紧扼流动性 3调存款准备金率

　　中国人民银行5日宣布，决定从2007年4月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这次调整后，普通存款类金融机构将执行10．5％的存款准备金率标准。

　　数据

　　●央行数据显示，2月末金融机构人民币各项贷款同比增长17．2％，增幅比上月高1．2个百分点。消除季节和春节因素后，人民币贷款增幅环比折年率为21．8％。当月人民币贷款增加4138亿元，同比多增2647亿元。

　　●根据央行日前公布的一季度全国城镇储户问卷调查数据，近九成居民认为当前物价“过高或偏高”，有44．3％的居民预期未来物价上升。

　　●从国家统计局数据看，2月份全国居民消费价格总水平同比上涨2．7％，涨幅比上月上扬0．5个百分点，价格总水平已连续3个月保持在2％平台上。

　　分析

　　几乎每隔一月就上调一次

　　中国人民银行5日宣布，决定从本月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点，这已经是央行今年以来第3次、去年以来第6次上调存款准备金率。

　　从去年11月15日，到今年1月15日、2月25日和4月16日，几乎每隔一个月就要上调一次存款准备金率，每次上调的幅度都是0.5个百分点。今年3月18日央行还提高了金融机构存贷款基准利率0.27个百分点。央行综合运用多种货币政策工具目标只有一个，就是大力回收银行体系多余的流动性。

　　由于流动性较多，像

　　发展改革委提供的信息显示，银行流动性过剩依然是当前宏观经济的突出问题，从今年前两个月的形势看，问题还在发展。专家认为，流动性过剩会使国内资金面偏多、投资和信贷持续上扬势头难以控制，并会导致经济失衡等潜在后果。

　　“2007年以来，央行已3次上调存款准备金率，一次上调存贷款利率，这种货币政策工具出台的频率为近年来罕见。”南方基金公司基金经理苏彦祝分析说，“央行目的是为了进一步收缩银根，破解银行流动性过剩的问题。”

　　蔡志洲说，国外对金融市场的调节以利率为主要手段，但国内存款准备金率的提高，能直接从银行手中收回资金，限制银行放贷能力，效果比较明显。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军说：“ 这项措施不会对市场产生巨大的震荡，因为它对冲的资金也就在1500~2000亿元左右。”业内人士认为，由于我国外贸持续顺差，为了对冲这部分资金，今后央行温和提高存款准备金率可能是一种常态。

　　观点

　　减弱

　　对人民币升值的预期

　　社科院金融研究所研究员易宪容表示，由于流动性的收缩主要针对商业银行，而收缩比重占商业银行过剩的流动性比重不高，因此，对于银行特别是四大国有银行来说，影响不大。对国内的股市和信贷市场也不会造成过多影响。

　　他指出，由于近期银行信贷增长过快，央行上调准备金率效果不会太明显。国内流动性过剩基本是外汇占款增长过快及居民储蓄过高的结果。如果本外币市场分割、结售汇制度不改变，在预期人民币升值情况下，外汇储备的快速增长不可能放缓。同时，目前的人口结构也决定了国内居民的储蓄短期内不会下降。

　　易宪容指出，如果低利率政策不改变，银行体系流动性将有泛滥的趋势，必然导致国内过度投资持续升温，各种资产价格会快速上涨。

　　易宪容表示，央行要利用宏观调控达到抑制流动性的目的，就要减弱人们对人民币升值的预期，保持

　　央行

　　还会多次采取措施

　　花旗银行中国区首席经济学家沈明高表示，央行宏观调控的方向与花旗银行的预期是一致的，只是调控步骤比原先预期要快得多，下半年还会采取进一步的调控手段，同时也不排除通过适度加快人民币升值的方式来抑制外资流入的增速。

　　中国社会科学院经济研究所宏观经济研究室袁钢明先生认为，央行在投资有所下降而且第一季度相关经济数据还没有出来的情况下就采取行动调高存款准备金率，体现了央行对流动性过剩，经济过快增长非常担心。

　　央行的调控手段主要有三种：加息，多发行央行票据和提高准备金率。在这三种手段中，提高准备金率回收流动性资金的成本最低。提高准备金率对股市和居民的影响不大。

　　银河证券首席经济学家左小蕾表示，央行此次行动属意料之中，但调控政策不会一次就取得成效，美国当初连续17次上调利率来遏制经济过热，央行还会多次采取措施来控制中国的流动性过剩问题。

　　银行流动性过剩

　　所谓银行流动性过剩，通常是指银行资金充裕，信贷投放的冲动较强。

　　走向

　　不排除还会加息

　　在下一步货币政策取向上，央行货币政策委员会近日召开的一季度例会上已经透出信息，建议应加强银行体系流动性管理。

　　南方基金公司基金经理苏彦祝表示，当前流动性过剩问题尚难在短期内解决，这需要多种政策加以治理。

　　央行5日表示，今后将继续执行稳健的货币政策，综合运用多种工具加强银行体系流动性管理，保持流动性水平基本适度，防止货币信贷过快增长，引导金融机构优化信贷结构，促进国民经济又好又快发展。

　　综合新华社、央视经济信息联播等