“还债”行情结束明年看好小盘股

　　博时基金詹凌蔚：现在如果不把过剩的资金引入资本市场，很可能带来很严重的通货膨胀

　　新快报讯（记者 吴谭）昨天上午，博时主题基金的基金经理詹凌蔚来广州和投资者进行了交流。他认为，今年的大涨在某种意义上来说是“还债”行情，现在已经把“债”还清了，所以要想在未来的市场中胜出，还是要找好公司。而他认为未来能带来超额收益的，是有成长潜力的小公司。

　　詹凌蔚指出，制度变迁对A股的意义非常重大。其实现在这些新上市公司发行时的市盈率也有二三十倍，跟以前差不多，甚至比以前还高，但大家还是照样买，主要是因为股改令投资者对市场有信心；另外一个重要的制度，就是股权激励将管理层与大小股东的利益放在同一个起跑线上；而管理层将用上市公司市值来考评国有资产的保值增值也是一个有利于市场的指挥棒。另外，从实体经济看，2001年中国经济已经开始向上转向，前述制度变革就像导火索，引发了今年A股的翻倍行情。“这不是2006年一年的行情，而是压抑了四五年的行情。”

　　詹凌蔚认为明年的行情不会像今年这样波澜壮阔，指数的上涨范围估计只有20％左右，但他仍认为，现在可以算是投资股市的“

钻石年代”。其理由是

人民币升值导致的流动性过剩现象会一直维持，制度变迁也会支持牛市，“现在如果不把过剩的资金引入资本市场，很可能带来很严重的通货膨胀。”他认为，市值占GDP的1.5倍才是比较合理的，而中国不断推进的资产

证券化会令中国的市值会扩大10倍左右，“将来会达到大约30亿元左右。”

　　同时，詹凌蔚也坦言，现在的市场有些失效了，比如一些快速消费品如饮料等已经被透支了未来两年的行情；周期性消费品如汽车、航空、照明、电子等，市场对他们的定价仍有错误，相信明年会有良好表现。他还表示，随着大盘基金的不断涌现，像今年这样通过配置大盘股获得超额收益的情况将难以维持，“投资大盘股的收益将平均化。明年要获得超额收益，还是要对小盘股进行挖掘。中国股市之所以诱人，就在于很多小公司能成长为大公司。”而他看好的公司就是有好的盈利模式、好的管理层的公司，当然还要有合适的价格。

　　（金陵／编制）