“茅台股价跟着酒价涨”

　　年关临近，茅台和五粮液分别在本月11日和13日提价。其中贵州茅台酒出厂价格平均上调20%.“调高的部分其实都转化成利润。”国海证券酒类分析师刘金沪表示说，茅台酒等高档酒具有绝对定价权，其地位在市场中独一无二，因此无论是酒价还是股价，均具有持久的上涨空间。而且随着中国开始向海外进行文化和消费习惯的输出，茅台酒在2010年很有可能身价过千。因而其股票具有很强抗跌能力，建议投资者长期持有。

　　茅台零售一年提价8次

　　据了解，贵州茅台上周决定，自1月11日起上调贵州茅台酒出厂价格，平均上调20%.在终端市场，茅台酒从2007年初以来已经有8次提价。“粮食上涨幅度非常有限，茅台调高的出厂价基本上都能转化成为利润。”国海证券酒类分析师刘金沪说，“而且提价之后，还是供不应求，价格由厂家说了算，这样的企业全国几乎独一无二，所以业绩稳步增长几乎没有一点悬念。”

　　国海证券酒类分析师刘金沪在前日专门发布贵州茅台（600519）公司研究报告中表示，从目前的市场情况来看，茅台600元以上的市场终端零售价远未挑战目标消费者对价格的承受底线，供不应求的局面短期内难以改变。稳步提价具有非常大的可操作空间。

　　据刘金沪研究，贵州茅台每年有望有约千吨销售增量。去年7亿元投资的技改项目完工后，每年将新增2000吨茅台酒产能，年销售收入可达11.06亿元，利润总额4.34亿元（含税），投资利润率为49.4%.

　　超高端白酒优势难撼

　　数据显示，茅台、五粮液等高端品牌，在2007年主流品种终端零售价普遍突破400元/瓶。商务用酒已占白酒销量约80%的市场份额，其中中高端白酒占到了70%以上；商务用酒价格是酒类平均价格的3倍。这些高端客户对价格变动不敏感，赋予高档品牌较强的定价权和短期内不可撼动的品牌优势。

　　无独有偶，五粮液1月13日在终端市场上也开始新一轮提价，销售价格上调了50元左右。

　　有统计数据显示，我国超高端白酒市场仍然是“四大天王”天下，五粮液（45%）、贵州茅台（30%）、国窖1573（10%）和水井坊（10%）合计占有95%的份额。我国高端白酒行业已进入了寡头垄断时代，文化积淀和品牌、渠道上的优势已经成为跟进者难以逾越的壁垒，包括外资在内，后来者短期内很难挑战传统列强的势力范围。

　　此外，税率并轨长期利好白酒业。新的《企业所得税法》草案2008年将会正式实行，内外资企业所得税税率并轨为25%，而目前白酒企业的名义税率大多数为33%，白酒企业将会是两税合并受益最大的行业之一。

　　刘金沪表示，“国酒”其奢侈品优势短期内难以撼动。目前国内白酒市场酱香型只占销量的5%左右，但销售收入占行业的10%，利税占35%，预计未来10-20年间，其销量将增长约30倍。目前我国市场上的高端蒸馏洋酒，如轩尼诗、马爹利等，都已经达到了千元以上的价格，而国酒茅台目前零售价格显然低估，在剧烈的供求矛盾下价格提升的空间还非常大，未来3年之内终端零售价有望达到800元左右乃至突破千元。

　　“过去，国家不富裕，穷人的宝贝不值钱。”刘金沪说，“其时国外的XO并不见得比茅台好。现在国家富裕后，也会向国外输出消费方式，作为中国国酒茅台，价格肯定还会上涨，茅台酒在2010年非常有可能身价过千。”

　　■投资建议

　　长期持有忽略短线波动

　　国海证券：维持“增持”评级，投资者可逢低吸纳，长线持有。刘金沪表示：按照目前贵州茅台215元左右的价格和9.44亿的总股本，2008年的预测市盈率为55倍左右，未来三年净利润复合增长率为46.1%，PEG为1.97.“5？30也没有影响到贵州茅台，好东西就是抗跌。”高端白酒行业将持续成为温和通胀时代最大的受益行业之一，“贵州茅台”是不可多得的战略性投资配置品种

　　国泰君安：建议“增持”，目标价260元。其分析表示，本次提价后茅台的零售市场价格将可能进一步攀升到800元左右。贵州茅台业绩稳定增长的预期使公司成为市场上涨幅最稳定的公司之一。

　　本报记者 梁永建