企业的炼油环节都是亏损的。这样的话，虽然油价涨了，但是并没有通过成品油的价格传导到终端的运输物价中，相反是由国家大型炼油企业承担了这部分亏损。"未来成品油机制改革一定会进行，那时就能传导。"

　　"通胀阴影"

　　谢国忠认为，在目前经济复苏的巨大压力下，抑制以大宗商品为主的价格上涨很难在短期内被安排上议事日程。"现在世界上所有游资都在向大宗商品转移，信贷市场和债券市场都处于熊市，股市也经历了五六个月的熊市了，所以存在大宗产品价格大幅度上升的可能性。"

　　至于中国的成品油价格改革，谢国忠认为，"在通胀比较高的时候，成品油价格改革提都不用提。"肖晖说，这就是一个博弈的过程了，我们买外国高价资源，自己企业承担亏损，再卖给国外便宜的产品。没有达到资源稀缺性的完全体现。但是只要不进行成品油价格改革，原油价格上涨对中国通货膨胀的影响可以得到缓冲。

　　对于未来原油价格的走势，李嘉认为增幅将逐步放缓，"因为此次上涨不是真实需求上升推动的。"肖晖也持类似的观点，认为此前原油期货交易商每桶150美元的价格预测在目前情况看站不住脚，"但是如果美元持续贬值，那就有可能了"。

　　来源：21世纪经济报道

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　　国际油价首破101美元 中国输入型通胀压力大

　　曾在年初降至每桶90美元以下的国际油价开始急速回升。

　　20日，纽约原油期货的收盘价和盘中价均创历史新高，分别为每桶100.74美元和101.32美元。而截至21日发稿时，价格依然在每桶100.18美元的高位。相关汽油和燃油价格也都创下了历史新高。

　　据相关统计，国际油价在近一个月里已经累计上涨了近10%。

　　“油价上涨的连带效应很强。”厦门大学能源经济研究中心主任林伯强表示。一旦油价上扬，煤、原材料、粮价都将随同。

　　背离经济形势的高油价

　　一边是不断攀升的高油价，一边是美国乃至全球经济的颓靡。

　　20日美国劳工部公布的最新数据显示，1月份CPI较上年同期上升4.3%，创2005年9月以来最大涨幅；核心CPI升幅为2.5%，亦为去年3月以来最大升幅。油价的上涨与全球经济出现了背道而驰的现象。

　　“很令人担忧，”林伯强在接受本报采访时说，“破100美元这个关口恰是全球经济放缓之时，意味着油价一段时间内都很难下行了。”

　　对于此轮油价再次触及百元关口，是短期因素作祟还是长期趋势所向这个问题，记者在采访中发现，大多数专家认为这次的回升主要还是短期地缘政治及风险因素的推动。

　　“这次的国际油价上涨没有基本面上的支持。”中信证券(600030)石油石化行业首席分析师殷孝东告诉记者的口吻中略带疑惑。

　　因此，殷认为，推动油价攀升的原因来自短期消息面，主要是两层信息：

　　其一是下月初，欧佩克组织将在维也纳召开会议讨论二季度产量政策，据悉，一些成员国日前已经暗示可能要减产。

　　国际能源署、美国能源信息署和欧佩克近日纷纷下调对全球原油需求的预期，依据是美国经济颓废将拖累全球经济增长。这是减产的主要原因。欧佩克预计，2008年世界石油市场对欧佩克原油需求日均增长至3153万桶，比2007年降低37.5万桶。

　　其二，委内瑞拉总统查韦斯日前发表言论，警告将中止对美国的原油供应，12日委内瑞拉石油公司发表声明宣布，停止向埃克森美孚公司销售原油，并终止与其商业往来。

　　除此之外，不少业内专家指出，对美国及主要发达国家未来经济的担忧，使得诸多投机资金离开房地产市场和股市，而流入原油等大宗商品领域，推高了价格。

　　正如来自美国商品期货交易委员会的最新统计显示，对冲基金等投机资金五周来首次在国际原油期货市场增加了多头仓位。

　　“石油价格的走向最终应由供需基本面来决定，”殷孝东判断，“2008年全年油价将在高位振荡运行，但长期看，随着产能的增加，未来价格将有所回落。”

　　连带效应：中国通胀压力加大

　　“油价上涨的连带效应很强。”林伯强表示。一旦油价上扬，煤、原材料、粮价都将随同。

　　数据也证明了这一点。油价的飙升跟基本金属价格、粮食价格的上涨呈现一致的曲线，芝加哥大豆和豆油期货价格也几乎同时刻创下新高。

　　而中国面临的输入型通胀压力日趋增大。20日中国国家统计局发布1月份CPI数据，增幅达7.1%，创11年历史新高。而PPI也创下3年来最高涨幅6.1%。

　　来自中国石油(601857)和化工工业协会的数据显示，2007年中国原油的对外依存度达到47%，而随着经济发展和能源需求量的增大，到2010年这一数字可能上升到50%。

　　据此，不少经济学家认为原油、农产品等国际大宗商品价格的攀升，导致中国目前输入性通胀明显。

　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，国际价格传导至中国通胀的路径有三方面：一是中国作为石油和原材料净进口国，价格上涨导致国内工业成本上升；二是中国大豆主要依赖进口，导致食用油、猪饲料价格高涨；三是国际油价、化学原料价格高涨，增加了粮价上涨压力。

　　而这一切的源头，都与油价高企密不可分。油价高企，正严峻考验中国通胀。而呼声很高的成品油价格改革因为通胀一再被搁置，“只有CPI出现下行趋势，改革才有机会。”林伯强说。

　　“人民币升值是应对输入型通胀的重要工具，”哈继铭建议，“而且升值还可使得国内基础货币投放相应减少。”

　　哈分析，人民币每升值10%，可使得通胀短期内下降0.8个百分点，长期内下降3.2个百分点。

　　来源：21世纪经济报道

　　原油价格破百谁将受益？

　　受美元疲软、德克萨斯炼油厂爆炸、欧佩克可能减产以及委内瑞拉与美国之间的紧张局势影响，近日国际原油价格在1月3日冲高至100美元之后，首次收盘价突破100美元。从盘面来看，受到石油价格“破百”的刺激，周四能源板块表现较为强劲，金风科技、宝新能源(000690)等居于涨幅前列，而农业股最近也持续走强。看来，在油价持续上涨的背景下，能源等相关板块的机会值得关注。

　　油价破百影响显著

　　受欧佩克可能减产、委内瑞拉与美国关系持续紧张、美国一家炼油厂爆炸、美元贬值等因素影响，19日国际油价大幅飙升，纽约商品交易所3月份交货的轻质原油期货价格盘中一度触及每桶100.10美元的历史新高。收盘时每桶上涨4.51美元，收于100.01美元，这是国际油价首度收于100美元上方，涨幅高达4.7%。

　　越来越高的原油价格，直接加剧了国内资源日趋紧张。严峻的能源短缺、居高不下的原油价格、日益严重的环境问题已经成为制约中国经济、社会发展的瓶颈。

　　有分析人士认为，油价的上涨意味着成本推进型通货膨胀风险的加大，而同在周二公布的中国1月CPI高达7.1%的涨幅也使得市场对于通货膨胀的蔓延存有更严重的担心。更何况目前尚未终结的次贷危机需要货币当局为市场注入更多的流动性。

　　能源板块机会凸现

　　原油价格突破100美元使得作为替代能源的生物柴油价格的上涨打开了想象空间，因而对于相关的替代能源，无疑将面临较大的投资机会。另一方面，豆油是目前生产技术下生物柴油生产的重要原料。因此，油价的上涨同样波及到了与宏观经济风险缺乏对冲作用的农产品市场。周二场内，芝加哥商品交易所（CBOT）大豆期货3月合约收高24-3/4美分，报每蒲式耳13.98-1/2美元。7月大豆期货创下14.39-3/4美元的历史新高。

　　应该说，改变现有的以石化、煤炭为主的能源结构，建立充足、清洁、经济、安全的可持续能源结构已经成为国家能源战略的重点，是将来国家重点支持的产业。而中国可再生能源中长期发展规划也明确提出，到2020年全国可再生能源发电装机容量将占总装机容量的30%以上。其中，水电总装机容量将达到2.9亿千瓦，开发程度达到70%左右，核电达到3000万千瓦，生物质能达到2000万千瓦，太阳能发电达到200万千瓦。届时全国替代能源装机有望达到3.7亿千瓦左右。

　　需要提醒的是，国家电力监督委员会此前发布《电网企业全额收购可再生能源电量监管办法》，规定水电、风电、生物质发电、太阳能发电、海洋能发电和地热能发电等六种可再生能源发电企业在并网时享受优先调度权和电量被全额收购的优惠。因此水电行业中的岷江水电(600131)、西昌电力(600505)；生物质发电方面的北海国发(600538)；风能方面的金风科技、银星能源(000862)以及太阳能方面天威保变(600550)等，未来都将面临难得的发展机遇，其中的投资机会值得把握。

　　农业股行情依然没完

　　油价上涨必然加大全球市场对替代能源，尤其是生物燃料的需求。从近几年石油涨价，到国际玉米期货大幅飙升，到2007年国内农产品普涨，此轮涨价风波基本上涉及到农业各个子行业。而自2007年以来，国际市场主要农产品价格普遍出现大幅攀升，牛奶价格飙升至历史新高，玉米和大豆的价格维持在历史高位附近，小麦和咖啡的价格跃升至10年高点。与此同时，我国主要农产品价格也出现大幅上涨，其中油脂、猪肉的价格在2007年持续飙升，一度成为居民关注的焦点。

　　因此，在油价上涨的趋势下，农业股价值得到大幅提升。事实上，自去年下半年以来，国际油价不断攀升，农业板块强势就已逐渐显现。国际油价站上每桶100美元后，继续攀高可能性仍存在，农业股未来行情依然值得期待。

　　在政策面强力支持下，农业板块自2008年以来的走势始终强于大盘。作为不受宏观调控影响的基础性行业，农业板块未来的表现将令人乐观。结合近期农业板块中的种子、化肥以及农药等领域轮翻走强的市况来看，未来农业板块的行情将向纵深演绎。

　　来源：21世纪经济报道

　　油价疯涨 A股航空业等三大行业受冲击最大

　　继周二纽约原油期货价格历史上首次成功收于每桶100美元上方之后，周三纽交所原油期货价格再次收于每桶100美元上方，并且盘中创下新高。这次突如其来的石油涨价，对我们A股市场可以说是几家欢喜几家愁，初期来看，航空业、水运业、化纤制品业受冲击最大。下面我们就逐一分析对相关板块的影响。

　　石油涨价受益行业

　　石油天然气开采业受益最大

　　目前我国已经进入了重化工业阶段，制造业快速发展，使得对原油等能源的消费量急剧增加，原油进口量逐年攀升，对外依存度不断加大。因此，石油天然气开采业是此次原油涨价的最大收益者，如中国石油。

　　煤炭行业等替代能源

　　经过测算，每吨原煤折标后为0.7吨标准煤，每吨原油相当于1.4吨标准煤，每消耗1吨原油相当于消耗2吨燃煤，原油每吨价格按2000元计算，燃煤每吨400元，如果用燃煤取代原油每吨将节省成本支出1200元，这样每年就可节约成本10亿元左右，在今年这种高油价的环境下节约的成本将更高。所以，煤炭行业应该获得比较高的估值，例如盘江股份、中煤能源、中国神华等。

　　化肥、氯碱行业

　　原油或天然气价格的上升所带来的成本增加会带动国际化肥市场价格的提升，这不仅使国外产品在国内的市场竞争力减弱，而且由于进口到岸价的提高，这将对国内化肥生产商的产品价格产生积极的支持。由于氯碱行业还以电石为原料生产PVC，而且该生产工艺目前在国内仍占有很高的比重，因此，油价上升带来的成本提升将对氯碱产品的走强产生较大的支持。重点相关公司可关注泸天化、云天化、氯碱化工等。

　　受油价上涨冲击行业

　　航空和水运行业

　　航空燃油占航空公司成本的40%左右，原油大涨对航空业直接冲击力度最大。这是一个长期利空影响因素，投资者要对航空业多加一份小心。

　　化纤制品行业

　　化纤制品行业的原材料为乙烯裂解装置中的三苯、乙烯和丙烯。原油价格的持续走高将大大提高合成化纤的生产成本，最终必然影响上市公司2008年业绩.

　　来源：北京晨报

　　编辑：倪鹏翔