在滨海新区设立创业板的建议

　　利用国家自主创新战略与滨海新区建设的结合点，在滨海新区建立证券交易所，开设二板市场，有利于平衡南北经济，恢复北方经济活力

　　■王晖

　　我国改革开放进行到现阶段，随着对世贸组织的金融与资本市场开放承诺实施期限的到来和建设创新型国家战略的提出，建立我国自己的二板（创业板）证券市场的有关事宜也在不断被关注和讨论着。与此同时，滨海新区的建设已经纳入国家“十一五”规划。随着天津市规划方案的出台，天津被正式定义为北方经济中心，金融开放将最先在天津市进行。笔者认为以上二者之间正是一个结合发展的最佳时机，那就是在滨海新区建立证券交易所开设我国的二板市场。

　　首先，建立我国自己的二板市场是建设创新型国家战略的客观需要。

　　我国提出建立创新型国家是国家经过反复论证后提出的，创新包括制度创新、技术创新等，而技术创新是整个创新战略的核心，因为技术创新直接关系到我国的综合国力，国际

竞争力和经济增长水平。在几乎所有的现有技术创新的经济学理论研究中，都提到了技术创新的三个必要条件，也就是技术创新的激励、技术创新的金融支持和

知识产权的保护。在技术创新的资金来源中包括政府的资金支持，银行的资金支持和资本市场的资金支持。政府的研发投资主要指向政府的大型研究机构，银行尤其是我国的银行业的资金主要是流向原本就不缺乏资金的大型企业。从国际的视角尤其是美国的情况来看，大量的技术创新是由中小企业来完成的，而中小企业很难得到政府和银行的贷款。因而中小企业尤其是技术创新型中小企业的最主要融资途径就是风险投资。在美国风险投资有多种形式，而使风险投资机制能够得以顺利运转的最重要的风险资金退出方式就是美国二板市场——ＮＡＳＤＡＱ的存在。既然在美国二板市场的作用对于风险投资和技术创新是毋庸置疑的，那么对于我国来说，建立二板市场就是一个条件是否成熟的问题了。

　　对于建立我国二板市场一些反对的声音主要集中在对法律法规的不完善，上市公司信息披露不完善，监管水平等各方面的担忧。但笔者认为这些方面恰恰不是关系着二板市场建立与否的关键问题。是否建立二板市场的关键是需求，也就是我们是否需要二板市场这样一个风险资本退出机制，至于建成之后的运转问题恰恰可以在建立之后来解决。就如现在我们已有的一板市场问题也非常之多，甚至其作用也很难评价，但是我们不能因此就认为建立深圳与上海证券交易所没有成功。所以只有首先建立起我国自己的二板市场才能在资本市场制度的改革上不断探索，才能在风险投资和对中小企业的技术创新支持上不断探索。到目前我国注册资金超过1亿元的风险投资公司已经超过了200家，为此，投资公司拓宽风险资金的退出渠道也是必要的。而且我们可以反向的来推理，建立一个二板市场就可以提高风险投资公司投资和创立的积极性，这样风险投资数量将增大。如果风险投资获取相对容易，也就加强了企业的创新激励。而且如果二板市场能够搞好，一些新公司和高新技术公司能够成功上市，改善整个证券市场，那么一板市场也会被带动起来，随之繁荣。

　　其次，滨海新区的发展现状和未来符合建立证券交易所的条件。

　　第一是金融条件。中国银监会已经明确表示天津滨海新区综合配套改革试验重点工作中，金融改革和创新摆在首要位置；中国金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革，今后原则上将安排在天津滨海新区先行先试。这表明滨海新区已经具备或即将具备建立二板市场的金融环境。天津本身有金融积淀深厚的历史，在历史上就存在过证券交易所，只是在新中国成立后被取缔。改革开放以来，天津市金融业得到了快速发展，目前已初步形成了各类金融机构比较齐全的金融组织体系、金融市场体系，以及“一行三局”为主体的金融调控监管和服务体系，金融资源较为集中。新区金融依托天津与北京的金融优势相衔接，有巨大的发展空间。新区现在也具备金融基础设施优势，新区已形成多种金融机构并存的多元化金融体系，拥有银行、证券、保险、邮政储蓄、担保公司、风险投资公司、财务公司等各类各级金融机构。随着小额支付系统的上线成功，天津市率先成为中国现代化支付体系建设功能最全、水平最高的特大型城市，现代化支付清算体系的建成，将有利于改善滨海新区支付结算环境。在滨海新区金融开放之后国际公司的进驻无疑会带来资金和人才，同时天津、北京高校众多，其人才皆可为滨海新区的发展服务。所以滨海新区在金融方面具备技术优势、开放优势、资金优势和人才优势。

　　第二是制造业条件。不仅是金融环境的发展状况极佳，滨海新区的制造业状况也足以为二板市场建立提供优良的物质基础。虽然国家二板市场面向全国，依托全国的创新企业和风险投资，但是在本地就有一个良好的产业基础无疑会对其发展更为有利。自1993年滨海新区创建之日起，制造业就得到了优先发展。1994－2005年，滨海新区工业总产值由213亿元增长到3750亿元，年均增长27％。而且现代化制造业的快速发展，1993年新区创建之初是以工业和交通运输业为主，工业主要行业有石油天然气开采、石油化工、海洋化工、电子通讯制造、机械加工和修造船业。经过11年的结构调整，高新技术产业得到了优先发展，高新技术产业产值占新区工业的比重达到42％。2004年天津开发区实现高新技术产业产值1090亿元，比上年现价增长50％，占开发区工业总产值的60％。

　　而且据统计，在制造业方面，滨海新区无论现有水平还是增长水平都高于浦东新区；但是在服务业方面还有一定的差距，要完成“第三极”的建设就要从服务业上下功夫，而金融服务业是整个服务行业里的重头戏。上海证券交易所的建立无疑给上海的发展带来了重大的机遇，在滨海新区建立证券交易所开设二板市场无疑既对于国家的创新型战略发展和资本市场建设意义重大，也对滨海新区的金融业发展起着火车头的作用。现在的天津无疑从各方面都超过了十多年前的上海，既然十多年前的上海能够成功开所，现在的天津就一定也行。

　　最后我们可以从上面的分析中可以总结如下：

　　一、建立发展我国的二板市场是我国经济发展到现阶段的客观需要，是国家自主创新战略的内在需求。

　　二、在现阶段，尽管在实行上有一定的问题需要解决，但是已经达到了开设二板市场的条件，由于恰逢滨海新区的建设与金融开放，建立新的交易所也是可行的。

　　三、建立新的证券交易所，开设二板市场选址滨海新区是最优选择。滨海新区在物质上具备建立证券交易所的条件，反过来在滨海新区建立证券交易所也会促进滨海新区的发展与建设。

　　所以，在滨海新区建立证券交易所开设二板市场，有利于我国科技自主创新战略，有利于滨海新区建设发展，有利于平衡南北经济，恢复北方经济活力。

　　（作者单位：

南开大学）