QFII也会重新入市

　　QFII对目前A股市场依然保持谨慎态度。截至2007年10月，QFII持股额仅占A股流通股市值的0.5%左右，仅占QFII总配额的57%.但记者通过了解多家QFII发现，尽管QFII对A股市场风险还有顾虑，但是QFII对中国还是长期看好。

　　摩根大通证券市场部主席李晶日前对记者表示，A股市场的下调使得A股和H股的溢价有所缩小，风险也降低了不少。现在A股慢慢回落，QFII也会慢慢重新入市。因为5000点比6000点便宜多了，但如果再低一点，QFII入市的步伐可能会加快。至于低多少，李晶只称A股和H股的溢价加权平均数在35%较为合理。

　　顾虑A股风险 增资港股

　　尽管最近A股市场已经从6000点调整到了5000点左右，但是QFII仍然对A股市场有风险顾虑。摩根富林明发表对市场继续保持谨慎乐观的态度，关注中国政府对经济过热所采取的紧缩政策的影响。摩根斯坦利则认为，前期A股市场产生投资收益泡沫不可忽视，等泡沫缩小才可能进入市场。

　　但QFII在港股市场却开始大量增持中资H股。记者根据港交所资料发现，多家QFII在11月中旬开始大幅增持已经超跌的中资股。瑞银集团中旬买入了1642万股马钢H股、58万股鞍钢H股，1797万股中财险H股和523万股上海石化。同时增持蒙牛乳业、招商银行、广深铁路、华电国际和兖州煤业H股。摩根大通购入43万股中国远洋H股和增持海螺水泥、中通服务H股。花旗集团大幅增持中石油H股1.42亿股、马钢H股294万股、鞍钢H股688万股、中国电信3894万股，大连港10万股。摩根斯坦利买入481万股马钢、2527万股中行、25万股中国远洋。法国巴黎资产管理有限公司增持东方电机100万股。

　　瑞银有关人员表示，增持中资港股是因为这些

股票的估值已经落入他们认为的合理范围。如果A股能够回调到跟港股差不多的估值，瑞银也会考虑这些A股。李晶也告诉记者，H股现在估值要比A股合理的多，因此QFII目前对中资港股兴趣较A股要大。随着A股和H股之间溢价缩小，QFII重新入市A股的步伐就会加快。

　　额度将增 看好基建和消费

　　10月证监会主席尚福林表示要将QFII的额度从100亿提高到300亿。市场人士认为，受12月QFII开放额度竞争的影响，QFII会在目前较低的点位开始建仓。但摩根大通李晶则表示，并非所有QFII的额度会在12月都增加。证监会和外管局还是会依照以往程序审批QFII的额度，时间可能会延续几个月。因此增加额度与否不影响QFII现在的操作策略。

　　虽然QFII普遍认为现在A股市场泡沫风险还在，但长期还是看好

中国经济。因为中国将成为全球最佳的投资场所。随着美国经济的放缓，全球的经济重心将从欧美转到亚太地区，特别是中国。ING中国A股基金负责人预计未来一段时间内，政府会继续出台有关调控措施，但其直接作用的对象依然是实体经济，而不是

证券市场。由于流动性过剩问题短期内难以有效解决，业绩增长可化解结构性泡沫，总体判断依然看好中国证券市场。

　　对于年底乃至明年的投资策略，摩根大通李晶非常看好基建和消费行业尤其是跟奥运有关的消费企业。因为这些企业基础已经打好，今年是它们的转折点，盈利水平已经从较低位转入了非常优良的情况。因此预计明年动力还会继续持续下去。另外一些QFII认为小市值、低价和重组股可能会有良好的表现。而在收益方面，QFII的策略依然是只要投资收益加上汇兑收益能够超越其平均收益就可以了，并不期待高收益。

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