外汇投资难度加大（财经关注）

　　自9月以来，人民币汇率的波动风险不断加大，汇率“有升有降，弹性增强”的态势进一步显现，人民币兑美元是在波动中升值，“今天升值而明天可能贬值”。国家外汇管理局国际收支司副司长王允贵提醒银行和客户，要理性地创新和使用外汇衍生产品。

　　外汇避险简单是金

　　“早售汇，早结汇。”王允贵在日前召开的中国外汇论坛上表示，这是目前企业应对外汇风险最基本的法则。

　　与会专家认为，企业应该专注于自己擅长的经营领域，“目前没有必要，很多企业也没有能力开发防范汇率风险的工具”，应该尽量利用简单的避险工具，如货币掉期、远期交易等来规避汇率波动的风险。

　　王允贵透露，外汇局考虑今年底和明年把远期和货币掉期工具做得更活跃，而不急于推出新产品。目前外汇局批准的外汇避险工具能够满足企业套期保值业务，“这些产品交易不活跃主要是因为企业和机构对产品不熟悉，以及一些产品期限和价格不合理等造成的”。

　　一位浙江厂商代表说：“今年7月以前做远期的全都赔了。”在2005年，

人民币汇率的波动幅度很小，测算起来，因汇率波动给企业造成的汇兑损失还低于购买远期的花费，“只有在今年9月份人民币汇率波动加大后，在7月份购买远期才有意义。”

　　“与固定汇率相比，企业要付出一定的避险成本。”王允贵说，在汇率浮动面前，必须树立避险的观念。

　　人民币期权有望先出台

　　有专家透露，虽然明年外管局会着力于远期和货币掉期等传统工具的推动，但这并不影响其创新的步伐——人民币期权有望率先出炉，“人民币期货并不急于推出，应该先推出人民币期权”。

　　这位专家指出，管理层考虑的是如何规避企业的外汇风险，推出基于现货交易的人民币看涨期权能够为企业提供一个外汇“保险”。

　　相对于期货交易，期权更容易管理，因为期货交易的是实际的外汇资产，而期权只是一个买卖外汇的权力，可以和外汇交易隔离，分析人士称：“管理层推出的期权可以做结构性设计，比如不允许卖空交易，这样就能避免风险放大。”

　　当然，如果只推出用于“保险”的，甚至只是基于实际需求原则下的期权交易，这个市场是不会很活跃的，专家如是说。

　　分析人士认为，目前

人民币升值预期强烈，而管理层最担心的是微观经济基础——企业的承受能力，通过期权方式帮助企业规避汇率风险，从而将企业汇率风险在国际外汇市场上转移，或许能够更有效地化解汇率风险。企业有了防范汇率风险的有效工具，汇改的步伐才有可能加快。

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　　重在币种选择

　　面对人民币升值加速的趋势，部分外汇投资者打算选择结汇。建设银行上海分行国际业务部人士近日表示，并不是所有的外汇

理财产品都在汇率上有损失，手中持有美元理财产品的投资者还有其他生财之道。

　　据了解，国际外汇市场临近年末爆发了非美货币行情，美元指数跌至83以下，美元向2004年底的低谷又迈进一步。对于美元投资者来说，适时转换投资币种十分有益。以欧元为例，2005年7月国内汇改时，欧元兑人民币汇率在9．8822附近，近期欧元兑人民币汇率已升至10．41左右。相对于美元及港币兑人民币的贬值，欧元兑人民币反倒升值了5．4％。欧洲央行将继续升息的预期，成为投资非美货币理财产品的良机。

　　除欧元以外，澳元作为传统的高息货币，也是理想的选择。今年5月和8月，澳联储两度提高利率25个基点，将利率升至6年来的最高水平6％。澳联储新任总裁上月又表示，目前的主要任务就是降低通胀率，将通胀的范围控制在2％至3％以内。此番言论进一步加强了市场对澳元升息的预期。建行理财专家称，投资澳元理财产品，在获得远高于美元的收益率同时，还有机会在汇率上更胜一筹。

　　据悉，建行正在销售的半年期“汇得盈”外汇理财产品，美元、澳元、欧元产品的预期年收益率分别为5．06％、5．33％、2．73％。

周 明