“藏汇于民”开始起步

　　据新华社电 为配合和落实2月1日我国将实施的《个人外汇管理办法》，国家外汇管理局5日制定发布了《个人外汇管理办法实施细则》，其中明确境内个人年度购汇总额由以前的2万美元大幅提高到5万美元。近年来，从提高公民出境合法兑换外汇限额和携带人民币限额，到开放居民个人依法向境外转移资产，再到提高企业外汇留成比例，我们已经看到“藏汇于民”的政策趋向正在逐步走向现实。

　　熟悉外汇管理的分析人士昨日接受记者采访时表示，外汇新政策拓宽了居民用汇空间，但要实现“藏汇于民”政策目标仍然任重道远。

　　信号：变“强制”为“意愿”结售汇

　　值得注意的是，虽然我国外汇储备规模庞大，但是我国外汇资产的结构却严重失衡。目前，我国外汇资产的主要持有者是国家，企业及居民的持有并不突出。

　　央行统计数据显示，2005年底我国金融机构外汇各项存款余额1616亿美元，同比增长5．58％——这一增速大大低于同期国家外汇储备34％的增速；外汇存款在与外汇储备的比例上，也仅仅达到1：5的水平。而这一趋势时下仍未有根本改观。基于此，国家外汇管理局频频出台措施，放宽企业居民用汇数额和条件的限制，显示出国家“藏汇于民”的政策趋向。

　　资深财经人士认为，变“藏汇于国”为“藏汇于民”，这不仅为此前炒得沸沸扬扬的国家如何调整外汇储备资产结构提供了一个注脚，而且改革我国强制结售汇制的政策指向信息非常明显。

　　在这次个人外汇制度调整中，我们看到，年度总额管理从个人购汇扩展到个人结汇，个人对外贸易经营者开立外汇结算账户，不再区分现钞和现汇账户，同时废止原来关于个人外汇的10多个管理规定……所有这些条款，都是在减少外汇管制项目，推进结售汇便利化，以此鼓励居民多持有外汇而不是盲目结汇。

　　效果：短期实施虽有坎坷但长期利好

　　央行统计显示，仅2005年底，金融机构外汇存款余额为1615．70亿美元，其中，企业外汇存款与居民外汇储蓄存款大体各占一半。而当年我国人民币各项存款余额却高达28．72万亿元，其中，城乡居民本币储蓄存款已达14．11万亿元。由此可见，我国居民金融资产的外币化程度相当低。这在一定程度上说明“藏汇于民”具有广阔的市场空间。

　　分析人士认为，“藏汇于民”首先是要“民”把汇看“富”。十年前，外汇在中国老百姓心目中是硬通货，是“富”，今天的外汇在老百姓心目中并不一定有人民币值钱，“民”在近期未必愿意藏汇。

　　近年来的外汇政策调整，虽然在加力引导强制结售汇向意愿结售汇转变，但在

人民币升值的预期下，居民普遍存在“持有人民币而不愿意持有外币”的心理。资深财经人士据此认为，央行可能很难通过增加限额的办法完全实现“藏汇于民”，而这也正是央行副行长吴晓灵此前提出“扩展外汇资金运用方式”的主要原因之一。

　　乐观人士认为，“藏汇于民”短期实施虽有坎坷，但人民币只会升值不会贬值的共识可能只在当下时兴，以后则尚未可知，“藏汇于民”仍是一个长期的利好。

　　建议：让民间外汇有更多增值途径

　　根据2006年初最早在公开场合提出政策构想的央行副行长吴晓灵的解释，“藏汇于民”这一政策的实质是希望通过市场化方式来化解和消化央行手上过多的或是结构不够合理的外汇储备。而要做到这一点，就得推出更多的外汇交易品种和工具，以保证持有外汇的居民或企业有增值之途径。从这个意义上看，“藏汇于民”，就必须增加外币资产的吸引力。

　　时下对于多数国人来说，居高不下的居民储蓄存款，低利率国债屡屡遭遇抢购，都在一定程度上反映居民财富“投资无门”的苦恼。居民手中的外币，尽管投资渠道比人民币略宽，但也局限于外汇

理财、外汇宝等少数品种。而目前外汇

理财产品花样不断翻新，表面上看，正与“藏汇于民”颇为符合。然而，在这些“乱花迷人眼”的产品中，噱头多，实惠少，也是不争的事实。“藏汇于民”因此可能打折扣。

　　而由于受政策所限，目前人民币对美元日均波幅设有一定范围，市场人士认为，如此狭窄的政策带，也让银行难以设计出既能为客户灵活避险，同时为自身丰厚牟利的衍生金融品。