财经博客

　　[扬子晚报网消息]和谐牛市？

　　

　　招商证券：诚然A股2006年市盈率已经接近令人“恐惧”的40倍，但由于市场不断调高盈利增长预期，目前沪深300指数2008年PE仍然处于20倍左右。关于AH股比价问题，我们认为，股改导致的公司治理改善以及整体上市与资产注入，显然只作用于A股市场，不能简单断言A股价格一定过度透支了增长。由此看来，目前大量存在的那些关于市场将因高市盈率而从高位暴跌、新投资者将承受巨大亏损的预言、警言，似乎为时尚早且缺乏相应基础。

　　我们相信，牛市并不排斥普通投资者获利的机会，既然“

和谐社会”正在一步步实现，那么“和谐牛市”也就可能出现。加强监管打击内幕交易、加强投资者教育并鼓励机构投资者队伍发展、增加优质资产供给控制泡沫膨胀，则是构建“和谐牛市”的关键。

　　勇敢地分享泡沫

　　

　　平安

证券：由于人们对市场和个股的价值评估都是建立在很多假设基础之上，人类的情绪化本性导致了市场好的时候，总是会放大利好因素影响的预期，而忽略利空因素；而市场不好的时候，则是相反。因此市场和个股的价格不等于价值，而总是围绕其价值在高估和低估间来回波动，并且经常会偏离很远，这就有了牛市和熊市。

　　虽然我们认为市场已经存在泡沫，但并不认为大盘会马上见顶，或者说泡沫会马上破灭。在赚钱效应驱使下，目前众多的民众正在源源不断地投入市场，带来了大量的资金，目前每天5%左右的换手率，表明投资者的介入热情依然高涨，从而也推动着大盘的继续上涨。

　　我们认为，对于目前这样的资金推动型行情，只要没有特别出乎预料的环境变化，趋势将主要决定市场走势。目前市场走势非常良好，自3月初以来大盘一直运行在一个比较狭窄的上升通道中，并且价量配合良好。我们建议，只要大盘维持在这个上升通道中，并且换手率保持在目前5%左右的水平，就不要轻易判断市场的顶部，并可继续持股。

　　浮躁中坚持价值投资

　　

　　广发证券：在股市处于上升周期的过程中，市场总是遵循“价值低估－→估值伴随股指上涨－→估值基本合理－→结构性高估”这一方式演进。按照日本、中国台湾类似的经验，在流动性泛滥的情况下，市场的结构性高估可能会持续很长时间，到最后全面高估。

　　A股历史经验表明，在价值发掘之初，业绩好、估值低的

股票在一开始会受到更大的关注。随着股指的上涨，市场投机氛围开始浓厚，炒作之风盛起，高PE股、垃圾股开始分别超出低PE股、绩优股而大幅上涨。但股市因上涨过快而下跌时，股价会逐渐向合理水平回归，严重高估的高PE股、垃圾股在这一过程中会领跌。从长期来看，在每一轮周期之中，估值低的绩优股都将获得更好的表现，高PE股、垃圾股的行情是不可能持续的。